圣诺医药起诉创始人陆阳等前高管，2000万美元投资引爆“小核酸第一股”内讧

本报（chinatimes.net.cn）记者郭怡琳 于娜 北京报道

“小核酸第一股”把创始人告了。

2026年8月14日，香港高等法院接获一宗编号为HCA1427/2026的传讯令状。原告为港股上市公司圣诺医药及其全资附属公司圣诺（香港）有限公司，被告为该公司创始人陆阳博士、前首席战略官戴晓畅博士及前首席财务官叶永基先生。

天眼查显示，圣诺医药在2021年登陆港交所。如今将一手缔造公司的创始人推上了被告席，诉因指向一笔约2000万美元的基金投资。该笔投资在数月内几近全军覆没，其引发的连锁反应演变为公司治理危机。

对此，和君咨询医药医疗事业部分析师史天一接受《华夏时报》记者采访时分析，“公司治理问题集中爆发可能给圣诺医药带来信任崩塌、经营受阻、融资困难三重打击。创始人与公司对簿公堂，严重动摇投资者与合作伙伴对管理层的信任；公司2025年已无收益、亏损1460.5万美元，核心产品STP705至今未获批上市；原计划华熙生物1.39亿港元定增最终仅落地5310万港元，资金困境加剧。治理危机与经营困境形成恶性循环，公司生存空间被急剧压缩。”

投资“归零”始末

事件的财务原点可追溯至2022年末至2023年初。

2022年12月，圣诺医药间接全资附属公司首次认购TradArt旗舰投资SPC旗下独立投资组合500万美元，2023年追加认购1500万美元，合计2000万美元，占彼时公司可用流动资金的相当比重（截至2022年底，公司现金及等价物为1.05亿美元）。据悉，该投资组合主要投资于多国的IPO候选公司及二级市场股票、债务工具。

转折出现在2024年7月8日，公司内部采取主动风控操作。圣诺医药发布公告称，董事会近期获基金投资经理知会，由于基金所投资的私募债发行人可能违约，预计基金资产净值将发生重大不利变化。公司认购的2000万美元，截至彼时仅赎回20万美元。

2025年1月14日的公告还原更多细节，2024年4月10日，公司致函投资经理，启动该投资的全面赎回。令本公司震惊的是，投资经理并未及时反馈。直至2024年6月28日，其才告知该基金的净值已出现“大幅下跌”。

面对净值大跌的消息，时任公司主席的陆阳带领团队于2024年7月4日紧急会见投资经理的合伙人兼董事总经理胡超及运营及风控总监王超。会面中公司获悉，彼时该投资的价值已跌至仅约200万美元，且投资经理“并无提供导致此重大亏损的任何详情或理由”。

此后在陆续的公告中，公司进一步还原具体时间节点。即4月10日启动赎回、6月28日被告知净值大跌、7月4日与对方会面等细节，将整起事件的完整经过公之于众。而从2000万美元到200万美元，逾九成本金蒸发。

核心高管逐步离场

巨额投资亏损曝光后，圣诺医药董事会迅速组建调查委员会，成员包括时任董事会主席及执行董事陆阳、独立非执行董事于常海、黄梦莹及盛慕娴，黄梦莹获任调查委员会主席。据悉，调查委员会的权限包括：对该事件进行全面调查，报告导致事件的原因和问题，及时向董事会汇报进展，并就应采取的后续行动提出建议。

但调查委员会尚未发布任何结论性报告，公司内部的人事调整已密集展开。

2024年5月，戴晓畅辞去首席战略官一职，保留执行董事席位。戴晓畅为圣诺医药第二大股东，履历涵盖沃森生物前身主席、昆明贝克诺顿董事总经理、昆药集团总裁等职务。同月31日，叶永基辞任首席财务官。叶永基此前由集团中国区首席财务官调任集团首席财务官。

2024年11月5日，陆阳由首席执行官调任首席科学官，并由执行董事调任为非执行董事，潘洪辉接任首席执行官。同年12月20日，陆阳进一步退任董事会主席、总裁兼首席科学官，获任荣誉首席科学官。

2025年2月5日，陆阳辞去非执行董事及所有董事会委员会职务，仅保留荣誉科学顾问头衔。2025年4月，圣诺医药宣布陆阳卸任集团荣誉科学顾问职务，自4月23日起生效。董事会进一步决议，陆阳卸任圣诺生物医药技术（广州）有限公司及圣诺生物医药技术（苏州）有限公司所有职务，同时卸任SiRNAomics, Inc.所有职位。

从权力中心到彻底离场，陆阳走完切割流程，前后历时不足半年。彼时，圣诺医药在公告中解释称，卸任事项为新的管理层团队留出空间，以专注精力于严格的内部控制措施及监管合规。

对此，马来西亚思特雅大学营销学教授欧程曦受访指出，建立有效的风险隔离和制衡的核心是“权力制衡”而非“信任依赖”。 应建立三层防线：决策程序上，重大投资须经董事会或投资委员会集体决策，杜绝个人越权拍板；监督机制上，独立董事和风控部门对关联交易、大额资金使用享有独立审查权和否决权；人事制度上，创始人退出时须完成权力交接与财务责任切割，避免“人走债留”。

直至2024年10月29日，陆阳及盛慕娴均辞去调查委员会委员职务。这意味着，处于风暴中心的公司核心管理层逐步完成退出。而2026年8月14日的传讯令状，将这场内部治理风波推入司法程序。截至发稿，陆阳、戴晓畅、叶永基三位被告尚未就诉讼事项作出公开回应。香港高等法院的审理程序刚刚启动，后续进展有待进一步披露。

现金流承压

投资巨亏叠加持续的经营性现金流出，使圣诺医药的财务状况持续紧张。

财报数据显示，公司现金及现金等价物从2022年底的1.05亿美元骤降至2023年底的2388.40万美元，降幅达77.3%。2024年底进一步降至1176.9万美元。截至2025年12月31日，该项数据为1351.8万美元。

2025年全年，公司未产生营业收入，年内亏损1460.5万美元。研发开支同比减少50.43%至1031.1万美元。亏损较2024年的5020万美元大幅收窄约70.9%，主要得益于行政开支和研发开支的显著压降。

2025年9月，圣诺医药启动新一轮定向增发融资。公司宣布以每股12港元的价格，向包括华熙生物（688363.SH）旗下全资子公司在内的四名投资者发行新股。其中，华熙生物计划出资约1.39亿港元，认购1156.828万股，完成后将成为持股9.44%的第二大股东。这笔融资被市场普遍视为深陷流动性困境的圣诺医药的关键资金补充。

直至2026年3月7日，该交易出现重大调整。圣诺医药与华熙生物商定后，终止原协议中剩余约906.8万股的认购计划。最终，公司仅向华熙生物发行250万股新股，募集资金净额约5310万港元。交易完成后，华熙生物最终持股比例为2.28%，与最初计划的9.44%相去甚远。

截至2026年8月14日收盘，圣诺医药股价报4.18港元，市值为4.71亿港元。相较2021年12月30日上市时的发行价65.90港元，股价累计跌幅超过93%。

事实上，圣诺医药的遭遇，置于小核酸药物行业的整体图景中，呈现出鲜明的反差。据行业数据，2025年全球小核酸新药市场规模达71.22亿美元。2026年第一季度，全球已上市小核酸药物合计营收超22亿美元，同比增长约45%。

而行业高景气并未传导至圣诺医药，公司的核心候选药物STP705（RNA干扰疗法）至今未获上市批准，管线覆盖肿瘤、医美等领域。在创新药BD交易活跃的2025至2026年，圣诺医药虽在财报及公开渠道多次表达推进商务合作的意愿。

知名财务专家刘志耕受访表示，“小核酸赛道的基本面没有问题，但圣诺医药的核心产品迟迟未能实现上市销售，现金持续消耗，叠加投资亏损和管理层地震，多重风险叠加，对公司的打击是系统性的。”

值得注意的是，这场诉讼将企业治理的根本问题推到台前。在京师律师事务所许浩律师看来，“调查委员会没有产出结论性报告，涉事董事前期参与调查，影响调查独立性； 针对高管民事赔偿的正式司法追责，拖延约两年才提起，责任追溯司法程序并不及时。”

2000万美元的投资决策是如何做出的？相关的风险评估和内部审批流程是否存在漏洞？对此，圣诺医药方面并未透露更多细节。而是在公告中强调，将继续就此事寻求法律意见，并将据上市规则在适当时候作出进一步公告，以知会股东及潜在投资者任何重大进展。

据悉，圣诺医药为香港主板上市公司，主要适用香港《公司条例》（第622章）、香港《证券及期货条例》（第571章）、港交所《主板上市规则》。京师律师事务所许浩律师受访指出，“该笔投资没有落实完整立项论证、标的尽调、风险评估、向董事会完整披露底层资产的流程，违反董事勤勉义务以及公司内部投资制度，流程存在重大瑕疵。风险监测方面被动依赖基金管理人反馈，缺少独立的投后跟踪；内部风险报送机制失灵；重大亏损信息对外披露存在时间差，机制存在明显漏洞。”

责任编辑：姜雨晴 主编：陈岩鹏