申宇婧等：央行最新报告透露，我国信贷结构发生重要变化

编者按：8月11日，中国人民大学重阳金融研究院宏观研究部副主任、副研究员申宇婧与人大重阳实习研究员董冀萌在发表评论文章表示，从央行2026年二季度金融机构贷款投向统计报告可以看出，信贷投放保持稳中有进基本态势，但结构性矛盾进一步凸显，新旧动能、企业部门与居民部门间K型分化加剧。现将全文发布如下： （全文约3300字，预计阅读时间9分钟）

▲原文发表于《中国财经报》2026年8月11日第7版

7月28日，央行发布2026年二季度金融机构贷款投向统计报告。数据显示，二季度末金融机构人民币各项贷款余额282.63万亿元，同比增长5.2%，上半年人民币贷款累计新增10.72万亿元。整体来看，信贷投放保持稳中有进基本态势，但结构性矛盾进一步凸显，新旧动能、企业部门与居民部门间K型分化加剧。

01

二季度金融机构贷款平稳增长

呈结构性分化态势

金融信贷总量增速呈现边际回落态势，信贷投放在新旧产业领域、不同部门以及企业用途之间分化显著。

首先，金融贷款总量稳中有升，增速边际走弱。从总量看，上半年10.72万亿元的新增贷款，为实体经济恢复发展营造了适宜的货币金融环境。5.2%的贷款增速，与名义GDP增速基本匹配，契合适度宽松的货币政策导向，在宏观杠杆率基本稳定的基础上，有效赋能实体经济。但二季度贷款增速较一季度末回落0.5个百分点，二季度单季新增人民币贷款2.1万亿元，同比少增约1万亿元，信贷投放力度边际放缓，反映出当前实体经济信贷增长的内生动力有待进一步修复。

其次，金融贷款赋能新质生产力发展，新旧动能结构分化加剧。数据显示，我国新旧动能领域贷款增速显著分化，信贷资源加速向新质生产力领域集聚。二季度末，本外币绿色贷款同比增长14.5%，为各项贷款增速的2.8倍。科技型中小企业与高新技术企业贷款同比分别增长20.1%、14.6%。绿色、科创领域贷款增速均显著高于平均水平，构成信贷增长的第一梯队。

与此同时，传统领域贷款持续收缩。工业、基建相关行业中长期贷款同比分别仅增长5.9%、4.8%，房地产贷款更是同比下降4.9%。传统领域与新兴领域的贷款增速呈现K型分化。金融资源配置结构持续优化，资金供给正加快从房地产、传统基建等传统领域，向绿色发展、科技创新等新动能集聚。

再次，实体信贷持续优化，居民部门持续去杠杆。从部门结构看，企业与居民部门的信贷走势呈现明显分化。本外币企事业单位贷款上半年增加11.26万亿元，是信贷增长的绝对主力，表明金融对企业部门的支持力度持续加大。居民部门则延续去杠杆态势，二季度末本外币住户贷款同比下降1.3%，上半年累计减少3674亿元。

住户贷款内部同样呈现“经营增、消费缩”的分化特征。其中，住户经营性贷款同比增长2.8%，上半年增加6889亿元，反映出个体工商户和小微企业主的经营活动有所恢复，自主创业和灵活就业的融资需求得到有效满足。不含个人住房贷款的消费性贷款同比下降1.7%，上半年减少3400亿元，叠加个人住房贷款上半年减少7163亿元，居民购房与消费信贷需求整体疲软。

最后，企业短期流动性融资供给充足，中长期投资意愿偏弱。具体到企业端，企业贷款的期限结构方面，短期流动性贷款与中长期固定资产贷款的分化较为显著。二季度末，本外币企事业单位贷款余额197.47万亿元，同比增长8.2%，企业部门整体融资保持较快增长。

但分期限看，短期贷款及票据融资同比增长12.3%，中长期贷款同比增长6.1%，前者增速约为后者的两倍，表明企业获得的信贷资金更多地用于补充流动性，扩大再生产的中长期资本开支意愿明显不足。

分用途看，经营性贷款上半年增加7.12万亿元，固定资产贷款仅增加2万亿元，同比增速仅为3.2%。这反映出企业更倾向以融资维持经营周转、保障现金流安全，而非大规模扩张产能。这种“短多长少”的信贷期限结构表明，企业风险偏好走低，对经济前景信心有待修复。

02

数据背后的宏观经济发展趋势

上述金融信贷数据从侧面反映，当前我国经济稳中有进，新动能加速培育，正处于结构转型的关键时期，但企业和居民普遍存在一定的信心不足和预期偏弱情况。

一是经济处于新旧动能转换期，传统产业转型与新兴产业培育同步发展。二季度信贷数据充分印证，我国经济正处于新旧动能转换的关键阵痛期。一方面，科技创新、绿色低碳、高端制造等新动能部门蓬勃发展，对于金融资源需求旺盛，正在成为经济增长新引擎；另一方面，房地产、传统基建等传统动能部门深度调整，信贷投放整体呈收缩态势。

这种信贷结构的变化本质上是我国经济发展阶段转换和产业转型升级的体现，过去依托房地产和传统基建拉动经济增长的模式正逐步退场，而新动能尚在培育壮大过程中，新旧产业交替存在一定的过渡期。经济转型升级普遍伴随信贷结构调整与增速换挡，如何在培育壮大新动能的同时实现传统部门软着陆，防范转型期经济下行风险，是当前宏观调控的核心课题。

二是居民消费信心不足，信贷消费力度有待提升。居民部门信贷收缩和去杠杆，表明目前我国居民购房与消费两类核心信贷需求均偏弱，消费信心普遍不足，更不愿加杠杆借贷消费，居民部门资产负债表修复进程尚未完成。受就业结构性压力、存量房产财富效应减弱等因素影响，居民部门的风险偏好同步下降，更倾向于压缩超前消费、提前偿还住房贷款。上半年个人住房贷款减少7163亿元，既有居民提前还贷的因素，也源于新房销售规模下降导致新增房贷减少的因素，根本上是居民对房地产市场的预期转向，购房决策更趋理性谨慎。

由此可见，居民部门主动降低杠杆率，预防性储蓄意愿上升，信贷消费的意愿明显不足。这种需求收缩不仅制约了消费信贷的增长，也对内需回暖形成一定拖累。消费是经济增长的持久动力，若居民部门去杠杆态势延续，将制约消费恢复、削弱经济内生增长动力。后续需要进一步稳定居民收入预期、优化信贷支持政策，释放居民合理消费信贷需求。

三是市场预期整体偏弱，企业投资生产风险偏好收缩。当前，在外部环境复杂、内部需求恢复不及预期背景下，企业融资优先保障日常经营周转与流动性安全，对回收期长、不确定性高的中长期固定资产投资持谨慎态度。企业中长期投资信贷需求下降，对于风险高的投资比较谨慎，这反映目前企业家信心整体偏弱，市场预期不高。

企业投资不足导致总需求偏弱，而总需求持续偏弱又进一步强化市场谨慎预期，形成负向循环。尤其是民间投资信心恢复相对滞后，企业“不敢投、不愿投”问题仍然存在。若中长期投资意愿持续低迷，将拖累长期潜在产出增长。因此，提振信心、改善预期比简单扩大信贷投放更为紧迫。

针对当前信贷运行凸显的结构性分化与内生增长动力偏弱问题，下一阶段，信贷政策需在稳定信贷总量基础上强化结构性导向，继续优化结构性货币政策，既要持续强化对新质生产力的金融支持，也要从居民消费、企业投资两端协同发力，切实提升信贷支持实体经济的质效。

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