全球最大变压器制造商：算力竞赛放大供需缺口，铜价上涨仍未见顶

全球变压器，深陷供给追不上需求的长周期失衡。该领域头号制造商日立能源正在全球大举扩张变压器产能，尽管铜等原材料价格持续上涨，仍力求抓住行业发展的黄金周期。

中国制造基地是日立能源此轮扩产中的重要支点。8月17日，该公司在其安徽合肥生产基地举行分接开关数字化新产线落成和特高压套管项目奠基仪式，并宣布将在中国追加约3亿美元的战略投资：主要用于在合肥建造一座更先进、覆盖所有电力变压器等级的新工厂。

“供应压力何时能缓解仍然是行业的关键问题。在可再生能源投资、工业电气化投资以及数据中心投资的共同驱动下，电力需求将持续强劲增长。我们认为，这种增长在某些区域和国家可能会出现阶段性波动，但整体增长趋势还会持续相当长时间，甚至可能持续十年左右。”日立能源全球执行副总裁、变压器业务单元CEO Bruno Melles对澎湃新闻表示。

需求增速超预期，变压器缺口长期化

日立集团公布的2026/27财年第一季度（4-6月）财报显示，营收同比劲增20%，创下同期历史新高，四大业务均实现更高的收入和利润，能源板块表现尤为突出。得益于中标欧洲多个大型高压直流输电项目及输电设备持续强劲的需求，报告期内其能源订单激增87%，成为整体业绩超预期、上调财年指引的核心驱动力。

变压器是输配电网络的重要设备之一。作为最大的变压器制造商，全球每六台变压器成品中就有一台来自日立能源。不仅如此，由于其是该领域为数不多覆盖变压器核心零部件和组件的垂直一体化供应商，日立能源也为国内外其他头部变压器企业提供套管等关键组件。

“我们正在大幅扩展合肥工厂的生产范围并提升产能。”Bruno Melles介绍，分接开关数字化产线落成后，开关产能将提升近三倍，特高压套管产品将实现在中国制造。“此外，我们还将在合肥建设一座先进的电力变压器新工厂，进一步提升生产效率和交付能力。”他表示，新工厂将成为日立能源全球60多家变压器工厂的重要成员。

需求热潮之下，日立能源三年前宣布，2027年底前将投资90亿美元用于产能扩张、研发投入和人员建设。但市场的增速超出了预期。

Bruno Melles说，日立能源工厂扩建和产能提升的节奏，较原计划更快、更强。此次新启动的3亿美元投资，部分来自90亿美元的全球投资计划，将在未来5年内落地合肥。日立能源全球执行副总裁、北亚区负责人赵永占表示，该投资进一步凸显了中国对于日立能源全球增长战略和供应链稳定的重要意义。过去几年，公司已对重庆、广东中山、福建厦门、江苏宿迁、北京等地的生产基地追加投资，以提升变压器、高压开关、高压直流等领域的生产能力。

“我们还没有看到（电网设备）的需求高峰。如果你和我的客户交谈，他们大多数甚至更加乐观。”日立能源首席执行官Andreas Schierenbeck今年初受访时曾称，即便已投资新建并扩建了生产设施，该公司大型变压器的等待时间仍长达40个月，“需求和供应之间的差距并没有真正缩小”。“我认为我们在未来10到15年有一个良好的市场。我的一些客户说，你太保守了，应该是15到20年。即使我们会看到一些起伏，这也让我相当乐观。”

如其所言，扩产挡不住短缺。花旗3月发布的研报显示，全球电力变压器的供应短缺将至少持续到2029年。该行业的核心矛盾在于，扩产、交付和用工能力跟不上电网升级、发电侧扩张及数据中心新增负荷的速度。据花旗测算，2025年全球高压（>100kV）电力变压器的供给缺口约30%，2026-2028年年度供给仍将持续低于需求；累积短缺将从2025年的708 GVA继续攀升，到2028年达到约1699 GVA的峰值。

Bruno Melles向澎湃新闻介绍，日立能源正与上下游紧密合作提高需求的可见性。“在一些情况下，我们也会通过长期框架协议共同支持产能建设。同时，我们尽可能推动供应链区域化，以降低供应链中断风险。”

史无前例的电力超级周期中，飙涨的铜价，已成为悬在变压器等电力设备头顶最大的不确定性。

“我们预计大宗商品成本还会继续上升。铜价在上涨，电工钢价格也在上涨，化工材料和铝等材料同样存在价格波动。”Bruno Melles对澎湃新闻表示，需要进一步提升生产效率和加强成本管理来应对该挑战，“部分情况下，大宗商品涨价的成本压力会传导至客户，并最终由终端客户承担。”在他看来，日立能源自行生产变压器的绝缘件、油箱、套管等核心组件，更强的垂直整合能力使其能比同行更好地控制生产流程，显著降低供应链中断风险。

数据中心抬高变压器需求曲线

愈演愈烈的AI数据中心算力军备竞赛，推动变压器需求曲线变得更陡更长。一个月前，包括亚马逊、Alphabet、微软、Meta等在内的大型科技公司集体上调全年资本开支，前所未有、逼近7500亿美元的AI投资狂潮，正强力拉动全球电力设备和变电站的建设需求。

“AI投资的75%集中在美国，欧洲的投资规模也很大。另外，我们还看到亚洲出现了很大的增长态势，尤其在中国。”Bruno Melles称，AI数据中心与变压器工厂的建设周期存在错配，“AI数据中心通常要在3年以内建成，而新建一座变压器工厂往往需要4到5年。这类项目的交付周期极短，对供应能力和响应速度提出了更高要求。”

传统的大型电力变压器通常采用项目制和定制化生产，而在数据中心行业，对速度的极致追求使其成为市场上最标准化的行业：等不了定制方案，高度依赖标准化、可快速复制扩展的电力解决方案。

“数据中心越快建成，投资收益就能越快实现。时间越短，就越能抓住AI竞争的先机。”赵永占表示，除了要求短时间交付，数据中心的规模已从过去的几十兆瓦级逐步进入吉瓦级，单个机柜的功率也在提升，算力需求越强，对电力的渴求就越迫切。但挑战也在同步放大，数据中心进入吉瓦级规模后，负荷的骤增或骤减都可能引发剧烈波动，对电能质量、电网频率、电压恢复及系统可靠运行而言，都是相当大的考验。

巨额投资之下，围绕AI泡沫的激烈争论迅速蔓延。历史上，互联网热潮曾催生电力泡沫，这一幕会在AI时代重演吗？

对此，Bruno Melles没那么担心。“目前投资推进的速度确实过快，但我个人并不认为这是一个泡沫。”他对澎湃新闻称，从产业发展和全球经济发展的角度来看，AI投资有其现实需求和长期基础。

赵永占援引国际能源署预测称，2024年数据中心约占全球电力消耗的1.5%，到2030年数据中心电力需求将翻倍。“目前大家都在训练大模型和智能体，相关投入增长很快。至于这样的增速能否一直保持，我认为当高速增长对整个产业链提出的需求达到一定极限时，增速自然会放缓。”

Bruno Melles还强调，虽然AI确实在带动大量投资，但从规模来看，工业脱碳和电气化带来的需求更大。“能源转型、低碳和工业电气化，正在推动对变压器、组件和电力基础设施更大规模的投资。”

“变压器需求到底来自数据中心、变电站还是电网投资，有时很难界定。”日立能源中国高级副总裁、变压器业务单元北亚区负责人张建华对澎湃新闻解释说，不同能源市场特征决定了数据中心需求占比的统计口径、需求结构各不相同。以美国为例，数据中心相关需求的占比已经非常高。许多数据中心项目从发电端开始投资，覆盖发电、输电、配电直至配网，因此会用到大量电力变压器。中国的“大电网”模式则不同，从发电到输配电环节，国家电网、南方电网已经完成了大量投资，因此在数据中心环节，更多呈现的是配电变压器的需求。