大摩警告：DDR4价格继续飙升

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存储器市场的涨价潮还远没有结束，而且这一次，压力正在从高端的HBM、DDR5进一步向DDR4、SLC NAND等成熟存储产品蔓延。

根据摩根士丹利最新预测，成熟DRAM和NAND的供应紧张局面正在进一步恶化。该机构预计，**2026年第三季度，DDR4等成熟DRAM价格可能上涨50%，第四季度仍将上涨10%以上；SLC NAND的涨幅则更加激进，预计今年第三、第四季度均可能上涨50%以上。

这意味着，存储器市场正在出现一个颇为特殊的局面：一边是AI数据中心持续抢夺HBM和高容量DDR5产能，另一边则是原本被认为已经进入成熟期、甚至逐渐退出主流市场的DDR4，突然因为供给收缩而重新成为“稀缺资源”。

DDR4为什么突然变得这么贵？

摩根士丹利认为，这一轮DDR4和SLC NAND供应紧张的核心原因，并不是需求突然爆发，而是供给端主动收缩。

过去几年，三星、SK海力士、美光等主要存储厂商不断调整产品结构，将有限的晶圆产能转向HBM、DDR5以及更高层数的3D NAND。尤其是AI服务器需求爆发之后，HBM已经成为存储厂商争夺最激烈的产品之一，而DDR5也随着AI服务器和新一代PC平台的普及快速增长。

问题在于，存储器制造商不可能无限增加晶圆产能。即便整体DRAM需求仍在增长，新增产能也需要优先满足HBM和高端服务器DRAM，这就意味着DDR4等成熟产品能够获得的晶圆资源越来越少。

换句话说，DDR4不是突然没人要了，而是生产它的人越来越少了。

这也解释了为什么成熟存储器会出现价格逆势上涨。随着主要供应商逐步减少DDR4产出，市场上的库存和新增供给不断下降，而部分服务器、PC、工业设备以及其他传统电子产品仍然无法立即完成DDR4向DDR5的切换，于是供需缺口开始迅速扩大。此前市场预计DDR4价格上涨10%至20%，如今预期已经进一步提高到第三季度上涨50%左右，显示供给收缩的速度已经超出此前判断。

HBM正在吞噬越来越多的DRAM产能

如果要理解为什么DDR4会成为“牺牲品”，就必须从HBM说起。

与普通DDR4、DDR5相比，HBM对晶圆资源的消耗效率明显更低。HBM需要通过TSV、堆叠等技术，将多层DRAM Die垂直集成在一起，同时还需要更大的外围电路和冗余设计，因此生产相同容量的HBM，需要消耗更多DRAM晶圆。

更关键的是，HBM的需求还在快速增长。

以英伟达为例，市场机构预计，随着Rubin等新一代AI平台持续放量，其对HBM的需求将继续大幅增加。UBS此前已经多次上调HBM需求预测，预计2027年全球HBM需求将达到约580亿Gb，而近期市场讨论的最新预测甚至进一步提高至约615亿Gb；其中英伟达一家预计就可能消耗约251亿Gb，占全球需求的四成左右。

这意味着，AI算力增长实际上正在以一种非常“吃晶圆”的方式影响整个存储器产业。

一块AI GPU背后，不仅需要先进制程计算芯片，还需要大量HBM作为高带宽内存。随着GPU算力越来越强、单颗GPU搭载的HBM容量越来越高，HBM在整个DRAM产业中的占比持续提升，最终会挤压传统DRAM能够获得的生产资源。

因此，现在的存储器市场已经不是简单的“DRAM需求增长”，而是出现了明显的**产品结构迁移**：晶圆从DDR4迁移到DDR5，再从DDR5进一步迁移到HBM。与此同时，NAND也从传统产品向更高层数、更高容量的产品升级。

对于存储厂商而言，这是更高价值的产品组合；但对于仍然依赖成熟存储器的客户而言，却意味着供给正在越来越紧张。

DDR5也没有等来降价

更值得关注的是，DDR4虽然涨得最凶，但DDR5同样没有出现价格回落。

根据美国银行数据，8月份DDR5-5600/6400 24GB现货价格环比上涨约8%，同比涨幅达到约483%。2025年中期，这类24GB DDR5产品价格大约只有8美元，而目前已经接近47美元。

也就是说，DDR5本身仍处于供应紧张状态。

从终端市场来看，这种涨价已经开始变得非常明显。近期PC内存市场的价格数据显示，部分DDR5套装在过去一年中的价格涨幅达到数倍，甚至部分高容量产品价格已经达到历史低点的数倍。

这背后的逻辑其实与DDR4有所不同。

DDR4主要是因为供应端持续退出，而DDR5则同时受到**需求增长和供给结构调整**的双重影响。一方面，服务器、PC以及AI基础设施不断提升DDR5的使用比例；另一方面，存储厂商又必须将更多资源投入HBM，从而进一步限制普通DDR5的供给。

所以，市场现在出现了一个很有意思的现象：DDR4因为“退出”而涨价，DDR5则因为“接棒”而涨价，而HBM则因为AI需求爆发成为最抢产能的产品。

这三者最终形成了一个相互关联的存储器价格链条。

成熟存储器，正在重新成为“战略资源”

从产业角度来看，这轮涨价最值得关注的地方，并不是DDR4短期会涨多少，而是**成熟存储器正在从低价值产品变成稀缺资源**。

过去，DDR4已经进入成熟阶段，市场普遍认为随着DDR5逐渐成为主流，DDR4价格会持续下降，最终退出主流市场。但现实却出现了反转：当供应商主动减少DDR4产能，而下游设备又无法在短期内完成全面升级时，DDR4反而形成了供给缺口。

这也是存储器行业非常典型的特点——成熟产品并不意味着没有价值，真正决定价格的永远是供需关系。

尤其是在工业、汽车、网络设备、消费电子以及部分服务器领域，产品生命周期往往远长于PC平台，很多设备并不能因为DDR5出现就立即更换内存架构。对于这些客户而言，DDR4仍然是刚需。

因此，只要主要存储厂商继续把晶圆资源向HBM和高端DDR5倾斜，DDR4的供应紧张就很难快速缓解。

而SLC NAND面临的情况也非常类似。随着NAND厂商不断向高层数3D NAND和高容量产品迁移，SLC等成熟产品的产能空间被持续压缩。摩根士丹利甚至预计，SLC NAND在2026年第三、第四季度都可能出现50%以上的价格上涨。

这意味着，AI带来的存储器超级周期已经不再只是HBM的故事。

从HBM到DDR5，再到DDR4和SLC NAND，AI正在通过“产能迁移”这条路径，把涨价压力传导到整个存储器产业。

如果这一趋势持续，那么2026年下半年真正值得关注的，可能已经不是“存储器还会不会涨价”，而是涨价会持续多久，以及成熟存储器的供给缺口究竟什么时候才能真正得到缓解。

（来源：内容来自半导体行业观察综合 ）

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