小米守住了千亿营收，利润去哪了？

从"人车家全生态"的故事到真金白银的盈利，中间还隔着存储芯片的价格曲线和一场必须打赢的新车战役。

文/每日财报 山隐

8月18日，小米集团发布2026年第二季度财报，这是一份读起来有些分裂的成绩单。

收入端，单季营收1089.22亿元，同比下降6.1%，但环比增长9.9%，守住了千亿关口；利润端，期间利润94.63亿元，同比下降20.3%，市场更关注的经调整净利润62.19亿元，同比下跌42.6%，只有环比2.4%的微增能带来些许安慰。把上半年拼在一起看，总营收2080.63亿元、同比下降8.4%，归母净利润141.86亿元、同比下降37.86%——小米已经连续两个季度处于"营收千亿、利润收缩"的状态。

一家把手机卖到全球前三、把汽车做成第二增长曲线的公司，利润究竟去哪了？

第一张账单：存储涨价吃掉手机毛利

翻开财报，利润流失的第一个去处写得相当清楚——核心器件成本。

二季度小米智能手机收入421亿元，同比下降7.5%；出货量3120万台，同比下降26.5%；手机业务毛利率从去年同期的11.5%骤降至8.5%，今年一季度这个数字还有10.1%。毛利率连续两个季度下台阶，直接的推手是存储芯片：雪球汇总供应链数据显示，2026年以来Mobile DRAM与NAND闪存合约价单季涨幅一度超过85%，中低端机型的存储成本占比从10%-15%跳升至30%-40%。

手机业务承压并非小米一家的处境，行业大盘同样在探底。Counterpoint数据显示，二季度全球智能手机出货量同比下降11%，创下2013年以来二季度最低水平，小米的全球市场份额从14%滑落至12%，中国市场出货量同比下滑21.7%（IDC数据）。量缩的背景下，小米主动砍掉中低端机型"控量保利"，把全球平均售价（ASP）同比拉升25.9%至1351元的历史新高，国内市场3000元以上机型销量占比也首次站上32.1%。问题在于，高端化抬起来的单价，基本被成本涨幅吃干抹净。

成本压力究竟有多大，小米管理层近几个月的动作给出了更直观的印证。总裁卢伟冰在一季度财报电话会上直言，这一轮内存上涨的速度和力度超出公司预期，"如果未来挺不住了，不排除小米也会涨价"；4月，REDMI K90 Pro Max已上调售价200元。全年出货目标更是反复拉锯：从年初约1.7亿部的乐观预期，一路下修至9500万部，7月又因判断存储行情有望反转，重新上调至1.1亿部（EET电子工程专辑援引供应链消息）。

第二张账单：IoT双降，互联网服务托底

手机之外，小米的传统优势业务也在经历各自的冷暖。

IoT与生活消费产品二季度收入313亿元，同比下降19.2%，毛利率由22.5%跌至19.8%，收入回落主要受国内消费补贴退坡和终端需求疲软影响。不过环比26.7%的回升，以及境外IoT收入的高速增长，说明这个板块更多是周期性的压力而非趋势性的失守——可穿戴腕带和TWS耳机出货量仍排在全球第二，平板连续九个季度位居全球前五，境外平板出货量和收入还创了历史新高。

真正给集团利润托底的，是体量最小却最赚钱的互联网服务。二季度该业务收入90亿元，毛利率高达76.8%，继续扮演"压舱石"角色；截至6月底，小米全球月活跃用户增至7.67亿，中国大陆月活1.98亿，小爱同学月活1.75亿，AIoT平台连接设备数达到11.6亿。硬件利润被成本挤压的年份，生态变现能力的战略价值反而更加清晰。

第三张账单：汽车重新亏回26亿

财报中最值得琢磨的反转，出在被视为第二增长曲线的汽车业务上。

先看增长面：二季度小米汽车交付104199辆，同比增长28.2%，这在中国大陆乘用车大盘同比下滑约22%的环境里属于逆势扩张；智能电动汽车及AI等创新业务收入249亿元，同比增长17.1%，其中汽车收入239亿元；SU7系列累计交付量已突破50万台，上半年位列国内20万元以上纯电轿车销量第一。

但把视线从增长移到盈利，数字就没那么好看了。汽车平均售价从去年同期的25.4万元降至22.93万元，原因是SU7 Ultra高价车型交付占比下降、平价车型成为主力；创新业务分部毛利率从26.4%回落到19.2%；更关键的是分部经营亏损达到26亿元，经营开支同比扩大25.7%至74亿元——要知道，这个分部2025年刚刚以全年9亿元经营收益首次转正，今年又重回亏损，其中既有零部件涨价的成本因素，也有AI研发投入加大、澎程新车上市筹备的投入因素。增长与盈利的天平，再次摆向了投入一端。

面对售价与毛利率的双双回落，小米把解法押在了产品线上。二季度小米发布昆仑技术架构，澎程N90 Max、N70 Max开启预售，预售价分别为29.99万元和25.99万元，9月正式上市，汽车业务由此完成双系列布局。新系列定价明显高于当前交付主力的售价中枢，拉ASP、修毛利的意图相当直接。

钱花去了哪里：182亿的上半年

利润收缩的另一面，是研发投入的逆势加码。

整个二季度，小米研发支出92亿元，同比增长18.9%，上半年累计投入182亿元；截至6月底，研发人员占员工总数47.2%，全球专利超过4.7万件。投入的方向在财报里有明确交代——AI基础设施、智能电动汽车，以及"人车家全生态"的底层技术。

部分成果已经开始露面：Xiaomi MiMo-V2.5大模型登顶OpenRouter全球调用量周榜、月榜双第一；澎湃OS4 Beta版发布，搭载AI化改造的"超级小爱2.0"；小米新一代人形机器人在汽车工厂的自攻螺母上件工站，双侧作业成功率提升至98%。这些进展距离贡献利润还很远，但它们解释了74亿元创新业务经营开支的去向，也划出了小米利润表上"主动投入"与"被动承压"的边界。

利润修复的条件，下半年能见几个

把三笔账合在一起，小米这份财报的逻辑其实不复杂：手机和IoT的利润被行业周期与成本周期压缩，汽车的利润被主动投入稀释，互联网服务的稳定盈利撑住了底盘。

往下半年看，利润修复的条件并非没有。高盛整理的行业数据显示，三季度传统DRAM和NAND合约价的环比涨幅预计明显低于前两个季度，存储成本对手机毛利的挤压有望收敛；经调整净利润环比2.4%的正增长，虽然微弱，至少是方向上的企稳；9月澎程系列上市后的定价与订单表现，将决定汽车业务能否重新靠近盈亏平衡线。当然，这些条件能否全部兑现，仍取决于存储行情、国内消费恢复和新车市场竞争的实际走向，现在下"反转"的结论为时尚早。

对小米来说，2026年注定是投入大于收获的一年。千亿营收证明了基本盘的韧性，腰斩式下滑的利润则提醒市场：从"人车家全生态"的故事到真金白银的盈利，中间还隔着存储芯片的价格曲线和一场必须打赢的新车战役。

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