爱奇艺由盈转亏，会员服务与在线广告双双下滑

8月18日晚间，爱奇艺发布2026年中期业绩报告。财报数据显示，公司上半年营收、净利润双双同比下滑，终结连续四年的盈利态势，首度出现中期业绩亏损。

相较于阶段性的利润波动，市场更关注爱奇艺核心基本盘的基本面变化。会员服务与在线广告作为长视频平台的两大核心营收支柱，本期双双出现同比回落，核心主业增长承压。

在行业周期调整与平台自身经营因素的共同作用下，国内长视频赛道的增长逻辑已发生实质性转变。

是长视频不行了？还是爱奇艺不行了？

四年盈利周期终结

从整体财务表现来看，爱奇艺2026年上半年整体营收同比回落。其中第二季度单季营收62.9亿元，同比下降5%，环比微增1%，呈现同比承压、环比边际修复的态势。

营收规模收缩的同时，公司彻底退出持续四年的盈利区间，2022至2025年的连续盈利周期正式终结。

拆分营收结构可清晰窥见平台基本面变动。会员服务依旧是爱奇艺第一大收入支柱，上半年实现营收40.1亿元，占总营收比重约64%。不过该项核心业务收入同比下滑2%，意味着此前依靠用户扩容、会员提价带来的增长红利已完全消退，付费基本盘正式进入存量博弈阶段。

另一大核心业务在线广告同样未能逆势增长，当期收入同比下降2%。广告业务持续承压，一方面源于宏观环境影响下，品牌广告主投放预算收缩、投放策略趋于保守；另一方面也体现出传统长视频贴片、冠名等广告形式，在用户流量持续分流的行业背景下，商业吸引力稳步下行。

本期财报为数不多的正向增量来自内容发行业务，该板块收入同比大增56%，是公司唯一实现大幅增长的核心业务，主要得益于内容版权交易规模的提升，有效对冲了会员、广告双主业的营收下滑压力。

除此之外，公司其余多元化业务营收体量偏小，尚未形成规模化增收能力，难以对冲主业压力。

利润端方面，爱奇艺上半年出现明显经营亏损，营业亏损规模较去年同期有所扩大。

过去四年，公司通过严控内容成本、优化会员运营体系、收缩低效业务线等降本增效举措，实现了持续稳定盈利，验证了长视频平台精细化运营的可行性。但2026年中报数据显示，单一的成本管控手段已无法抵消主业营收下滑的冲击，平台稳定盈利的基础已被动摇。

从财报亮点来看，除内容发行业务高速增长外，爱奇艺二季度经营现金流成功转正，Non-GAAP运营亏损较一季度显著收窄，整体经营质量呈现边际改善态势。

同时，平台持续推进AI赋能内容生产、去中心化内容分发等战略布局，为长期业务升级与价值提升保留了成长空间。

多重隐忧叠加

短期单季数据的边际修复，无法掩盖爱奇艺中长期的经营隐患。双主业同步下滑、盈利周期逆转、新增增长曲线缺失、行业竞争加剧、成本端刚性承压等多重问题叠加，让平台的经营压力呈现全方位、常态化特征。

核心主业同步失速是当前最核心的经营风险。

长期以来，会员服务与在线广告贡献了爱奇艺九成以上的核心营收，是平台生存发展的基本盘。两大支柱业务同步同比回落，意味着平台既无法通过付费用户扩张实现增收，也难以依托流量价值撬动广告营收，传统长视频的商业模式已触及增长天花板，行业正式进入存量竞争深水区。

盈利周期的逆转，彻底打破了市场对爱奇艺稳健经营的预期。

此前四年，平台通过优化内容投入结构、压缩无效运营成本、调整会员定价体系，彻底摆脱了长期亏损的局面，搭建起可持续的盈利模型。而2026年上半年的业绩亏损，标志着长视频行业降本增效的红利已基本见底。在营收端缺乏新增量的情况下，成本优化空间持续收窄，平台盈利稳定性大幅弱化。

更深层次的隐患在于，爱奇艺始终未能培育出成熟的第三增长曲线，IP多元化商业化能力存在明显短板。平台深耕长视频赛道多年，积累了海量优质影视IP与成熟的内容制作体系，但在IP衍生开发、文创周边、线下场景落地、游戏联动、微短剧规模化变现等多元化商业化领域，布局深度与落地成效均落后于行业头部水平。

目前公司营收高度依赖会员与广告两大传统业务，新业务体量微弱，无法形成有效增长支撑，营收结构单一的结构性风险持续凸显。

外部行业竞争与流量分流压力持续加剧，进一步压缩平台发展空间。短视频、微短剧凭借轻量化、碎片化、高适配日常场景的内容形态，持续抢占用户时长与注意力。相较于长视频观看门槛高、单时长久、更新节奏慢的特性，短视频与微短剧更适配当下用户的休闲消费习惯，对长视频形成持续性流量分流。

与此同时，各大长视频平台持续加码精品内容赛道，剧集、综艺品类同质化内卷严重，进一步挤压了爱奇艺的流量空间与商业化变现空间。

成本端的刚性压力，则持续侵蚀平台利润空间。长视频行业核心成本集中于内容采购、影视制作、艺人合作、带宽运维等板块，优质内容的生产与采购成本长期居高不下，具备极强的刚性属性。为守住内容壁垒、维持市场竞争力，爱奇艺无法大幅缩减核心内容投入。

在营收持续承压的背景下，刚性成本居高不下，进一步放大了公司的业绩亏损压力。

商业化短板凸显

在国内长视频行业格局中，爱奇艺是典型的纯内容驱动型龙头平台。多年来，平台持续深耕精品剧集、综艺、纪录片等核心赛道，沉淀了海量优质IP资源与成熟的内容制作体系，内容创作、储备与品质壁垒依旧行业领先，用户长视频消费的核心心智并未动摇。

但横向对比行业竞品，爱奇艺的商业化短板十分突出。芒果TV依托广电体系资源，具备低成本自制、多元综艺变现、政企协同赋能的独特优势，商业模式更丰富，盈利稳定性更强，能够有效对冲行业周期波动风险。

而爱奇艺营收高度依赖市场化会员付费与品牌广告，受宏观环境、行业周期、用户消费意愿波动的影响极大，抗风险能力相对薄弱。

对比腾讯视频，差距同样明显。腾讯视频依托腾讯全域社交生态，具备天然的流量导流、用户留存、跨界协同优势，可通过游戏、社交、文创等多元生态联动，对冲长视频单一业务的周期波动，抗周期属性突出。而爱奇艺缺乏底层生态赋能，业务高度聚焦长视频内容赛道，在行业存量竞争、增长见顶的背景下，难以通过生态协同创造新增量。

整体而言，爱奇艺本轮业绩由盈转亏，是行业周期调整与平台自身商业化结构性短板共同作用的结果。

公司核心的内容壁垒并未弱化，但单一的变现模式、缺失的第二增长曲线、持续刚性的成本压力，导致其难以穿越行业周期波动。

爱奇艺后续业绩能否修复回暖，核心取决于IP多元化商业化的落地进度，以及平台能否突破传统长视频商业模式的局限，搭建全新的增长引擎。