HMO模式显成效，平安好医生上半年利润增63.5%

本文来源：时代周报 作者：赵鹏

8月18日晚，平安好医生（01833.HK）2026年半年报引发市场关注，也为互联网医疗企业盈利路径提供了新思路。

根据平安好医生公布的数据，2026年上半年，该公司实现总收入24.84亿元，同比微降0.7%，归母净利润2.19亿元，同比增长63.5%，调整后净利润2.27亿元，同比增长37.7%。

摩根士丹利最新发布的研报显示，维持平安好医生“与大市同步”评级，目标价为9.60港元，预计公司下半年营收将企稳回升，传统业务带来的不利影响将逐渐减弱，产品组合调整也将持续提升利润率。

在收入同比微降0.7%的背景下，利润却逆势大增逾六成。平安好医生利润增速远超收入增速，背后不是企业简单的降本增效，而是平安好医生围绕“四到”服务网络结构变革初显成效。

所谓“四到”即平安好医生提出的“到线、到院、到家、到企”。“四到”串联了平安好医生2026年中报最核心的叙事线索。“四到”不仅是服务触点的物理延伸，更是平安好医生中国特色管理式医疗（HMO）模式从概念到落地的关键基础设施。

平安好医生业绩持续向好

自2024年首次扭亏为盈以后，平安好医生业绩持续向好。2025年，平安好医生归母利润同比实现了366.07%的增长。今年上半年，平安好医生更是实现了利润增速远超收入增速的亮眼业绩。

从上半年财报来看，平安好医生在企业健管业务、科技赋能、构筑“平安圈”“平安医健付”一站式结算服务网络等方面成绩格外突出。

上半年平安好医生企业健管业务收入7.14亿元，同比增长65.1%。其中，过去12个月，该公司服务的付费企业客户超7700家，同比增长超73%。

科技赋能维度上，平安好医生的AI医疗技术已实现业务全链路的一体化渗透。公司“AI+真人医生”服务体系，已全面接入中国平安全系生态App，覆盖中国平安100%个人客户，AI可精准诊断超1.13万种疾病，辅助诊疗准确率接近96%。

上半年，平安好医生加速布局“平安圈”线下三公里服务网络，将优质医疗资源下沉至企业周边，为企业员工打造集健康咨询、体检解读、慢病管理、用药指导于一体的一站式健康服务。截至报告期末，平安好医生建成超500个“平安圈”。

此外，公司联合平安集团旗下险司持续拓展“平安医健付”一站式结算服务网络。截至报告期末，可享平安医健付的企业客户超1800家，覆盖超百万员工，让更多用户体验到“零垫款，零跑腿”的高效就医结算服务。

“四到”赋能互联网医疗

从平安好医生的半年报可以看出，利润增速远超收入增速并非来自降本增效，而是“四到”服务网络的赋能。首席执行官何明科形象地表示，“四到”服务体系可以从线上到线下，从线下回到线上，可以理解为是一个无所不入、无孔不入的天罗地网O2O体系。

从企业健管业务收入可以看到，到企是2026年半年报中最亮眼的增长极。企业健管业务收入占比已达28.7%，同比提升11.5个百分点。从半年报可以看到，B端订阅模式已逐渐成为平安好医生稳定的收入基本盘。

到线，是平安好医生最熟悉的战场，也是其技术护城河最深的领域。在到线服务领域，平安好医生实现了从被动问诊到主动健康管理的模式跃迁。在AI赋能下，用户不再是生病后才打开App求助，而是在健康状态下就已被纳入持续监测和干预的体系。值得注意的是，AI对公司财务的赋能同样显著。上半年，AI业务对平安好医生的毛利贡献占比约4.6%。

到院同样是平安好医生传统强项，是打通线上线下闭环的关键一环。截至2026年6月底，平安好医生合作平安甄选医院中三甲医院1732家；搭建规模约5万人的内外部医师团队，涵盖9名院士/国医大师、820余位正副院长及科室主任。

摩根士丹利在研报中也提到，平安好医生“到院”服务已连接3216家医院、超3700名专家医生及约24.5万家药店。

到家则是平安好医生向养老领域延伸的战略支点。2026年上半年，平安好医生联合平安人寿升级推出“平安居家”服务品牌，居家养老服务已拓展至全国140城。居家养老与线上医疗、线下就医形成了天然的场景衔接。截至目前，“居家”养老服务已覆盖超31万人。

在中期业绩发布会上，何明科言简意赅地分享了“四到”服务的内容，即以“平安圈”为核心的到店和到院服务，服务多病共管的到线场景，进入到健管客户和企业客户的到企活动，以及AI赋能的数字医疗。

“长寿生态联盟”夯实基础

事实上，为了进一步完善“四到”服务网络，寻找互联网医疗的破局之道，今年7月平安好医生还提出了“长寿生态联盟”。

随着我国人口老龄化程度的持续加深，“银发族”已成为经济社会发展中人们普遍关注的热词。国家统计局数据显示，截至2025年末，我国60岁及以上人口已突破3.2亿，占全国人口的23%。

尽管老年群体在生理、心理、心智方面存在差异，但身患慢性病是60岁及以上老年人普遍存在的问题。数据显示，60岁及以上老年人慢性病患病率超过78%，约1.9亿老年人至少患有1种慢性病。服务割裂、标准缺失、供给侧零散是当前长寿健康领域主要面临的问题，“长寿不健康”成为大众养老的最大困扰。

基于我国人口结构、人口健康状况以及长寿健康领域的痛点，平安好医生提出的“长寿生态联盟”则以“服务不再割裂、标准不再缺失”的系统性方案，回答了老龄化的时代命题。

据悉，平安好医生打造的“长寿生态联盟”，针对供给侧服务零散、数据难追踪、筛检诊治康不畅、交付品质参差等问题，以全链路、可溯源、高标准为准则，共建行业标准，整合优质资源，重塑服务体验。通过打造“长寿生态联盟”，平安好医生“四到”服务网络进一步夯实。

回顾平安好医生2026年半年报，“四到”相互咬合、彼此赋能，共同编织成一张覆盖全人群、全场景、全生命周期的医疗健康服务网络，并逐渐成为平安好医生比较清晰的发展逻辑。

这不仅是平安好医生从亏损走向盈利的密码，更是其对中国特色管理式医疗模式的实践回答。当行业竞争从流量争夺、卖药转向价值竞争、卖服务，“四到”网络的深度与密度，将引领平安好医生捕获互联网医疗行业最大的时代红利。