营收增长、亏损收窄、AI商业化提速，绚星半年报释放了什么信号

2026年8月13日，绚星智慧科技交出了一份颇具分量的半年成绩单。上半年总收入1.62亿元，同比增长6.0%；毛利率从去年同期的65.1%跃升至70.1%，提升了5个百分点；净亏损从7390万元大幅收窄至1440万元，同比减少80.5%。

对于一家正处于战略转型期的企业服务公司而言，这份半年报释放的信号很明确：经营质量在改善，AI能力在变现，效率提升的逻辑正在被数据验证。

一、从“减脂”到“增肌”：财务质量的结构性改善

过去几年，绚星一直在做减法：客户结构往大型企业收拢，非核心业务持续收缩，资源更多投向订阅式解决方案和AI相关产品。到了2026年上半年，收缩之后的“增肌”效应开始显现。

最直观的证据来自客户数据。截至2026年6月30日，订阅客户数量从去年同期的2358家增长至2391家。更重要的是，订阅客户净收益留存率从100.3%提升至102.6%。净收益留存率超过100%，意味着存量客户不仅没有流失，还在持续增加消费。这是SaaS商业模式中最核心的健康指标之一。新签约客户数量同比增长近50%，则从另一个维度说明AI赋能后的产品在市场端获得了更强的吸引力。

与此同时，绚星收入的含金量也在提升。企业培训解决方案收入中，订阅式收入达1.52亿元，占总培训收入的比重进一步提升，说明公司的收入底盘越来越稳定。非订阅式线下培训解决方案收入则从770万元降至640万元。一增一减之间，收入结构从“项目制”向“订阅制”持续迁移，这意味着收入的可预测性和持续性都在增强。

成本端的优化同样令人瞩目。管理费用从5420万元骤降至1190万元，同比减少78%。研发费用则同比增长9.8%，达到5300万元。管理费用下降、研发费用上升，说明公司在压缩管理和营销费用的同时，对AI产品能力的投入不降反增。

Edison研报也上调了研发费用预期，认为这是“为AI产品能力持续投资”的必要之举。销售与营销费用从6190万元降至6010万元，在AI工具的辅助下，获客、转化和留存效率均有提升。

此外，公司净亏损从7390万元收窄至1440万元，经调整净亏损从6400万元降至1220万元，降幅80.9%。亏损收窄的幅度远大于管理费用的降幅，说明绚星减亏核心逻辑不是简单的削减开支，而是收入增长叠加效率提升形成的双向改善。

Edison在研报中评价道：“AI的内部使用正在帮助提升运营效率，带来更低的运营成本基础”。这家机构进一步预测，公司将在2028财年实现正EBITDA和正营业利润。换言之，绚星距离盈利拐点，可能只有不到两个财年的距离。

二、AI商业化从“故事”变为“数字”

财务数据反映的是过去半年做了什么，而AI业务的商业化进程，才是市场判断绚星长期价值的那把尺子。

2026年上半年，AI相关产品的月度经常性收入达到440万元，而去年同期仅为50万元，增长了近九倍。AI驱动的销售智能解决方案SaleSmart在报告期内实现销售额超过500万元。虽然体量仍不算大，但增速表明AI产品正在从“概念验证”阶段走向“规模化变现”阶段。

从客户案例来看，AI在具体场景中产生的效果是量化的。一家中国上市的家装服务公司通过SaleSmart优化销售执行后，首次到店转化率提升了超过20%，每年节省超过10万元。一家拥有400多家分支机构的农商行，在部署智能人才发展系统后，新员工独立上岗时间从约一个月缩短至三周，首月客户投诉减少30%，试用期通过率提升约15%。这些案例说明，AI能力的落地正在从“有没有AI功能”转向“AI能否改善具体的业务成果”。

除了前端产品的商业化进展，研发体系本身的AI原生化改造是一条可能被忽略但同样重要的线索。2026年7月，绚星宣布完成研发体系AI原生化升级，实现全流程AI自主代码开发与维护，正式迈入AI Native Enterprise发展阶段。

公司完成了15年核心产品本体知识库建设，使AI能够理解超过4000万行代码背后的历史架构、设计决策和业务逻辑。这一变化意味着AI不再只是辅助写代码的工具，而是深度参与需求分析、架构设计、代码生成、测试验证等研发全过程；研发人员则更多聚焦于规格定义、业务判断和关键决策。

这一底层能力的改造对公司的长期意义可能比任何单一产品的收入增长都更为深远。研发效率的提升会直接反映在产品迭代速度和成本结构上，而知识资产的可复制性则构成了长期的竞争壁垒。当一个系统的历史沉淀能够被AI系统化地理解和调用，后续的开发和维护效率将发生质的变化。

Edison在研报中给出了更长期的视角：基于折现现金流分析，在11.5%的加权平均资本成本和2%的长期增长率假设下，公司每股ADS的基准估值为 13.14美元。以8月18号美股盘前股价为基准，绚星股价存在超过270%的上行空间。

三、结语

2026年上半年的财务表现，或许只是一个开始。

随着AI产品矩阵的持续丰富和商业化进程的加速推进，AI相关收入的规模效应将进一步释放，订阅客户数和净收益留存率也有望持续提升。

对于一家正在完成AI能力全面进化的科技公司而言，绚星的盈利拐点，或许比市场预期的来得更早。

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