营收净利双增，珍酒李渡开启新增长周期

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文丨酒业家团队（ID：jiuyejia360）

策划丨刘丽君 编辑丨一凡

继不久前上调2026年业绩指引后，珍酒李渡在行业调整中再交出一份逆势增长的半年度成绩单。

8月19日，珍酒李渡发布2026年上半年业绩，报告期内实现营收25.46亿元，经调整净利润6.26亿元，营收、经调整净利分别实现同比增长2%、2.1%。

▍公告截图

行业深度调整期营收、净利“双增”的高含金量之外，珍酒李渡这份半年报还有颇多看点：毛利率创上市以来新高、上半年经调整净利润超2025年全年、次高端收入大增39.1％、净利率上市三年提升5个百分点……

盈利稳中提质、多品牌进中提速、渠道重构后全面转优，这份中报，不仅初步兑现了此前上调全年业绩指引所释放的复苏信号，更在产品、渠道、品牌三大维度，构建起新一轮增长势能。

高基数下稳中提质，盈利质量创上市以来新高

如果单看2%的营收增速，珍酒李渡上半年的表现或许算不上惊艳。但在2025年同期高基数、行业整体承压的背景下，实现营收净利“双增”，已验证其基本面正快速企稳回升。

进一步拆解毛利、净利、费用结构等更多维度经营指标，会发现，珍酒李渡上半年的增长质量高于规模扩张本身。

从毛利率来看，上半年珍酒李渡实现毛利15.21亿元，同比增长3.2%；毛利率达到59.7%，较2025年上半年的59%提升0.7个百分点，创上市以来新高。

8月20日，珍酒李渡管理层在上半年业绩说明会上介绍，增长原因来自两个方面：一是珍酒、李渡毛利率增长，尤其大珍毛利率较高，随着大珍收入贡献提升，对整体毛利率形成直接拉动；二是李渡上半年毛利率达64.7%，伴随其收入占比提升，对集团毛利率形成正向带动。

从净利层面看，上半年珍酒李渡实现经调整净利润6.26亿元，超过2025年全年利润。这意味着，其仅用半年时间就完成了上一年的利润体量，盈利修复速度明显快于收入增速。

与此同时，其经调整净利率为24.6%，与2025年上半年持平。如果拉长周期来看，2023年上市时珍酒李渡净利率在20%左右，三年时间提升约5个百分点，盈利能力已经站上新的台阶。

从费用端来看，在上半年营收增长的前提下，珍酒李渡销售及经销费用占比同比下降2%。“营销分离”改革带来的效率提升效果明显。今年上半年，珍酒李渡旗舰品牌珍酒将费用从渠道转向C端投放，修复价格体系的同时，渠道费用回报率明显提高。

▍珍酒李渡三家企业厂区图

此外，经营性现金流的改善，也同样指向其渠道回款质量和库存结构的优化。

从产品结构看，上半年珍酒李渡次高端产品营收同比大增39.1%，占总收入比重提升至53.7%，成为其营收的绝对主力。酒业家从业绩说明会上了解到，大珍、李渡高粱1975、湘窖龍匠等次高端系列的集体放量，共同推动其产品结构进一步上移。

整体来看，珍酒李渡上半年的稳，是利润、毛利、产品结构和费用效率同步改善的结果。在行业调整期，这种有质量的改善比正增长本身更具信号意义。

品牌协同发力：珍酒稳盘、李渡提速

具体到品牌维度，核心品牌珍酒依旧是本轮复苏的压舱石。今年上半年，珍酒实现收入13.42亿，同比下滑幅度收窄超过30个百分点，实现比2025年下半年增长超两倍。这意味着，珍酒已经走出被动去库存的最艰难阶段，核心产品价格体系和渠道信心正在快速修复。

具体到产品，大珍是其上半年贡献最大的单品，在次高端价格带形成强支撑；珍十五渠道实现修复，今年3月推出“月月分红”模式后，成为大珍以外的第二大单品。

李渡的表现更为突出。上半年李渡营收7.88亿，同比增长28.9%。事实上，早在2023年，李渡就开始实施“全国化+产品矩阵扩充”的双增长策略，如今成效已显。

在产品端，400元价格带的李渡1975已经成为李渡第一大单品；100-200元价格带产品收入贡献升至第二。市场端，李渡省内营收增长15%，省外增速则近40%，实现强劲增长并累积了可观销量。

▍牛市啤酒

湘窖与开口笑则保持稳健增长态势，尤其龍匠系列新产品势头向好。此外，据珍酒李渡集团董事长吴向东透露，牛市啤酒销量大幅提升，在经销商招募及网络扩张方面取得实质性进展。

综上，多品牌的集体发力，不仅为珍酒李渡提供了年轻化、多品类、多价格带上的增量空间，也提供了更多元化的增长动能，增强了其抗风险能力。

下半年转守为攻，五大抓手开启新增长周期

业绩说明会上，管理层明确表示，2026年是珍酒李渡的转折点，整体业务企稳回升，下半年将全面从战略收缩转向战略进攻，巩固复苏势头。这也成为其下半年乃至更长周期的关键词。

在酒业家看来，珍酒李渡也已具备进攻条件。具体而言，持续推进渠道变革、市场纵深拓展、万商联盟及吴向东个人IP、产品结构优化，构成其新增长周期的五大抓手。

▍万商联盟创富论坛

渠道端是“攻”的前提。珍酒李渡管理层表示，自2025年下半年推行的“营销分离”机制，在上半年已经取得切实成效。市场秩序稳步恢复、渠道库存显著改善、渠道费用回报率提升。2026年下半年将继续推进此机制，进一步夯实健康渠道基础。

市场端，珍酒李渡将从纵向及横向双维度推进区域扩张和市场渗透，纵向是在核心市场向尚未开发的下沉城市和乡镇拓展，横向是有选择地进入具有较大市场潜力的非核心区域。

新一轮周期中，万商联盟依然是珍酒李渡未来基本盘的确定性。吴向东介绍，目前大珍联盟商已有4500家，计划最迟于2029年完成10000户联盟商的招商布局。他还强调，接下来的主要任务是提升联盟商质量，重点引进团购能力强的联盟商，并对现有客户采取帮扶策略。

品牌端，吴向东个人IP将继续加速成为珍酒李渡低成本获取C端认知的新抓手。“吴金东-珍酒李渡”IP去年7月正式运营以来，发布视频200多条，单条最高播放量破亿，总播放量超12亿，36场大型直播累积观看人数超1亿，点赞超7400万，七个月位列《企业家视频IP100榜单》第一。在白酒行业流量成本上升、传统广告边际效益递减的背景下，创始人IP带来的信任背书和内容触达，将成为珍酒李渡新一轮市场进攻中区别于其他多数酒企的差异化势能。

▍“吴金东-珍酒李渡”视频号

产品端，下半年珍酒李渡将把珍十五的“月月分红”机制复制到珍三十，重振这一高端价格带大单品；同时启动老珍酒、珍五、珍八等100-200元价格带口粮酒的复苏，重新制定产品政策，增强渠道爆破力。在新品层面，还将推出超高端新品“千里挑一”，打造未来十年的新增长点；牛市啤酒将扩充产品线，计划推出牛市新产品；超低度酒精饮料也即将上市。

“历史负担出清充分、创新探索增量积极，有望率先走出调整周期。”华创证券等多家机构也给予珍酒李渡积极反馈。可以预见，在白酒行业新一轮竞争中，随着渠道出清、产品升维和战略切换，珍酒李渡的复苏正从单季改善走向确定性趋势，新一轮增长周期的成色值得期待。