“中年人的泡泡玛特”上半年只赚了100万

界面新闻记者 | 朱咏玲
界面新闻编辑 | 楼婍沁

“铜质文创第一股” 铜师傅8月17日发布盈利警告，预计2026年上半年净利润下滑至100万元到150万元，而去年同期净利润为3020万元。若剔除汇兑亏损及一次性的上市开支等影响，经调整净利润为1500万元到2000万元，比起去年同期的4290万元仍有下滑，但相比未调整净利润，跌幅缩窄。

该公告发布后次日，铜师傅股价下跌2.45%至13.95亿港元/股，较几个月前的上市发行价已跌去77%。

界面新闻就相关问题联系铜师傅寻求回应，截至发稿未获回复。

铜师傅在公告中将净利润减少归因于三个因素：线下直营店加速扩张导致费用增加、产能扩张和生产线升级带来阶段性成本，以及研发投入的加大。

铜师傅提到，截至2026年6月底，品牌直营店总数达到65家。而据此前财报，铜师傅在2025年12月底时直营店数量为36家，相当于半年内开了29家。这自然也带来人员薪酬、门店装修、租金等费用增加。

界面新闻发现，铜师傅已进入全国多个一、二线城市开店，选址以大众商场为主。虽然也有如武汉SKP、成都万象城这样相对高端的购物中心，但更多是万象汇、大悦城，以及一些区域性的商业地产项目。

与渠道同步扩张的是产能。铜师傅以自主生产为主，生产基地设在杭州。此前铜师傅在招股书中披露，近些年其产能利用率基本都接近100%。这也是为何铜师傅投建了第二生产中心以扩大产能，该生产中心在2026年第二季度已正式投产。

铜师傅表示，该生产中心将总产能提升超50%。但与此同时，由于生产设备升级迭代、车间改造，以及新产线投产初期设备折旧等，导致相关费用有所增加。

铜质工艺品并非标品，SKU又众多，品牌要根据市场反馈灵活备货，考验其供应链的反应速度。这既需要一定的产能作为支撑，同时也需要产销协同的管理能力。

不久前，铜师傅与国产动漫《凡人修仙传》联名时就曾出现产能跟不上的情况。当时铜师傅在线上店铺发布公告，称由于“订单爆单”，而部分产品的制作难度又较大，可能会延期发货。界面新闻走访深圳一家铜师傅店铺时，店员也提到部分款式若暂无现货，可能要等待30天到45天。

另外，铜师傅上半年在研发上的投入也在加大，主要是为丰富产品矩阵，在铜之外也开拓银、金等材质产品线，以及和新的外部IP合作，包括前述的《凡人修仙传》，以及《太平年》《大闹天宫》等。

对比铜质工艺品领域的另一头部品牌朱炳仁，铜师傅在研发上的投入比例更高。据两家公司的招股书，近几年铜师傅的研发投入占比在5%到6%，而朱炳仁在3%上下。

总之，铜师傅在公告中想要强调的是，尽管上半年公司利润下滑，但牺牲的利润主要流向了对业务扩张的“战略性投入”。这些在渠道、产能及产品上的投资，都有望在未来逐渐显现回报。

铜师傅门店 图片来源：界面新闻 朱咏玲

然而这一预期并非天然成立。铜师傅未来的业绩走向也取决于同行间的竞争态势，以及需求端的情况。

在规模有限的铜质工艺品市场，与铜师傅形成双雄格局的是同样来自杭州的朱炳仁。朱炳仁6月底也在北交所递交招股书，首次对外公开了经营情况。其招股书中的行业数据显示，2025年中国铜工艺品市场规模为25.2亿元。而同年铜师傅和朱炳仁的营收分别为6.17亿元和10.09亿元，两者加在一起已占去超60%的市场份额。

尽管从品牌塑造、门店选址、产品定价等方面来看，外界常认为朱炳仁走相对高端路线，而铜师傅更多是做大众市场的生意，然而两者实际上也少不了正面交锋。

从铜师傅和朱炳仁线上店铺的产品组合来看，两者在设计风格上的差距并不大，都是主打东方祥瑞文化，如葫芦、元宝、动物等都是常见的设计元素。只是铜师傅有更多年轻化的IP联名产品，而朱炳仁的重心更多在拓品类上，除摆件外还推出了不少家居用品、配饰等。

产品价格带也都跨越从几十元到数万元，只是朱炳仁上限更高，其线上店铺最贵的产品售价约20万元。两者在线上销量最好的都是几十元和小几百元的入门级产品。

社交平台上，有消费者提出“铜师傅和朱炳仁哪个好”的问题，得到的反馈也有不同说法，整体来看还没有出现哪个品牌口碑压倒性胜利的情况。消费者的关注点不仅在设计审美，也会对比两者的性价比、做工品质和售后服务。

铜师傅门店 图片来源：界面新闻 朱咏玲

然而无论铜师傅还是朱炳仁，共同面对的问题都是，眼下铜质工艺品仍然是低频和小众的消费，要拉动复购、扩大客群并不容易。

尽管铜师傅有“中年人的泡泡玛特”之称，也推出了不少可把玩的小摆件，但要拉动更大的增长、凭借工艺提升溢价能力，还是得依赖相对高价的中大型摆件。而这类产品与体积小巧的潮玩摆件很难相提并论，光是“买来之后放在哪里”，就是一个现实问题。

界面新闻在走访铜师傅门店时，该店员也提到，若是购买相对大型的铜质摆件送礼，也得考虑对方是否有合适的空间摆放。这也能解释为何朱炳仁在摆件之外还推出了更具实用性的家居用品。

更重要的是，铜师傅和朱炳仁都不是那种擅长讲故事的品牌，尚未构建起一套完整的品牌叙事，也缺少制造文化现象的能力。

目前来看，铜师傅的营销话术更多还是介绍产品造型和寓意。而朱炳仁更多将重点放在工艺上，强调“百年铜艺世家”的传承及非遗铜雕工艺；另外也用广告语“赠贵人，朱炳仁”来强化高端送礼心智。

但这些宣传更多是口号式的，还未能形成真正有效的市场教育。可对比的是，近些年崛起的古法金品牌，在过去几年已通过门店服务、内容营销等有效提升了消费者对于古法金工艺的认知。实际上这也是品牌之间凸显差异化的竞争手段。

文化叙事能力上的短板，导致目前铜质工艺品市场仍然是相对被动地等待爱好者“入坑”，而无法像潮玩品牌那样在大众圈层尤其是年轻人群体中形成席卷之势。