广东
小米是目前唯一一家。
发布二季度财报后，股价上涨的互联网企业。
小米股价今日最高上涨超7%，其中有“逼空”因素，但仍不失为一个“利空出尽”的故事。
财报数字并不好看。
小米第二季度实现营业收入1089亿元，同比下滑6.1%；经调整净利润62亿元，同比下滑42.6%；手机出货量同比下滑26.5%。
一份利润近乎腰斩的财报，换来一根大阳线，典型的“没有坏消息就是好消息”。
雷军有关业绩的微博，配合着这个叙事。
他列出单季研发投入92亿元，同比增长18.9%，这可能Q2唯一亮眼的同比增长数据。
雷军强调大模型登顶开源榜单，机器人拧螺母成功率98%，唯独不提营收与利润的同比下滑。
这种选择性汇报并不新鲜，但这一次雷军或许真有底气，
2017年1月的小米公司年会上，雷军宣布”最坏的时候已经过去了"。
年会之前的小米，几乎陷入了行业最坏的“死亡螺旋”。
2016年手机出货同比暴跌36%，四个月严重缺货，与三星交恶导致屏幕断供。
手机行业的铁律是，销量一旦下滑，供应链信心崩塌，没有任何一家公司能够逆转。
雷军不得不亲自接管供应链，补建线下销售渠道，强化技术研发，最终在2017年Q2逆转销售局势。
2017年二季度出货2316万台，创下单季历史纪录。
如今的小米“最坏时刻”，换了三副面孔。
第一副是存储。内存超级周期把手机毛利率压到8.5%，好于市场最悲观预期。
如果Q2财报这一数据低于8%，小米股价想必是直线下跌。
小米管理层判断，下半年存储进入”缓涨”阶段，"行业最困难的时刻已经过去"。
小米总裁卢伟冰补了一句实话：”既然能够预期了，你就可以早做准备，早做准备它就会变可控。"
需要注意的是，措辞是”可控”，不是"好转"，涨势延续、高位运行，只是不再失控。
第二副是汽车。2025年曾连续两个季度盈利的小米汽车，二季度重回亏损26亿元，单车均价环比下滑9.6%。
小米汽车上半年交付18.5万台，仅完成55万台全年目标的三分之一。这个问题在Q2业绩会上，分析师没有问，管理层也没有提。
管理层强调，小米澎程系列车型“小定”可观，与YU7的用户重叠度只有百分之十几。这一定程度上，对冲了交付焦虑。
小米汽车盈利过，就证明盈亏线是够得着的。在经历了一年多安全危机的黑暗时刻，市场似乎对小米汽车重燃信心。
第三副面孔最隐形，也最关键。雷军的个人IP与品牌，似乎也熬过了最坏时刻。
铜陵与成都两起事故，把”雷军等于小米”的深度绑定，从资产变成了负债。
两个月前，雷军在武汉“过早”，被小女孩吐槽，又引起了不少风波。
但总体来看，雷军已极大吸取了过往教训，改变了直播方式与营销策略，个人略微让位于团队。
反映在财报上，二季度62亿元的经调整利润虽然难看，至少环比止跌、微增2.4%。
利润环比止跌，说明基本盘没有因品牌风波而持续“失血”，这是资本市场最为担心的事情。
对比十年前的“生死之战”，雷军和小米熬过当下的黑暗时刻，最大底气来自资产负债表。
IPO加两次“高抛低吸”式的配售，筹资合计约900亿港元，上市八年分红为零，利润与融资全部滚成了2193亿元现金储备。
雷军承诺未来五年2000亿元研发支出，正在逐季花出去，芯片、大模型、机器人与手机、汽车、家电同时技术升级。
单看每一项都像烧钱，但合在一起，是小米从一家硬件公司，向硬核科技公司转型的完整故事。
小米在应对存储涨价的难题上，压上了“大注”。
Q2财报显示，小米二季度末原材料库存452.6亿元，较年初的239.7亿元增加近九成。
小米首席财务官林世伟说得坦白，“要做一些战略库存，尤其是内存”。
别人被“涨价”追杀，小米想用现金，给手机业务囤出了一道“缓冲垫”。
这并不是没有风险，囤在涨价周期里是利润蓄水池，囤在跌价拐点上就是减值炸弹。内存价格何时见顶，并不取决于小米。
小米是否又熬过了一个最坏时刻，仍然需要几个季度的观察期：
内存涨幅能否如预测般放缓，手机毛利率能否守住8.5%，新汽车能否大卖重回盈利，营收能否恢复增长。
答案不在业绩会管理层的口中，不在雷军的微博里
特别声明：以上内容(如有图片或视频亦包括在内)为自媒体平台“网易号”用户上传并发布，本平台仅提供信息存储服务。
Notice: The content above (including the pictures and videos if any) is uploaded and posted by a user of NetEase Hao, which is a social media platform and only provides information storage services.
