湖南人做出的“印尼冠军”，要去IPO了

年收12亿，阿里也投了。

文丨直通IPO ID ：zhitongIPO

作者丨孙媛

“印尼3C配件冠军”，二次递表港交所。

近日，深圳市沃客非凡科技股份有限公司（简称：沃客非凡）向港交所主板再度递交IPO招股书，由华泰国际担任独家保荐人。此前，公司曾于今年1月20日递交过上市申请，但已失效。

作为一家专注于东南亚市场的跨境品牌企业，沃客非凡以印度尼西亚为核心市场，主要从事3C配件、小家电及家装建材的销售。

根据弗若斯特沙利文的资料，以 2025年零售价值计算， 沃客非凡于印度尼西亚的3C配件领域位居第一，市场占有率约为 2.2%。

而这家印尼3C配件冠军的故事，还得从创始人许龙华谈起。

许龙华是湖南邵阳人，本科就读于湘潭大学旅游管理专业。毕业后，他选择南下广东，加入家电巨头 TCL，在家电渠道、市场营销层面积累大量实战经验，曾经把薄弱区域市场做到全国前列，拿下 TCL 内部营销最高荣誉金马奖。

而这段体系化的训练经历，也为他日后在异国他乡带兵打仗埋下了伏笔。

2010年前后，许龙华赴印尼考察市场，发现当地市场的结构性机会：这个人口超2.7亿的东南亚第一大国，消费电子市场呈现极端两极分化：高端市场被三星、索尼等国际品牌垄断，中低端市场则充斥着质量参差的白牌产品，缺乏有辨识度的本土平价品牌。

彼时智能手机正在全球快速普及，充电配件需求爆发，看准机会，许龙华便从华强北起步，瞄准充电宝、数据线等刚需 3C 配件切入印尼市场，孵化 VIVAN、ROBOT 两大自有品牌，初步搭建当地线下分销网络。

2014年，沃客非凡正式成立，上线 WOOK 数字化 B2B 平台，跳出传统层层分销模式，把中国供应链和印尼本地零售店直接打通，零售店通过线上平台即可完成选品、下单，再配合本土地推团队、海外中转仓完成履约交付。

时至今日，沃客非凡已经在印尼建立了一系列自有品牌组合，包括VIVAN、ROBOT、SAMONO。其中 VIVAN 与 ROBOT 聚焦 3C 配件赛道，主打充电宝、数据线、蓝牙音箱等刚需产品；SAMONO则定位小家电，覆盖搅碎机、烤箱、空气炸锅等家居品类。

公司主要采用自有品牌商业模式经营，于2025 年，93.4% 的收入来自自有品牌。

于线下渠道方面，公司主要透过 SMR 及 MRC 网络分销产品，截至2026年6月30日，公司与东南亚合共超过60,000家中小型零售商（SMR） 建立合作关系，其中36,318家已录得交易。

而线上渠道方面，则透过主要电商平台销售。公司于Shopee、Tokopedia等区域主流电商平台搭建了官方门店矩阵。截至2026年6月30日，公司管理71家官方旗舰店，并通过TikTok等直播平台销售产品。

凭借自营仓储网络及本地化运营团队，沃客非凡形成“品牌 + 数字化 + 供应链”的综合竞争优势，并实现了可拓展的盈利能力。

来源：沃客非凡招股书

2023年至2025年及2026年上半年，公司营收分别为 9.084 亿元、10.487 亿元、12.169 亿元及6.994 亿元。

同期，毛利分别达3.051 亿元、3.734 亿元、4.515 亿元及2.710 亿元，毛利率为 33.6%、35.6%、37.1%及 38.7%。

2025年，公司收入的94%来自印尼。截至2026年6月30日止六个月，沃客非凡在越南、泰国及菲律宾等其他国家的收入由截至 2025 年 6 月 30 日止六个月的0.338 亿元增长 40.8%至0.476 亿元。

净利润方面，2023年至2025年分别为1830万元、2040万元和4800万元。剔除股份支付、赎回负债账面值变动等因素后，经调整净利润分别为4680万元、7900万元和8080万元。截至2026年6月30日止六个月，经调整净利润为4910万元。

而沃客非凡的一路狂奔，也离不开资本的助力。

自创立以来，沃客非凡完成7轮融资及7轮股权转让，总金额共计2.63亿元，吸引财务 VC 与产业资本轮番进场，股东名单兼具创投机构与产业巨头色彩。

2017年，公司就密集完成 A 轮、A + 轮、B 轮融资，吸引旦恩资本、微光创投、黑马基金等早期机构入场。

随后，在2023年，产业资本又成为重要增量，阿里旗下杭州灏星完成入股，中国联塑、广发证券等机构也相继入局。

按照2023年11月的D3轮系列融资每股对价为16.90元，若以9078.4340万股总股本简单推算，公司彼时投后估值约为15.34亿元。

IPO前，许龙华通过前海海路合计控制公司约48.92%的股权，为实际控制人。

麦星投资为第一大外部机构股东持股6.26%，旦恩资本持股4.50%，亦联资本持股4.23%，阿里旗下杭州灏星持股3.96%，微光创投持股3.47%，中国联塑旗下广东联塑商贸持股3.38%。

来源：沃客非凡招股书

但即便如此，“印尼3C配件第一”也并非毫无隐忧。

首先，公司资本化路径并不算顺遂。

2024年初，公司开始筹备赴印尼 IDX 上市；到2025 年 6 月，因集团架构重组及认为港交所更合适，终止了当地上市计划，转向港股。2026 年 1 月 20 日，公司首次向港交所递表，但六个月内未通过聆讯而失效，这才有了公司再度递表的一幕。

这边IPO未果，另一边也有机构选择了不同程度的落袋为安。

早期投资方黑马基金在IPO前全额清仓退出，600万元初始投资最终套现超3000万元，回报超5倍；旦恩资本则选择美元平台清仓，人民币平台减持，前者B轮投入300万美元，全部出清收回3881.62万元，回报1.81倍，后者则是在A轮和A+轮合计投资了900万元，已通过股权转让交易获得收益1101.02万元。

2016年1月，天鸽互动关联的金华兴悦通过股权转让也进行了退场，不过与早期投资方相比，其近5年押注投资回报仅为9.5%。

另外，值得注意的是，金华兴悦该笔转让交易总对价为2081.91万元，每股价格约为14.30元，如果按照1.60%的持股比例和交易价格计算，沃客非凡最新估值约为13.01亿元，较D3轮投后估值下降15.2%。

来源：沃客非凡招股书

本次IPO募资，公司计划用于完善供应链仓储及物流网络；用于营销及渠道网络扩张；用于提升品牌影响力；投入数字化系统升级；用于搭建本地化团队以及人才培训；作为一般营运资金。

（首图来源：猎云网）

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