油煤“剪刀差”撑腰 煤化工头部企业业绩亮眼

来源：上海证券报

　　◎记者 刘立 于瑶

　　8月20日晚，华昌化工披露的半年报显示：受益于主营产品价格同比上涨，公司上半年实现营业收入40.16亿元，同比增长24.85%；实现归母净利润1.23亿元，同比增长1026.90%。

　　上半年，受国际地缘冲突扰动，国际原油价格维持高位运行，油煤价格“剪刀差”持续拉大，国内煤化工行业迎来景气度上行周期。这在多家煤化工上市公司半年报及上半年业绩预告中得到反映：上半年，行业龙头企业盈利大幅增长，多家公司增速超过10倍。

　　主营产品量价齐升

　　从已披露半年报及业绩预告的煤化工板块上市公司来看，除华昌化工外，宝丰能源、诚志股份、江苏索普、金煤科技等企业上半年业绩同样亮眼。

　　诚志股份上半年实现营业收入61.47亿元，同比增长2.77%；实现归母净利润2.90亿元，同比大幅增长1416.23%。半年报显示，公司子公司南京诚志依托长三角稀缺的“煤—甲醇—烯烃”全产业链布局，构建抗周期的一体化产业生态。今年3月起，受原油市场带动，清洁能源核心产品售价大幅上行，公司提升装置负荷释放产能；化工新材料板块液晶显示材料产销同步向好，两大业务协同改善带动业绩爆发。

　　国内醋酸龙头企业江苏索普预计上半年实现归母净利润2.2亿元至2.5亿元，同比增长115.96%至145.41%。公司表示，业绩提升主要得益于报告期公司主要产品价格同比上行。

　　作为国内煤制烯烃龙头宝丰能源，公司上半年实现营业收入301.98亿元，同比增长32.33%；实现归母净利润97.28亿元，同比增长70.14%。报告期内，公司聚烯烃（含EVA）产量为297.31万吨，同比增长23.64%；焦炭产量为346.81万吨，同比增长1.47%。

　　上半年，金煤科技实现营业收入4.78亿元，同比增长1.06%；实现归母净利润0.20亿元，同比扭亏为盈。报告期内，公司产出草酸7.51万吨，同比增长约40%，产品结构优化有效对冲产品价格波动风险，成为盈利核心来源。

　　“剪刀差”凸显成本优势

　　煤化工是指以煤为原料，经化学加工使煤转化为气体、液体和固体燃料以及化学品的过程，主要包括煤制油、煤制天然气、煤制烯烃、煤制乙二醇四大板块。上半年，国际原油价格维持高位，油基化工原料成本抬升，油煤“剪刀差”导致国内煤化工行业盈利能力显著提升。

　　据权威机构数据，上半年，油制聚乙烯平均单吨利润同比下降527元，油制聚丙烯平均单吨利润同比下降215元。与之形成对比，煤制烯烃依托国内煤炭供应稳定、成本相对可控的优势，利润水平明显上行。上半年，煤制聚乙烯单吨利润同比上涨333元，煤制聚丙烯单吨利润同比上涨1070元，供应链安全与成本竞争优势进一步凸显。

　　“近年来，我国煤制烯烃技术获得了长足发展，煤制烯烃装备已经全面实现国产化替代，核心技术达到国际领先水平，煤制烯烃项目建设成本大幅降低，盈利空间进一步扩大。”有煤化工上市公司高管对上海证券报记者表示。

　　诚志股份在今年5月接待机构投资者调研时表示，公司在南京化工园区实现管道直供，形成配套与物流壁垒；依托煤炭资源构建稳定的原料供应链，不受国际油气价格波动影响；公司采用先进煤—电—化一体化技术，自有发电系统与高效气化工艺加持，在当前石脑油价格高位运行背景下，煤头MTO（甲醇制烯烃）路线单位产品成本显著低于油头、气头路线。

　　需求层面，今年初，市场回暖拉动需求提升，3月后价格大幅波动，下游以消化库存、刚需采购为主，光伏、锂电、电子产业拉动EVA、高端聚烯烃等需求稳步上行。

　　对于未来煤化工景气度，受访的多位业内人士持乐观态度。“海外油气市场的不确定性将持续存在，国内现代煤化工依托显著的成本优势，能够持续稳定国内化工原料供给、有效缓解油气对外依存压力，行业景气度有望持续维持高位。”一位煤化工行业研究员对记者表示。

　　锚定绿色低碳加快转型

　　我国由能耗双控向碳排放双控转变，也正在推动煤化工产业加速转型。

　　“陕西、新疆、甘肃、山西、黑龙江等地的‘十五五’规划均将煤化工高端化、多元化、低碳化发展列为重点。在能耗、水资源、碳排放硬性约束之下，头部上市公司不再单纯追求大宗基础化工产能扩张，而是围绕资源一体化、产品高端化、工艺低碳化等推进产业链布局，以此熨平大宗商品周期波动。”有行业专家对记者表示。

　　据了解：上半年，全国绿氢耦合煤化工、煤制可降解材料等新型项目集中落地，多地煤化工新项目集中开工，投资规模扩大；兼顾能耗、水资源指标的大型现代煤化工项目核准节奏持续加快，新增项目普遍配套低碳、固碳配套装置。

　　记者从宝丰能源获悉，宁东四期烯烃项目建设按计划有序推进，预计2026年底将全面投产，公司聚烯烃总产能将达600万吨，每年可实现600万吨烯烃进口替代、逾3000万吨石油进口替代，约占全国石油进口总量的5%。据了解，其全面采用以中国科学院大连化物所DMTO-Ⅲ技术为核心的国产化装备，投资成本明显降低。

　　如何才能既满足低碳要求，又能取得较好的经济效益？头部企业一方面持续夯实绿色发展基础，另一方面向下布局精细化工、高端新材料，同时配套CCUS、绿氢等降碳装置。

　　诚志股份在半年报中表示，公司持续加大研发投入，上半年完成多项研发立项，推进烯烃裂解催化剂工业化应用，夯实“煤—甲醇—烯烃”全链条闭环。

　　江苏索普表示，公司将深化产业链延伸，加快推进“醋酸乙烯及EVA一体化项目（一期工程）”及“20万吨/年碳酸二甲酯项目”两大重点项目建设，丰富产品矩阵，优化产业布局，提升产品附加值。