创2007年以来新高!30年期美债收益率飙升，金铜价承压!洛阳钼业等跌超2%，有色ETF汇添富(159652)跌超1%!库存延续去化，铜铝锂投资逻辑分析

8月18日，A股市场震荡回调，金铜价回落，有色等板块承压。截至13:56，此前两连阳的有色ETF汇添富（159652）今日盘中跌1.37%。

有色ETF汇添富（159652）标的指数成分股多数回调，赤峰黄金逆势涨超2%，洛阳钼业、华友钴业跌超2%，北方稀土、中国铝业、西部矿业跌超1%，紫金矿业、中国黄金、厦门钨业小幅调整。

【有色ETF汇添富（159652）标的指数前十大成分股】

截至13：57，成分股仅做展示使用，不构成投资建议。

近期美国通胀与消费数据边际走弱带来的加息预期降温，为近期有色上行的核心驱动，但油价反弹和长端利率上行限制了商品涨幅：

1、油价反弹：中东地缘局势升级，美伊霍尔木兹海峡谈判谅解备忘录到期，伊朗拒绝延长谈判，霍尔木兹海峡航运量仅为战前水平的5%左右，全球约五分之一海运原油运输受阻，供应中断担忧升温；美国战略石油储备降至1982年以来最低水平，储备调节空间大幅收窄；OPEC+7月原油产量回升幅度弱于预期，全球原油供应缺口仍在扩大，支撑油价上涨。

2、长端利率上行：周一30年期美债收益率一度升破5.31%。企业为支撑AI热潮大规模发债，加剧长久期债券市场供需失衡，8月美国投资级债券发行量已达1452亿美元，超过2020年8月创下的1360亿美元月度纪录。与此同时，美国政府近2万亿美元的年度财政赤字持续推升国债供给。

【贵金属：美债长期利率上行，黄金后市怎么看？】

银河证券指出，中长期看，黄金仍具备较强的战略配置价值，但短期上行斜率将继续受到高实际利率、长端美债收益率及美元的共同约束。美国就业和消费已经呈现降温迹象，7月核心通胀亦有所回落，使美联储进一步收紧政策的必要性下降；若后续就业与核心通胀持续降温、能源冲击缓和，政策边际转宽空间打开，并带动实际利率和长端收益率持续回落，黄金的利率端定价环境有望进一步改善。与此同时，全球财政赤字和政府债务持续扩张，贸易摩擦、地缘冲突及储备体系多元化趋势仍将支撑官方和长期配置需求。短期需重点关注美债实际利率与长端期限溢价、美联储政策预期以及中东能源风险之间的博弈；中长期黄金价格中枢仍有支撑，进一步打开上行空间仍需等待实际利率出现更明确、持续的回落。

（来源于银河证券20260817《如何看待原油和黄金同时上行？》）

【工业金属&能源金属：库存延续去化，价格有望反弹】

华源证券指出，铜库存延续去化，叠加美联储加息预期降温，铜价有望突破。库存端，国内库存去化，伦铜/纽铜/沪铜库存分别为20.5万吨/73.5万短吨/7.0万吨，环比变化-8.07%/+1.75%/-0.55%；国内电解铜社会库存11.7万吨，环比减少2.10%。美铜虹吸仍在继续，伦铜库存持续去化，国内铜库存水平处于历史低位。宏观方面，本周美国7月CPI符合预期，零售数据低于预期，美联储加息预期降温。根据CMEFedWatch工具，本周9月美联储加息25BP概率为33.1%，相比上周的44.4%环比下降11.3pct。在铜库存处于历史低位水平，叠加美联储加息预期降温背景下，铜价有望突破上行。中长期看，铜矿资本开支不足，供给端扰动频发，铜矿供需格局或将由紧平衡转向短缺，铜价中长期有望上行。

铝库存持续去化，铝价有望延续反弹。1）氧化铝：库存维持高位，氧化铝价格或低位震荡。截至本周四，冶金级氧化铝运行产能达8801万吨/年，周度开工率环比下降0.42pct为74.33%。本周整体库存增加8.4万吨至727.5万吨，创国内库存新高。短期内，氧化铝供给端仍维持宽松格局，累库或仍将持续，氧化铝价格或低位震荡。2）电解铝：库存持续去化，铝价有望延续反弹。库存方面，国内和海外库存持续去化。本周伦铝库存24.83万吨，环比减少3.16%，沪铝库存42.21万吨，环比减少3.13%，国内现货库存为89.80万吨，环比减少3.75%。本周铝库存持续去化，铝价有望延续反弹。中长期看，供给端，国内电解铝运行产能接近天花板，海外在建项目进度缓慢，而需求端维持稳定增长甚至存超预期可能，电解铝今年或出现短缺格局，铝价有望迎来上行周期。

锂库存加速去化，锂价或迎来反弹。供给端，本周碳酸锂产量2.32万吨，环比增加181吨（+0.79%），SMM大样本周度库存9.39万吨，环比减少7196吨（-7.1%）。本周广期所碳酸锂仓单3.6万吨，环比增加20.8%。本周库存加速去化，叠加金九银十旺季即将到来，锂价或迎来反弹。供给端，在前期锂价低迷背景下锂企业资本开支放缓，未来两年预计锂供给弹性减弱，且供给端扰动频发，锂供给端释放容易低于预期。需求端，储能需求维持高增长，高油价下电车需求有望上修，2026年7月磷酸铁锂产量53.8万吨，同比增长85%，环比增长7%，锂电需求维持高增长。供紧需强背景下，碳酸锂格局预计处于紧平衡甚至小幅短缺，锂价进入上行周期，锂板块公司盈利弹性可期。（来源于华源证券20260816《库存延续去化叠加加息预期降温，铜价有望突破》）

布局金铜等稀缺资源品，认准“金铜含量”更高的有色ETF汇添富（159652），金铜含量高达49%，同类领先，龙头更集中，弹性更强，全面覆盖金、铜、铝、锂、稀土等子板块，有望全面受益于有色超级周期，场外投资者可关注联接基金（A:019164；C：019165)，可7*24申赎。

数据截至20260731，按中信三级行业分布

风险提示：基金有风险，投资需谨慎。投资人应当阅读《基金合同》《招募说明书》《产品资料概要》等法律文件，了解基金的风险收益特征，特别是特有风险，并根据自身投资目的、投资经验、资产状况等判断是否和自身风险承受能力相适应。基金管理人承诺以诚实信用、谨慎尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利或本金不受损失。以上基金属于较高风险等级（R4）产品，适合经客户风险承受等级测评后结果为进取型（C4）及以上的投资者。请投资者关注指数化投资的风险以及集中投资于细分有色指数成分股的持有风险，请关注部分指数成分股权重较大、集中度较高的风险，请关注指数化投资的风险、ETF运作风险、投资特定品种的特有风险等。文中提及个股仅为指数成份股客观展示列举，本文出现信息只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议。

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