互联网大厂抢滩线下医疗：收购风石健康加码商保直付，蚂蚁摸到了医疗支付的核心

保观 | 聚焦保险创新

由于近期公众号推送机制改变，欢迎您在公众号首页点击右上【···】，将保观设为“星标”，及时跟踪行业最新资讯

近期，有媒体公开报道称，蚂蚁健康已收购国内头部医疗健康服务商风石健康，以完善“医保+商保”的一站式直付体验。

这也是继今年7月初蚂蚁集团收购薄荷健康后，蚂蚁再次“出手”扩大生态布局。此次收购也并非一次简单的资源扩容，而是蚂蚁集团旗下医疗健康业务向 “医保商保一体化” 医疗服务运营商转型的关键一步。风石健康成熟的线下直付网络、TPA 全流程运营体系、保险机构对接能力，将弥补蚂蚁健康在中高端医疗、团体保险服务、保险后端结算控费等环节短板。

放眼行业，以蚂蚁、字节、京东为代表的互联网大厂，正跳出传统线上互联网医疗的范式，通过产业并购切入医疗服务与支付核心环节。

互联网大厂们的医疗版图，正在一步一步扩张。

1

风石健康，一家专业的商保医疗网络服务商

此次完成对风石健康的收购，也标志着蚂蚁的健康生态布局深度下沉至商保后端服务、线下医疗网络运营领域。

公开信息显示，风石健康主体为上海风时健康技术有限公司，2016年成立于上海，是国内较早专注于商业保险医疗服务的第三方TPA机构。区别于大众熟知的互联网问诊平台，风石健康不直接面向C端做流量获客，其核心定位是保险方与医疗机构之间的中间枢纽，上游对接保险公司、保险中介、企业团体客户，下游链接公立特需 / 国际部、私立医院、专科诊所，着力于解决商业医疗险落地过程中“网络搭建难、直付结算难、医疗控费难”三大行业顽疾。

其中完整的服务体系是风石健康的核心壁垒。在医疗网络建设层面，经过近十年深耕，风石已经搭建起覆盖全国的商保直付合作网络，合作机构超过1500家，覆盖公立医院国际部、特需门诊，以及私立综合医院、齿科、眼科、妇儿、体检、康复等专科机构。这套网络并非简单的机构名录，而是完成签约、服务标准统一、结算打通的可落地直付网络，能够支持被保人就医免垫付，实现商保现场结算。

在技术与运营体系上，风石健康自研整套商保业务中台，涵盖医疗机构准入管理、理赔审核、自动化结算、医疗风控、数据回溯模块。过去很长时间，行业长期存在一大痛点：由于私立医疗机构收费标准多元化，保险公司和医疗机构之间对账繁琐，人工理赔审核成本高，直付落地推进缓慢。而风石通过在合作机构部署智能终端，将保险规则前置到就医场景，用户刷保险凭证即可完成身份核验、保障校验、费用分割，保险公司与医疗机构后台自动完成对账结算，大幅降低理赔人工成本，减少用户垫付、事后提交材料理赔的繁琐流程。

业务维度上，风石健康已形成三大业务板块。第一是保险TPA服务，为险企提供从保单承保后的就医调度、理赔审核、医疗风控到结算的全链条外包服务；第二是医疗网络输出，向保险公司输出已经打通直付能力的线下机构网络；第三是企业端团体健康福利解决方案，服务企业团险客户，为企业定制包含就医、体检、齿科、康复在内的员工健康方案，同时基于医疗数据做费用监控与方案迭代。财务层面，风石健康2021年便实现盈亏平衡，在互联网医疗普遍亏损的大环境下，形成了可自我造血的B2B商业模式。

过去市场更多关注险企、互联网平台的保险产品销售，而作为基础设施的TPA与医疗网络服务商处于聚光灯之外。但国内商业健康险想要摆脱 “重销售、轻服务” 的现状，恰恰离不开风石健康这类机构，这也是本次蚂蚁收购的核心价值所在。

2

战略底层逻辑：蚂蚁为何必须补齐商保医疗服务短板

过去几年，背靠支付宝的流量入口，蚂蚁在医保数字化、普惠型商业保险、保险产品分销、C端健康工具层面已经建立起显著优势，大量惠民保、百万医疗险产品通过支付宝触达亿万用户。

如2024年，蚂蚁全资收购互联网问诊头部平台好大夫在线，吸纳平台30万实名执业医生资源，将真人在线问诊完整纳入生态。此外，作为蚂蚁旗下的专属AI健康管家，蚂蚁阿福拥有超1亿独立用户，日均处理千万级健康咨询，过半用户来自三线及以下城市，凭借极低的使用门槛、高频的服务场景，实现健康服务的全民普惠。

但在此过程中，蚂蚁更多扮演流量入口与支付连接器的角色：前端做用户触达、保险产品展示销售，支付环节实现医保商保码联动，而保险后端的线下就医网络搭建、TPA 理赔运营、医疗风控、中高端医疗资源供给，大多依靠外部合作方完成，自身深度介入程度有限。

随着商业健康险行业发展，做流量分销显然只是蚂蚁在保险领域探索的第一步，在此基础上如何把服务做深，才是决定未来蚂蚁能在医疗健康产业能走多远的关键因素。一方面，百万医疗险同质化竞争激烈，流量成本持续走高，单纯靠卖保险赚取佣金天花板清晰；另一方面，政策层面持续引导商业健康险强化医疗服务属性，监管多次提出推动商业保险直赔快赔，鼓励保险机构配套完善医疗服务网络，健康险的竞争重心正在从“产品条款比拼”转向“就医服务能力比拼”。客户购买健康险，最终诉求不只是获得理赔金，更是便捷可及的就医服务。如果缺少自有可控的医疗网络与 TPA 运营能力，平台就很难深度参与保险产品的打磨，难以把服务权益真正落地。

此次收购风石健康，能够很好的补齐当下蚂蚁的几大战略缺口。首先，能够补齐蚂蚁在中高端医疗直付网络资源。蚂蚁现有服务更多偏向普惠大众医疗场景，风石则能够带来上千家公立特需、国际部以及高端私立机构的服务场景，将蚂蚁的服务边界从普惠百万医疗延伸至中高端医疗险、团险市场，实现普惠保险与中高端保险多层次覆盖。

其次，在收购完成后，蚂蚁将进一步加强TPA全栈运营能力。收购之后，蚂蚁不再仅仅是流量渠道，可以深度参与保险方案设计、医疗网络管理、理赔审核、医疗费用风控、自动化结算全流程。从“卖保险的平台”，升级成为可以给险企输出整套医疗服务解决方案的合作方，并且能够加深和保险公司的业务绑定。

另外，还能强化蚂蚁在企业团险市场竞争力，目前看国内商业健康险市场，团体保险是规模巨大的增量市场，企业员工福利需求旺盛。风石长期沉淀的企业团险服务能力，能够帮助蚂蚁打开B端企业客户市场，摆脱对C端零售保险流量的依赖。

最后，能够放大蚂蚁“医保 + 商保” 一体化结算的价值。此前蚂蚁的商保码已经具备前端入口能力，而风石的机构网络、结算系统完成后端承接，前端码和后端网络打通之后，医保报销、商业保险直付可以在就医现场完整闭环，将一站式结算落到实处。

3

轻资产VS重资产，蚂蚁、字节、京东究竟孰优？

蚂蚁收购风石健康并不是行业个例。当前互联网大厂布局医疗，已经超越早期扎堆线上问诊、医药电商的阶段，纷纷向产业链纵深进攻，不过细细分析我们也不难发现，各家公司选择的路线还是有一定区别。

以蚂蚁、字节、京东三家公司为例。其中蚂蚁主要走的是走的是平台聚合、轻资产，不大规模自建、收购重资产医院主体，而是通过并购各大线上、线下医疗健康服务商（如好大夫在线、薄荷健康、美年健康、卫宁健康等）、专业 TPA 与医疗网络服务商（风石健康）等，聚合外部已经成熟的公立、私立医疗机构资源，重点打磨网络管理、商保结算、保险服务、支付链路、医疗健康服务。

而字节和京东则是重资产实体医疗路线，以字节为例，2022年字节完成对美中宜和的全资收购，拿到线下实体医院牌照体系。美中宜和原本以高端妇儿医疗为核心，旗下拥有多家妇儿医院、门诊、月子中心，同时拥有美中爱瑞肿瘤专科医院。被收购之后，字节旗下的健康服务平台小荷健康以此实体医疗底盘为基础，不断拓展科室，覆盖肿瘤、骨科、生殖、内科等综合诊疗业务。

此外，今年5月，北京爱瑞国际化医疗综合体一期工程的规划方案正式公示，而这这是字节旗下全资子公司持股的医院，总投资约60亿元，占地11.37公顷，规划总建筑面积22.4万平方米，设置800张床位，预计2029年底全面建成投入使用。按照规划，这所医院将以字节跳动火山云为基座，构建医疗垂类云平台。智能体将不再绑定于某个系统或单一场景，而是遍及医院的整体建筑、医疗设备、信息系统，覆盖全部关键业务领域，与人类员工构成协作生态，这就意味着这家医院是一家“货真价实”的AI医院。因此字节做医疗健康的逻辑是直接掌握线下医疗实体，拥有自有医生团队、医院场地、医疗资质，线上小荷APP流量为线下医院导流，AI技术赋能院内诊疗，线上线下闭环建立在自有实体医院基础之上。

京东的思路与字节较为一致，今年上半年，京东健康通过产业投资平台完成对朗健维细胞治疗医院运营主体战略入股，并于2026年5月落地京东健康朗健维细胞治疗专科医院。此次医院的落地精准补齐京东两大核心短板：一是高端用户健康资产管理空白，搭建细胞样本存储、个性化细胞干预的高净值健康服务体系；二是补齐“前沿生物医疗落地场景”短板，让京东摆脱仅有流通电商能力的标签，拥有高端实体专科医疗资产，形成与医药冷链供应链高度协同的高端医疗业务板块。

总得来看，蚂蚁和字节、京东采取的两种路径各有利弊。字节、京东重资产模式下，对医疗质量、服务流程拥有最高的掌控力，方便做 AI技术的院内落地，能够获取一手临床医疗数据用于模型迭代；但医院运营属于重资本行业，管理难度大，人力、场地折旧成本压力高，回报周期漫长。蚂蚁的聚合模式扩张速度快，资产更轻，可以快速联动全国各地医疗机构；但短板在于医疗机构属于合作第三方，对医疗服务质量、执行标准的管控，高度依赖合约与准入体系，对网络运营、风控管理能力提出很高要求。

虽然模式选择差异巨大，但我们认为，双方的底层逻辑高度一致。过去互联网医疗的痛点在于流量集中在线上，但支付方、医疗服务供给都掌握在产业链下游，线上平台很难撬动真正的就医场景。因此无论是字节、京东拿下实体医疗供给端，还是蚂蚁补强商保医疗网络与TPA服务，本质都是跳出纯线上流量生意，打通“流量AI医疗服务保险支付”闭环。未来，我们也期待这些互联网大厂们在医疗健康产业的布局越来越深入，助力健康中国事业建设！

保观知识星球