见矿超200米、金品位1.68克/吨，钻探超预期！ 希尔威(SVM.US)中亚百吨级金矿估值重塑提速

全球大型金矿新发现持续稀缺，金价高位运行叠加央行购金需求长期不减，拥有明确开发路径与持续增储潜力的优质金矿资产，正获得资本市场前所未有的关注。

8月18日，加拿大矿业公司希尔威金属矿业有限公司(SVM.US)公布了其吉尔吉斯chaarat克孜勒塔什金矿首批29个钻孔化验结果，批量钻孔数据整体亮眼，核心指标表现突出。其中，单孔连续见矿212.5米，平均金品位1.68克/吨，高品位见矿段29.5米，品位3.26克/吨。另有钻孔见6米超高品位矿段，金品位高达22.23克/吨。厚大连续的主矿体、稀缺的局部高品位矿段，充分彰显了项目十分稀缺的优质资源潜力。

从2026年初完成对Chaarat ZAAV公司70%股权收购，到采矿许可证有效期顺利延长至2062年，再到本次勘探的阶段性重大突破，希尔威依托扎实的勘探成果与清晰的开发蓝图，正在实现从估值修复到盈利释放的双击效应，逐步完成向多元化优质贵金属生产商的跨越式转型。

厚大高品位矿体落地，资源天花板大幅上移

据公告，本次公布结果的首批29个钻孔均位于chaarat金矿7平方公里采矿权范围内，钻探工程超5万米，包含加密钻和勘探钻。在提升资源量级别的同时，开展外围靶区验证与深部矿化延伸，进一步扩大资源规模。

本次勘探跨度覆盖1480线至5120线，实现3640米超长连续矿化走向，发现多处厚大金矿化带，且矿体各方向、深部均未封闭，仍具备广阔的资源拓展空间。展现出规模化、优质化的矿化特征，为资源扩容提供强力支撑。

从具体数据来看，关键钻孔DH26M687连续见矿212.5米，平均金品位1.68克/吨，其中包含一段29.5米的高品位矿段，金品位达3.26克/吨。该钻孔逐层揭露出多组平行金矿化构造，证实矿区发育多层成矿结构，矿体连续性好、矿化延展稳定，资源规模化特征突出。

在如此超长的矿化内，还频频出现超高品位矿段，资源质量十分亮眼。其中，钻孔DH26M686见6米超高品位矿段，金品位高达22.23克/吨，展现出矿区极强的矿化富集能力。此外，DH26M818钻孔斩获47米高品位矿段，金品位3.95克/吨；DH26M703钻孔更是探明4.5米厚、18.77克/吨的高品位核心矿段。多个钻孔均稳定见矿，厚大主力矿体与局部超高品位矿段分层共生，矿化结构十分优质，既显著增加了资源量，也大幅提升了项目整体开采经济性，为后续规模化、高效化开发奠定坚实基础。

从公告来看，公司已经转换勘探策略，从前期外延找矿为主，切换为加密钻探为主、倾向外延为辅，核心目标从“找资源”转向“升资源”，为项目预可行性研究、后续开发落地提供核心数据支撑。目前矿区有10台钻机持续作业，后续仍有批量化验结果待释放，增量利好持续可期。

资源量持续夯实，百吨级金矿价值彻底兑现

希尔威chaarat金矿位于世界级成矿带——西天山金成矿带，以蕴藏超大型金矿床而闻名，包含图尔库巴什/克孜勒塔什约7平方公里的采矿许可区和周边27.42平方公里的勘探许可区，涵盖Karator和Ishakuld金矿带。图尔库巴什/克孜勒塔什是目前该成矿带中最大的未开发金矿床之一，资源禀赋优异。

根据NI43-101标准资源量估算报告，图尔库巴什/克孜勒塔什合计含金186吨、银644吨。其中，图尔库巴什氧化矿黄金资源量约15吨，平均金品位1.67克/吨，银12吨，平均银品位1.39克/吨；克孜勒塔什硫化矿的黄金资源量估算为172吨黄金，金品位2.44克/吨，白银632吨，银品位8.89克/吨。

外围矿区，Karator矿化带在2021年和2023年完成了14个钻孔，2024年氧化带资源量估算结果为6吨黄金，品位0.96克/吨，中长期增储潜力充足。

本次最新钻探成果，进一步夯实并突破了项目原有资源估值体系。一方面，3640米超长连续矿化带叠加多组全新平行矿化构造，充分证明矿区现有资源边界远未触及天花板，后续资源扩容潜力巨大；另一方面，多钻孔频繁出现的厚大连续优质矿段，彻底验证了矿体规模化开采的可行性。“厚大连续、品位超高”的特征也使得该项目在全球新发现的金矿项目中一举成为极具竞争力的资产，项目投资价值进一步凸显。

成长路径清晰，长期估值中枢有望持续抬升

根据公司此前公开的开发规划方案，图尔库巴什/克孜勒塔什项目采用“氧化矿先行、硫化矿跟进”的开发节奏。一期图尔库巴什氧化矿项目稳步推进，规划年处理矿石400万吨，年产金超3吨，前期投产后将为公司带来稳定新增现金流；二期克孜勒塔什硫化矿作为核心增量，规划年处理矿石300-400万吨，年产金5-7吨，未来将成为公司黄金产能核心支柱。

本次克孜勒塔什金矿亮眼的钻探成果，并非短期一次性利好，而是公司基本面稳步跃升的关键转折点。短期来看，持续落地的优质勘探数据与稳步推进的资源升级工作，将直接驱动公司估值修复；中期来看，氧化矿先顺利投产、后续硫化矿产能持续释放，将为公司带来确定性增量业绩；长期来看，公司将彻底完成从传统周期银企到金银双主业的优质转型，全面打开长期成长天花板。市场的估值逻辑随之切换，将不再仅仅基于资源量的预期，而是逐步锚定于预可行性研究所揭示的经济效益与现金流预测。在金价维持高位的宏观环境下，高品位、大规模且地质模型清晰的矿山往往能获得更高的估值溢价。

综合来看，希尔威依托图尔库巴什/克孜勒塔什金矿百吨级的资源规模与清晰的开发路径，正迎来基本面改善与估值重塑的双重共振。公司凭借成熟的海外矿山运营经验、稳健的现金流盈利能力，叠加本次重大勘探突破，内生增长动能充沛，同时具备持续外延并购、扩张资产规模的充足潜力，中长期成长确定性显著优于行业同业标的。