北京
智通财经获悉，随着欧洲经济前景展现出更强韧性，而美国股市在人工智能(AI)支出狂潮中面临不确定性，越来越多的投资者正将目光从美股转向欧洲股市。
美国银行最新调查显示，约47%的基金经理预计未来一年欧洲股票回报率将小幅跑赢美国股票，这一比例创下自2026年2月伊朗战争爆发以来的最高水平。
欧洲股市乐观情绪重返战前高位
欧洲衰退担忧消退 盈利成股市驱动力
乐观情绪的根基颇为扎实：约97%的受访参与者表示不预期欧洲将陷入衰退，这是自2007年以来的最高比例。与此同时，超过四分之三的受访者认为，未来股市进一步上涨将主要由盈利预期上修驱动。
美银策略师Andreas Bruckner表示：“我们正在重新审视年初看多欧洲的主题，这一主题曾因伊朗战争爆发而被粗暴打断。”
在交出近四年来最强的季度财报业绩后，欧洲股市本月屡创新高。根据LSEG I/B/E/S数据，斯托克600指数成分股第二季度盈利预计同比增长22.4%，创下自2022年第三季度以来最强增速。数据显示，MSCI欧洲指数利润增长14%，超过一半的成分股业绩超出预期，两项指标均为2023年初以来最高水平。
花旗集团的一项指数显示，欧美经济增长动能之间也存在鲜明反差：欧洲经济数据超预期的幅度创下2023年2月以来之最，而美国近期的零售销售和就业数据则频频失速。
不再只靠“便宜”取胜 欧洲估值逻辑正在重构
尽管此轮上涨已抬升欧洲股市估值，但在部分投资者看来，这种估值抬升有其合理性，甚至比“单纯因便宜而买入”更具吸引力。目前，欧洲斯托克600指数的远期市盈率约为15倍，相对于标普500指数的折价幅度已收窄至2022年2月以来最小。
圣詹姆斯财富管理公司首席投资官Justin Onuekwusi表示：“相对于美国，欧洲的估值折价仍然相当有吸引力。但市场似乎正从纯粹关注估值，转向更加关注盈利和收入，这是一个积极信号。”他目前超配欧洲股票，同时对美国股票持负面看法。
债券收益率飙升考验信心 但历史经验提供支撑
尽管如此，近期债券收益率的飙升正在考验市场的乐观情绪。法国长期借贷成本本周触及2008年以来最高，德国长期国债收益率也回升至2011年水平。这背后是油价持续上涨以及美伊持久停战前景不明所引发的通胀担忧。
斯托克600指数8月以来未能延续涨势，在连续两个月跑赢标普500后，本月至今落后于后者2.7%的涨幅。美银调查显示，超过半数参与者预计欧洲央行将在未来一年内加息。不过，这未必会引发股市抛售——历史表明，只要经济增长能够支撑加息，股市仍可继续上涨。
相比利率变动，斯托克600指数对经济增长更为敏感
AI烧钱令华尔街忐忑 反而成为欧洲的“隐形红利”
美国大型科技公司在AI领域的大规模资本支出引发了市场紧张情绪，这反而为欧洲股市带来了相对优势。与美国基准指数高度集中于大额AI支出方不同，欧洲的基准股指更多地集中于支撑人工智能发展的行业，例如基础设施和绿色能源，以及那些能够从AI应用推广中受益的标的。
RootBridge Capital管理合伙人Alpesh Patel表示：“那些不太时髦的周期性板块反而很有趣——它们不涉及AI，却能赚钱，且具备韧性——这恰恰是你分散AI相关利润风险的最佳方式。”
摩根大通私人银行全球投资策略师Madison Faller则认为，在今年大幅上涨之后，选股策略成为关键。她看好欧洲金融和工业板块，这些行业将受益于更有利的经济环境。Faller还偏好那些拥有难以替代的实物资产、且不易受AI颠覆影响的公司。
欧洲仓位仍低于历史均值 美股拥挤度已处高位
仓位数据表明，投资者仍有进一步买入欧洲股票的空间。美银调查显示，净6%的基金经理超配欧元区股票，这一比例仍略低于长期均值。另一方面，对美国股票的配置比例已达到2024年12月以来的最高水平，比平均水平高出约1.5个标准差。
简而言之，当市场对美国股市的AI叙事开始感到“疲惫”，转而寻找更具性价比和盈利确定性的方向时，欧洲股市正凭借扎实的盈利修复、富有韧性的经济基本面以及相对较低的仓位，重新进入全球投资者的视野。欧洲并非AI浪潮中的“局外人”，它正以不同于硅谷的方式，从中汲取属于自己的增长红利。
本文源自：智通财经网
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