昆仑万维半年报首度验证“4+3”战略：AI短剧单月流水跳增至超6500万美元，天工AI收入逐季走高

8月19日，昆仑万维（300418.SZ）披露2026年半年度报告。财务数据显示，2026年上半年，昆仑万维实现营业收入53.59亿元，同比增长43.55%；其中海外收入52.03亿元，同比增长51.21%；实现净利润10.88亿元，同比扭亏为盈。

真正值得拆解的，是收入结构的变化。今年上半年，昆仑万维AI短剧平台业务在全球化运营、AI内容供给扩充及AI原生生产体系建设方面持续深化，业务规模与商业化能力持续提升，AI短剧平台实现营业收入15.35亿元，同比增长163.28%，毛利率67.49%。6月底，昆仑万维AI短剧平台业务单月流水超6500万美元——作为对照，公司曾在一季报中披露，其短剧和AI短剧平台单月流水超4800万美元，年度经常性收入5.7亿美元。半年内的增速曲线，比同比增速更能说明问题：AI短剧不是在"稳步增长"，而是在"加速兑现"。

这是公司今年3月正式发布"4+3"AGI战略后的首份半年报，市场关注的焦点也从"战略讲了什么"转向"战略兑现了多少"——即模型能力能否真正转化为收入。

半年报数据给出了阶段性答案：AI短剧延续高速增长，天工AI业务收入规模逐季抬升，Opera等成熟业务保持稳健增长，三条曲线共同构成了"4+3"战略首个完整财报周期的验证样本。

为什么是短剧先跑出来：一条可复制的验证逻辑

AI短剧之所以成为"4+3"战略第一个被验证的场景，原因不只是数据好看，而在于它同时满足了商业化的三个条件——规模、成本、留存。

规模上，2026年上半年，昆仑万维短剧和AI短剧平台合计MAU稳居海外短剧市场第一；FreeReels位列出海短剧APP下载量第一名，也是上半年海外短剧赛道唯一一款预估下载量突破两亿的产品。

成本结构上，进入7月，公司短剧平台月度上新剧集中超90%已由AI生成，重点布局悬疑冒险、都市情感、奇幻动作等高付费潜力题材，拍摄成本相较真人剧大幅下降，成片品质却已达到影视级水准——这意味着AI没有停留在"降本"，而是在同时实现"降本"与"提质"，这才是单月流水能够快速抬升而非以牺牲利润率为代价的关键。

（DramaWave热门AI短剧海报）

8月7日，天工短剧工作台SkyProduction正式接入Seedance 2.5，720P生成成本低至0.4元/秒、480P低至0.3元/秒，进一步把"模型降价"直接传导为"内容生产成本下降"，形成了模型迭代与应用变现之间的正向循环。

（SkyProduction的Agent智能分镜脚本&线稿图生成）

政策端也在为这条赛道加码确定性。今年以来，AI短剧站上风口。根据中国网络视听协会发布的2026年第一季度首期《微短剧创作指引》，今年一季度，全行业上线微短剧约12.8万部，其中AI微短剧约12.2万部，占比超过95%。行业供给结构正发生深刻转变，各地亦出台政策支持短剧产业高质量发展，如上海徐汇区明确，力争三年内引育超40家“AI+微短剧”领域优质企业及成长型企业；推出超1000部优秀原创作品，打造一批在技术应用或艺术表达上具有标杆意义的AI微短剧作品。

"4+3"的结构逻辑：为什么三个平台不是同一个故事

AI短剧则处在快速成长期，用规模和ARR增速证明商业模式已经跑通。AI音乐、AI游戏仍在前沿探索阶段，模型快速迭代。这种"一个提供确定性、一个提供增长、一个提供长期潜力"的组合，让昆仑万维的AI业务不必依赖单一场景的成败。

支撑这套结构的，是模型侧的持续迭代：上半年，视频模型SkyReels-V4、音乐音频模型Mureka系列、游戏世界模型Matrix-Game系列、基座文本与多模态模型SkyClaw-v1.0密集升级，半年内完成8次重要迭代发布，四大模型均获国际权威评测背书，视频、音乐、世界模型均登顶全球榜单。

换句话说，应用侧的收入曲线背后，是模型侧几乎按月发生的能力升级——这也是"4+3"区别于单纯"模型公司"或单纯"应用公司"的核心差异：技术领先性被直接设计成了收入的先行指标。

此外，Opera作为成熟业务，上半年实现营业收入3.54亿美元，同比增长24%；经调整后EBITDA 0.84亿美元，同比增长31%。2026年第二季度，全球月活跃用户达2.88亿；二季度Opera Android与iOS移动浏览器合计MAU在英国、美国分别同比增长66%和40%，说明其AI化改造正在高价值成熟市场持续兑现，扮演现金流"压舱石"的角色。

（Opera的Think Deeper深度思考功能示意图）

第二增长曲线：从数字内容到物理世界

在短剧验证收入模型的同时，昆仑万维也在为下一轮增长布局。AI产业正在经历一次场景迁移：模型能力过去主要体现在文本、图片、音频、视频等数字内容上，随着Agent、机器人赛道的发展，正在进一步进入生产、决策与物理交互环节。

今年7月，昆仑万维子公司黎曼动力推出面向通用具身智能的Riemann-1.0，定位为新一代Embodied World Action Model，融合第一视角人类视频、UMI示教及异构机器人轨迹数据训练。8月，黎曼动力与光轮智能、诺亦腾机器人达成深度合作，推动Riemann-1.0、Matrix-Game 3.5与光轮智能EgoSuite人类数据平台、RoboFinals评测平台、RoboStack部署反馈平台的适配及验证，并计划共建100万小时具身数据，形成"数据生产—模型训练—真实部署—反馈优化"的技术闭环。

芯片层的布局同样值得关注。4月，昆仑万维公告同意控股子公司艾捷科芯对外增资扩股，引入长鑫芯聚、彩讯股份等8家投资方，合计募资5.5亿元，投后估值突破40亿元。艾捷科芯成立于2023年，聚焦生成式AI相关算力及配套芯片研发，是昆仑万维向算力上游延伸、为后续独立融资乃至资本化铺路的重要载体。

具身智能与芯片布局共同指向同一个判断：昆仑万维不满足于"4+3"已经跑通的部分，而是在用短剧验证出的现金流，反哺更早期、更前沿的技术布局。

市场接下来该看什么？

对昆仑万维而言，2026年上半年最大的变化，不在于又发布了多少款模型，而在于模型、应用与商业化之间的连接正在变得更加清晰，并且模型、应用与商业化之间的连接第一次变得可以用财务数据验证。从"4+3"战略发布，到模型密集迭代，再到AI短剧ARR的持续攀升，一条从模型能力到产品、再从产品到收入的链条已经初步成形。

下一阶段的观察重点，将从"短剧一家能不能跑通"，转向"音乐、游戏能否复制短剧的路径"，以及天工AI整体ARR的增速能否在扩大基数后依然保持。这份半年报只是"4+3"战略的第一次考试，而不是终点。