北京
来源：市场资讯
（来源：拇指药略）
走在无人之境
作者：西北哽
从昨晚到今天，整个医药圈都在沸腾。Moderna公司在8月19日晚公布：与默沙东联合开发的mRNA个性化黑色素瘤癌症疫苗III其临床试验成功。受利好刺激，Moderna美股股价飙涨177%。
这是人类历史上第一个抗肿瘤的mRNA药物，意味着在化疗、靶向、免疫、细胞疗法之外，人类又开创了一种新的肿瘤治疗方式。而且这是人类第一次不再靠外部输入物质去对抗肿瘤，而是教会人体免疫系统自己去追杀癌细胞。
此前Moderna公司曾公布的治疗原理，大致整理如下：
1、提取患者切下来的肿瘤组织和正常组织标本；
2、对比检测肿瘤的特有的突变点位，确认34个新的靶点；
3、用AI筛选免疫原性最强的靶点，通过mRNA技术编码产生基因片段；
4、用纳米颗粒包括mRNA，打入患者体内，联合K药巩固疗效。
以往的创新药开发，即便能进行到步骤二，也需要一个个确认对应靶点的蛋白或小分子，再一个个去尝试所开发分子与靶点的结合度、被人体的吸收度、毒性等等。而用mRNA技术可以跳过分子开发，让人体细胞去生成想要的分子，100%完美结合，没有任何吸收问题。
这就是Moderna公司的神奇之处，引领了一个新的时代！
8月19日晚，不少微信群传遍了美股暴涨177%的传奇故事。于是今早一开盘的画风是这样的：
总结一下：
▌美股：Moderna公司mRNA癌症疫苗三期临床大获成功！
▌A股：买疫苗！
mRNA技术其实由来已久，疫情期间开始火热，的确有一大批疫苗公司尝试开发过相关技术，如沃森、康希诺、复星、智飞、康泰生物等，也出了一些成果，比如沃森和艾博生物联合开发的mRNA新冠疫苗、石药集团的二价mRNA疫苗等。
但是，在疫情之后进一步开发mRNA癌症疫苗的上市公司就没几家了。有研究者整理的这份名单，算是上市公司中迈出实质性步伐的，基本是准确的：
今年4月，云顶新耀刚刚公布EVM16的首次人体试验数据；恒瑞引进自瑞宏迪的另一款RGL-232，针对KRAS基因突变，2025年7月获批开展临床。石药的SYS6026治疗HPV相关疾病的II期临床今年7月正式启动……
可以看到，国内上市公司真正在研的mRNA癌症疫苗其实都处于早期，还远远达不到Moderna的高度。
但要是说到mRNA产业链条，A股上市公司中能贴上标签的就很多了。
比如制备mRNA基因片段所用的质粒，Moderna此前依赖全球最大的质粒公司Aldevron，中国最大的质粒生产车间则在金斯瑞手里。核酸修饰分子设计等业务，国内号称能做的CRO企业就不胜枚举了。
可是，这些都不是mRNA技术的核心壁垒。
mRNA技术公认的两大核心：基因设计和递送系统。其中递送系统又是最难的。简单想一下，要把一段设计好的mRNA精准送入人体细胞，至少需要三大技术要求：
1、不被血液中的核酸酶分解；
2、能被细胞内吞，而且要准确释放到细胞质中；
3、最好能送到特定细胞内，而不是全身细胞都送，这样能减少毒性。
mRNA能用的递送载体有很多种，但是全球mRNA“三巨头”：Moderna、BioNtech、CureVac都选择脂质纳米颗粒（LNP）。这种脂质体的组成、原料配比也就成了几大公司最核心的专利，为此几家公司官司不断，此前我们在《全球AI纳米递送第一股，剂泰科技强在哪？》中提到过。
说到底，递送技术才是mRNA疫苗或治疗性药物开发的核心。2025年，跨国药企的BD案例中，诺华与Arrowhead、礼来与Alnylam、罗氏与多家小核酸企业，其交易实质都是瞄准递送系统。
国内上市公司中，真正拥有自主递送系统并在开发治疗性mRNA药物的，如云顶新耀、石药集团、康希诺、悦康药业等；非上市公司也有不少，比如艾博生物、启辰生、澄实生物等等。围绕LNP提供原料的企业就不再列举了。
但是，想像炒作科技股那样，沿着光模块里所有部件挖出能供货的上游厂家，这条路最好不要尝试。讲一个故事就能解释了：2025年11月Moderna公司与资产管理巨头Ares签订一笔贷款协议，借15亿美元5年还清。美国媒体评价这次合作：
▌“Moderna拿到了续命钱！”
你看到人家股价一天涨177%的荣耀，却没看到人家借钱度日的惨淡。
如果说创新药研发是“九死一生”，那mRNA治疗药物研发就是“万死一生”，因为前头根本没有路！前面提到的“三巨头”中，另两家都主要开发mRNA疫苗了，简单高效回本又快，只有Moderna还在死磕mRNA癌症治疗。
走在无人之境，需要的不仅仅是勇气，更要时时面对自我怀疑的挑战。
现在还觉得A股会有同类公司吗？
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