北京
8月19日晚，国内特高压电气检测龙头西高院（688334.SH）披露2026年半年度报告。报告期内，公司经营实现稳健增长，整体盈利维持高位，在手订单储备较为充足。分红层面，公司延续一贯较高的分红回报政策，本期拟现金分红7,724.54万元，占公司归母净利润的55.50%，充分回馈股东。
一、电网投资红利持续释放，主业高盈利基本面稳固
2026年上半年，西高院经营质量保持稳健，盈利能力稳步抬升。报告期实现营业收入4.41亿元，同比增长5.07%；归母净利润1.39亿元，同比增长4.87%；经营活动产生的现金流量净额3.08亿元，同比增长6.30%，现金流表现依旧强劲。
公司核心收入来源于电网相关检测业务，行业景气度与国内电网建设节奏高度相关。当前，伴随“六张网”建设提速、新型电力系统加快构建，“十五五”阶段超五万亿元的电网增量投资逐步进入实质落地周期，为电气设备检测行业带来确定性发展机遇。公开招标数据显示，截至7月25日，2026年国内特高压与输变电设备合计招标金额779亿元，同比增长38%；其中国网特高压设备招标规模达到293亿元，已超过2024、2025全年水平。中金公司研报指出，年内已核准特高压“一直三交”及鲁苏背靠背联网工程，下半年预计还有“两直一交”项目，全年有望落地“三直四交”，项目建设规模较2025年明显提升。
特高压检测具备技术与资本双重高壁垒，国内能够承接全套试验任务的机构屈指可数，西高院作为行业核心服务商，将直接受益于下游设备制造企业排产、交付放量带来的检测需求释放。截至6月末，公司合同负债达4.17亿元，主要为预收检测服务费，较2025年末增加3,550.35万元，为后续业绩提供有力支撑。
一般而言，检测产品的电压等级越高，技术难度越大，订单价格越高，因此超特高压类业务的毛利率相对中低压类业务更高，叠加检测多为定制化服务模式，高电压等级业务占比提升，有利于维持整体盈利水平。2026年上半年，公司综合毛利率54.72%，较2025年提升0.25个百分点，持续站稳50%以上的高位区间。盈利表现一方面来自特高压业务收入增厚，另一方面也得益于内部精细化管理落地，报告期内销售费用率、管理费用率分别为1.62%、9.10%，较2025年分别下降0.44、1.29个百分点，整体运营效率持续改善。
二、布局新能源与前沿技术，中长期成长曲线逐步培育
在巩固特高压检测优势的同时，西高院加快区域网络补强及业务边界拓展，向新能源、计量、认证等领域延伸，培育增长动能。
厦门子公司正是公司落实区域布局与新能源业务拓展的重要载体。从区位上看，东南沿海聚集大量新能源电池、电力装备制造企业，此前属于公司服务覆盖相对薄弱的区域，厦门基地投用，能够就近服务当地产业集群，缩短服务半径。目前，公司已建成12MW及以下电网适应性测试平台、大容量光储变流器电性能测试平台、储能电站电池抽检试验平台、RT-LAB仿真测试平台等，检测能力达到国内领先水平，可为新能源及电化学储能系统提供关键性能验证与并网认证支撑。
近期，厦门子公司取得CMA法定第三方检测资质，在补足东南沿海区域业务覆盖的同时，正式具备面向全国新能源电池产业开展权威检测服务的完整能力，进一步完善了西高院的服务能力版图。
此外，公司也着眼电力电子领域前沿技术开展前瞻布局。年初，西高院正式成立电力电子研究所，重点聚焦新能源并网、电能质量治理等前沿领域，系统开展技术攻关、工程研发、标准编制与技术咨询服务。
技术布局离不开研发投入作为保障，报告期公司研发投入3898.00万元，占营业收入比重8.84%，持续攻坚关键核心与国产化技术，推进绿色低碳、极端工况试验及新兴领域研发，巩固行业龙头优势。与此同时，公司在行业标准化层面同样有所建树，牵头申报的“输变电设备产品碳足迹标准化试点”入选2025年度国家碳排放标准化试点项目，助力输变电行业双碳标准体系搭建，进一步强化技术与标准话语权。
综合来看，依托电网建设景气传导，西高院传统检测主业基本盘扎实，订单充足，高盈利确定性较强。厦门子公司带来的区域渗透，叠加新能源检测、电力电子前瞻布局，有望逐步贡献增量，为公司中长期成长打开新空间。
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