珍酒李渡半年报：营收、经调整净利逆势增长，拐点信号明确

8月19日晚，珍酒李渡（06979.HK）发布2026年中期业绩。公告显示，公司上半年实现营业收入25.46亿元，同比增长2%；经调整净利润6.26亿元，同比增长2.1%。

公告截图

《2026中国白酒市场中期研究报告》显示，超65%的被调研企业销售额同比下降，86.7%的企业利润同比下滑。在此背景下，珍酒李渡交出了这份逆势增长的成绩单。

相较于营收层面的增长，更值得关注的是其背后释放的积极信号。公司在报告中明确：“2026年对本集团而言是战略关键之年，标志着为期两年的行业下行期导致的业务收缩的结束，以及新的增长周期的开始，是本集团业务整体企稳回升的转折点。”

一年前，珍酒李渡集团董事长吴向东用一场线上直播，将超级产品“大珍·珍酒”（以下简称大珍）和超级组织“万商联盟”推到台前。一方面给予联盟商充足激励，聚合渠道资源，持续扩大联盟商规模、提升回款效率；另一方面，珍酒李渡甚至首开行业先河，公开处罚联盟商违约行为，以刚性规则维护价盘与联盟商利润。

经过一年的渠道深耕与市场检验，大珍终端价格保持坚挺，回款跃升至15亿元，联盟商规模扩展至4500家，双双创下新高。大单品矩阵协同发力，助力集团业绩重回增长。

据悉，珍酒李渡已将今年收入增长目标从10%调高至15%，经调整净利润目标从6亿元上调至8亿元。公司层面表示，2026年，不仅要从周期低谷中反弹，更要为进入未来的增长周期奠定坚实的业务基础。

业绩逆势增长

此次业绩发布后，有部分投资机构已给出“好于预期”的评价。8月20日开盘，公司股票亦有所表现。

从报表上来看，此次业绩的正增长主要在于公司产品结构优化、渠道效率的提升。公司毛利、经调整净利润增速均高于营收增速，经调整净利率24.6%，同期保持稳定。

在消费性价比趋势下，公司次高端卡位契合“理性回归、次高端扩容”趋势，重点推广适用于生日宴、婚宴等庆典场合的产品系列，加强次高端及中端价格范围产品的市场渗透。

报告期内，珍酒李渡高端占比主动回调，中端及以下占比收缩，次高端实现收入13.66亿元，收入占比从去年同期39.3%提升至53.7%。

具体到品牌来看，珍酒2025年同期基数较高，叠加第五代珍十五上市，主动控货调整市场节奏，营收阶段性承压，但大珍增长强劲，整体基本面依然稳固。

李渡深耕江西大本营同时，在山东、河南、河北和江苏等市场实现强劲增长，实现营收7.88亿元，同比增长28.9%，表现最为亮眼；湘窖2.83亿元，同比增长2%；开口笑0.82亿元，同比增长1%。三个品牌支撑了公司超40%的收入，一定程度上弥补了供货节奏调整的缺口。

据了解，战略产品大珍上市一年保持顺价销售，回款突破15亿元。第五代珍十五上半年焕新上市，与李渡高粱1975、李渡王系列、湘窖龍匠系列等快速增长，可以看到，公司产品矩阵协同效应正在显现。

模式持续迭代 厂商生态重构见效

值得注意的是，虽然珍酒营收阶段性承压，但产品吨价达到33.03万元，同比增长2.13%，带动公司整体毛利率水平上升0.7个百分点至59.7%。盈利水平的上升，得益于产品结构优化与渠道效率提升。

在行业调整期，渠道利润是每家酒企不得不面对的核心命题。

面对行业周期压力，公司去年5月推出万商联盟模式，通过精选联盟商、搭建长中短期收益机制，推动厂商形成利益共同体，目前签约联盟商超4500家，覆盖全国31个省、280个城市。今年3月，该模式迭代应用至第五代珍十五，并创新推出“月月分红”机制。

万商联盟创富论坛

一年来，为了确保这套模式不折不扣地落地，公司也为所有联盟商划定了“六不准”（不直接低价、不搭赠低价、不返现低价、不线上销售、不分销销售、不抵账销售）红线。珍酒李渡甚至开行业先河，直接公开对违约联盟商的处罚结果。

对于该模式，吴向东曾表示：“白酒产品价格倒挂现象普遍存在。如果被几个害群之马，把价格搞乱了，搞成倒挂，最后导致项目失败，责任太大了！”

目前来看，在行业普遍价格倒挂的情况下，大珍价格稳定在600元以上，成为行业调整期少数实现顺价销售的白酒单品之一，渠道利润也得以保障。

下半年，珍酒李渡计划将万商联盟和“月月分红”机制拓展至珍三十产品，老珍酒、珍五、珍八等也将执行全新动销方案，形成全价格带产品协同发力。同时，公司将持续加强价盘管控，确保库存健康和利润空间，吸引更多优质经销商，夯实渠道底座。

数字化赋能和圈层渗透并进 第二增长曲线正悄然成型

在企稳回升基础上，珍酒李渡的长期增长逻辑正从规模驱动转向可持续发展，从单一白酒向“白+啤”双主业拓展。

去年8月，公司推出牛市超级啤酒。一年时间，该产品销量逐季攀升，经销网络持续扩大，未来将丰富产品矩阵，加强与年轻消费群体互动，推动“白+啤”双主业格局形成。

同时，公司全面实施“数字化赋能+圈层渗透”双引擎战略。“吴金东-珍酒李渡”IP去年7月正式运营以来，发布视频200多条，单条最高播放量破亿，总播放量超12亿，36场大型直播累计观看人数超1亿，点赞超7400万，七个月位列《企业家视频IP100榜单》榜首，消费者触达效率显著提升。

“吴金东-珍酒李渡”视频号

公司还通过珍酒雅宴、宋宴、封坛大典等沉浸式活动，冠名2026湘超联赛、全国乒乓球锦标赛，打造“圣地之旅”回厂游，开展地域文化直播等，持续拓展品牌在不同圈层的影响力。

透过这份半年报可以看到，珍酒李渡已跨过周期低谷，站在新的增长起点上。从万商联盟的模式发展到数字化IP的深度运营，从产品矩阵的协同发力到双主业的战略延伸，一套系统性打法正在成型。下半年改革成果的持续兑现，有望进一步巩固复苏势头。

（本文不构成任何投资建议，信息披露内容以公司公告为准。投资者据此操作，风险自担。）