昆仑万维董事长兼CEO方汉：内容越多，什么越贵

科创进入决战时刻。

集成电路、航空航天、生物医药、低空经济被列为“新兴支柱产业”；政府工作报告首次提出“打造智能经济新形态”，人工智能赋能千行百业正式从政策共识升维为国家战略；“十五五”规划同时将量子科技、生物制造、绿色氢能和核聚变能、脑机接口、具身智能、6G纳入未来产业重点布局，形成了“支柱产业托底+未来赛道突围”的产业顶层设计。在这一框架下，投资人需要在行业周期到来之前看见趋势；企业需要穿越从技术突破到商业兑现的关键阶段，完成从创新企业到行业独角兽的跃迁。

作为陕西省创新驱动发展的总平台，秦创原正以科技成果转化“三项改革”为牵引，推动高校院所、科创企业、产业资本和应用场景加速链接。2025年，陕西新增科技成果转化企业1013家，概念验证中心和中试基地分别达69家、107家，“先投后股”试点项目达22项。随着制度、资金与项目协同发力，陕西对创投资本的吸引力不断增强，“科技—产业—金融”的良性循环加速成形。

在此背景下，2026年7月30日，由融中财经、秦创原科技创新投资集团主办的“2026中国科创投资夏季峰会——创新产业峰会”在西安盛大举行。

会上，昆仑万维董事长兼CEO方汉以《内容越多，什么越贵？》为题，进行了主旨演讲。

方汉介绍，昆仑万维是一家A股上市公司，去年94%收入来自海外，约80多亿元，公司同时拥有AI大模型、AI应用和投资机构，既是产业参与者，也是AIGC赛道投资者。

方汉在演讲中提出，AIGC三大赛道——图像、视频、音乐，投资策略差异显著：图像更看工作流与商用权利，视频更看交付成本与生产管线，音乐更看授权与分发。模型仍是入场券，但基础生产能力正被大型平台吸收，独立工具难以靠效果溢价生存。

他认为，模型会商品化，但工作流不会同步商品化；推理成本下降后利润并不会自动改善，因为消耗量在持续上升。在生态链中，平台层的用户使用惯性是最大的护城河。

方汉总结，内容可以无限生成，但稀缺资产不能。投资不应押注能生成内容的公司，而应押注能控制内容生产、权利和交易闭环的公司——即那些不能被无限复制的东西。

以下为昆仑万维董事长兼CEO方汉 的演讲内容，由融中财经整理，以飨读者：

方汉：

尊敬的各位来宾，大家好。

首先感谢融中邀请我来到西安。这也是我第一次到西安。目前公司在西安的分公司人数高速增长，因为西安高素质人才底蕴深厚，985院校的学生质量在全国首屈一指。在AI时代，西安有机会成为下一个AI产业爆发的中心城市。

我今天演讲的主题是AIGC赛道投资策略，偏垂类方向。昆仑万维是一家A股上市公司，主要做出海业务，去年94%的收入来自海外，约80多亿元。

公司拥有自己的AI大模型和AI应用，也有自己的投资机构，我们既是产业的一员，也是AI产业的相关投资者，主要集中布局AIGC赛道。

下面跟大家分享我的观点。演讲主题是——内容越多，什么越贵？

AIGC带来内容通胀

我们认为，AIGC带来了内容的通胀。传统内容生产成本非常高。全球电影票房排行榜前100位中，有83部由美国好莱坞生产，16部由中国生产，全世界唯一一个在全球票房榜前100的另一个国家是印度，且也是在中国市场取得的收入。因为到目前为止，全球只有中国和美国能支付得起单部电影1000万美元以上的投入，其他国家都支付不起。

但AIGC介入之后，所有地方的电影产业都将迎来复兴。《流浪地球》制作成本约3亿元，《哪吒》也是几亿元；三到五年后，成本可能降至十万元人民币。我们在海外用户量最大的短剧平台，去年月产量约20部，每部成本200万元以上；到今年，AI短剧月产量接近300部，每部制作成本不到10万元。同样质量的短剧，成本从200万降至10万，降低了20倍。音乐大模型则将音乐制作成本从10万元降至1元。

制作成本降低后，海量复制内容开始大规模出现。原先做一部电影甚至质量最差的短剧，可能需要四五十人的团队工作一两个月；现在AI做短剧，十个人两个礼拜就能完成。据我所知，国内短剧CP制作公司近万家，每家公司两三个团队，即全国约两万个团队，每月生产两部，中国AI短剧月产能达4万部，每部TOKEN费用几万元，视频大模型月消耗约20亿元。

我们认为，将来制作团队会以个人与微团队为主，内容形态将更加高频、更加互动、更加个性化，新的发布平台也会逐步出现。

全链条未必便宜，稀缺性正在迁移

制作成本下降，但整个产业的消耗反而可能上升。前面提到，每月TOKEN费用接近20亿元，全年是两三百亿的投入。今年中国电影市场不到四百亿，但短剧市场预计超过1500亿。单个片子的制作成本下降后，整个行业投入反而上升了——全链条未必便宜。

那么内容这么多，好内容是否也会增多？好内容仍然是头部的一小部分，稀缺性没有消失，只是从原来的某个形态、某个工序，迁移到新的环节。

质量，成为最大的稀缺性。

AIGC三大赛道投资策略

AIGC有三大赛道：图像、视频、音乐。这三个赛道的投资策略有较大区别。

从模型层看，最成熟的是图像，上升空间最大的是视频——全世界有20亿文盲，他们能享受的文艺形式只有视频。音乐消费热度最高，但相对市场最小。对投资者来说，图像更看工作流，视频更看交付成本，音乐看权利与分发。

模型仍然是入场券。中国视频TOKEN的消耗集中在顶级视频模型，有了好的模型之后，能否将其转化为切实的收入更为重要。过去大家非常关注模型榜单、注册增长、单次调用价格，现在还要关注抽卡成功率、付费流程、贡献的毛利。

还可以观察到一个重要现象：基础的生产能力正在被吸收进大型平台。你有一个好的模型，前端做智能体越强，独立生存空间就越小，因为模型会不断内化所有智能体能力，很多独立工具很难靠效果好一点来保持溢价。我们看企业时，一定要看AI在哪个生产环节带来节约,节约的是时间、外包费还是成本，后续增加的版权费用、审核费用能否涵盖前面的节省，以及用量扩大之后单位消耗成本是否会继续下降。

（1）图像赛道：看工作流与商用权利

图像可以无限生成，但企业用的图像仍然稀缺。首先，图像是否有可证明的商用权利、可追踪、能够批量适配不同渠道。目前图像行业占垄断地位的仍是海外模型，国产模型尚未取得垄断性地位，模型差异带来市场占有率的差异。

在图像赛道，应优先投资拥有垂直视觉数据和授权素材、能够深度进入图像消耗最大几个行业、能够提供版权证明以及设计师社区和发布渠道的公司。如果只依赖单一模型API做的套壳产品，已不具备存在价值。

（2）视频赛道：看交付成本与生产管线

视频赛道是最确定的，需求来自短剧与影视预演。短剧是增长最快的赛道，约为电影的三倍。所有广告素材与电商短视频的需求同样巨大——在谷歌投放视频广告，素材以万级进入推荐池。游戏、教育等相对较小的领域对视频也有极大需求。

当前稳定的生产管线是核心壁垒，推理成本高和抽卡成功率低是行业痛点。视频赛道最具投资价值的，除了模型，还有垂类市场和分发平台。垂类平台拥有通用大模型无法解决的垂类数据痛点，能够靠行业知识建立壁垒。分发平台面对的不是模型竞争，而是对传统影视平台的强力竞争——我们认为传统大平台将受到AIGC视频平台的强大冲击。

不要计算单个模型一次生成多少钱，而要看抽卡之后一个可用镜头多少钱。这也是为什么我们单价是国产模型最高的，但仍然被行业使用。因为可用镜头的成本目前是行业最低的。应优先投资在明确预算池中能解决实际问题的生产管线；简单的套壳产品和依靠算力补贴的产品没有投资价值。

（3）音乐赛道：看授权与分发

音乐赛道相对较窄，可分为To C消费者歌曲生成、商用配乐、音乐人辅助工具、游戏音乐几个方向。商用音乐价格竞争非常残酷。音乐人辅助工具需求非常刚性，原来一个歌手制作一首歌要做大量小样，单个小样制作成本平均5万至10万元；AIGC大模型介入后，上来就是50到100个小样，这是长期刚需，传统音乐人已深度依赖大模型辅助创作。游戏与互动音乐赛道同样刚需，游戏、短剧内容量上去之后，配乐依然要靠AIGC音乐生成。

音乐模型中最重要的是授权，音乐版权以及可复制的歌手权利都需要确认。在音乐赛道，应优先投资有明确授权曲库、艺人合作或收入分成机制的公司。音乐旋律非常有限，如果没有授权，侵权可能性极大。音乐上必须建立严格的产权识别与授权基础设施。

模型商品化，工作流不会同步商品化

模型会商品化，但工作流并不会同步商品化。模型竞争没有视频激烈，国内做音乐大模型只有两三家，但工作流程迁移成本非常高，这也是我们做视频智能体的动力。

不管是图像、视频还是音乐，在推理成本下降之后，利润并不会自动改善。因为消耗量在持续上升。我们公司一个月拍20部真人短剧，成本是相对固定的数目；有了AI之后，产能在上升，但TOKEN消耗量也在上升，完整的计算公式在变化，不能仅看每次生成价格来判断利润。

在整个生态链中，最弱势也是最大的肯定是工作流层，即套壳公司；再往上是模型层和平台层。为什么平台层比模型层大？文本大模型里ChatGPT拥有全世界最大的用户base，约8亿活跃用户，这些用户有使用惯性，坚守在ChatGPT平台上——平台用户的使用惯性仍然是最大的护城河。中国AI短剧平台对传统影视平台最大的冲击，在于如何争夺他们的固有用户。在全新形态的短剧平台上，AIGC平台会有非常大的生存空间，因为短剧是一种完全不同的新内容形式。

在新的赛道上，老的IP能获得极大红利，但在新的AIGC时代，短剧出来这么长时间，有没有从短剧里长出一个新的IP？目前看极少。同时，消费者市场和企业市场是完全不同的两个赛道，在AIGC里看这两个赛道也是完全不同的逻辑。

投资框架与核心判断

基本上，我们给整个AI赛道公司各个维度定了一个权重。权重最大的是模型能力，占比30%以上。工作流的壁垒非常低，技术与交付都已经高度平均化。但在分发与团队上，平台的黏性是非常重要的壁垒。

最后，内容可以无限生成，但稀缺资产不能。我们不要投资能生成内容的公司，而要投资能控制内容生产、权利和交易闭环的公司。如果内容可以无限生成，我们要投资的是不能被无限复制的东西。