北京
来源：市场资讯
（来源：五矿期货）
研报正文
【沪铝】
【行情资讯】
原油走强，美债收益率抬升，铝价震荡收涨，昨日伦铝 3M 合约收盘涨 0.45%至 3259 美元/吨，沪铝主力合约收至 23935 元/吨。昨日沪铝加权合约持仓量增加 0.6 至 64.6 万手，日度仓单减少 0.2 至 29.6 万吨。铝锭社会库存较上周四小幅减少，铝棒社会库存较上周四增加，昨日铝棒加工费调整，下游采买情绪一般。
国内华东地区铝锭现货升水期货 20 元/吨，货源流通略有收紧，基差报价偏强。昨日 LME 铝锭库存减少 0.1 至 24.7 万吨，注销仓单比例下滑，Cash/3M 小幅贴水。
【策略观点】
中东冲突依然反复，美国经济数据偏弱但美联储官员表态偏鹰，情绪面相对中性。产业上看中东地区电解铝恢复进度快于预期，强现实弱预期格局维持。国内下游开工率继续下滑，不过随着铝价回落，铝材加工费趋于反弹，铝水比例预计维持高位，铝锭库存有望继续去化，并支撑铝价震荡企稳。沪铝主力合约运行区间参考：23800-24100 元/吨;伦铝 3M 运行区间参考：3200-3320 美元/吨。
【沪铅】
【行情资讯】
周一沪铅指数收涨 0.71%至 15943 元/吨，单边交易总持仓 12.46 万手。截至周一下午 15：00，伦铅 3S 较前日同期涨 22 美元/吨至 1906.5 美元/吨，总持仓 18.4 万手。SMM1#铅锭均价 15700 元/吨，再生精铅均价 15650 元/吨，精废价差 50 元/吨，废电动车电池均价 9275 元/吨。
上期所铅锭期货库存录得 6.59 万吨，内盘原生基差 15700 元/吨，连续合约-连一合约价差-5 元/吨。LME 铅锭库存录得 41.27 万吨，LME 铅锭注销仓单录得 5.26 万吨。外盘 cash-3S 合约基差-43.43 美元/吨，3-15 价差-139.9 美元/吨。剔汇后盘面沪伦比价录得 1.241，铅锭进口盈亏为 181.85 元/吨。据钢联数据， 8 月 17 日全国主要市场铅锭社会库存为 7.71 万吨，较 8 月 13 日增加 0.4 万吨。
【策略观点】
铅精矿显性库存延续去库，原生铅开工率边际下滑。铅废料库存小幅抬升，再生铅开工率维持绝对低位。蓄企开工率边际回暖但仍低于往年同期。铅锭进口窗口维持开启，国内铅锭工厂库存边际下滑。8 月 CPI 数据符合市场预期，美联储政策拐点尚未明确，原油价格波动会持续改变加息预期，预计铅价维持偏弱运行。
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