四川
兆易创新股价跌了 60%，公司却掏了 1 亿美元，去认购虞锋和马云合伙的云锋基金，1 亿美元换成人民币，大概 7.2 亿元。
而 2025 年度公司给全体股东的分红，总共才 5 个多亿，给股东分 5 个亿，给老友随礼随 7 个亿？这笔钱到底买的是什么？
有人可能觉得，上市公司拿钱投资，有什么大惊小怪？但你要看这钱是怎么来的、往哪儿去的，这里头的水深得很。
咱们不绕弯子，直接看这三笔账。
先说 2021 年那笔，云锋参与长鑫科技那轮 63.91 亿元融资，长鑫科技市值一度冲破 3.3 万亿元，云锋手里那 0.44% 的股份，账面浮盈 130 多亿元，这一笔，云锋赚麻了。
再说今年 1 月那笔，兆易创新 H 股上市，虞锋个人掏出 1.54 亿港元，云锋旗下两个载体各出 2500 万美元做基石，合计接近 1 亿美元。
什么是基石？就是公司上市时，投资者承诺先买一批股票，帮公司撑场面。这是捧场。
还有 8 月那笔，兆易创新回礼 1 亿美元，认购云锋五期基金，你投我的长鑫科技，又投我的港股基石，那我不得表示表示？投资圈管这叫 “反哺”，听起来很温情。
但请注意一个细节：虞锋捧场，花的是自己的钱；兆易创新回礼，花的是全体股东的钱，这一对比，味道就出来了，用股民的钱，还自己的人情，这笔账谁都会算。
光说人情没意思，咱们算算钱。
兆易创新 2025 年全年归母净利润 16.48 亿元，这 1 亿美元相当于净利润的 44%，更扎心的对比是：2025 年度公司给全体股东分红总共 5 个多亿。
给全体股东分 5 个亿，给虞锋一个人随礼就随 7 个亿，7.2 亿元，够给全体股东多分一年红，也够回购不少股票，但公司选了第三条路：送给老朋友的基金。
往前翻，5 月至 6 月，朱一鸣个人减持套现 40 多亿元；7 月，股价崩了 60%；8 月初，公司抛出 20 亿元回购计划护盘。
硝烟未散，又掏出 7 亿多元投基金，别忘了，H 股 1 月刚募了 46 亿港元，公告里写着 75% 投向研发和并购，转头却进了美元私募基金的口袋。
一边说缺钱搞研发，一边大笔钱送给私募，这说不过去吧？
钱投出去了，买的是什么？这里面的结构，比明面上的账更有意思，这 1 亿美元不是直接进主基金，而是先进一个 “云锋 Investment V” 的载体。
4 亿美元的池子，赵毅占 25%，是唯一的外部出资人，也就是说，其余的 LP 和 GP 全由虞锋控制。LP 是出钱的，GP 是管钱的。
管理费、投资决策、退出节奏，赵毅没有任何话语权，行规 2% 管理费、20% 业绩分成，旱涝保收的那头永远都是管理人，哪怕基金不赚钱，管理费照收，这生意稳赚不赔。
云锋四期的成绩单怎么样？前半场重仓消费，卫龙 6000 万美元和腾讯同轮进入；十月稻田解禁后第一笔减持就低于成本。
后半场转硬科技，地平线、速腾聚创都进去了，现在五期讲的新故事叫 “科技 + 泛亚洲”，故事好不好另说，反正第一笔启动资金是老熟人送的。
说白了，业绩好不好不是重点，重点是谁带你玩。
不出意料的话，这里头还能看出两个门道，你去看下次的年报附注，这笔投资的费率条款、估值方法写得越模糊，人情味就越浓。
其他非流动金融资产，可是这一轮财报装修的主要重灾区，你再看云锋五期的项目最后会卖给谁。
如果它重仓的半导体资产未来被兆易创新或长鑫系收购，那不就是某些人先当 LP 占坑，再从基金里提货？
用上市公司的钱给自己的并购铺路，个人早期在标的中埋伏赚一道，拉抬股价再赚一道，管理层激励又赚一道，关键还顺手绕开了跨境审查，这套操作下来，里里外外都是赢家，除了散户。
记住一句话：资本市场最贵的从来不是钱，而是 “自己人、老朋友、小圈子” 这九个字，老粉一听都懂。
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