101亿！阿里，总算卖了

张书乐 人民网、人民邮电报专栏作者

游戏产业五环内进城门票，

只要百亿，很超值。

最终，阿里还是出售了独立游戏品牌灵犀互娱。

8月17日，灵犀互娱CEO周炳枢发布内部信确认，阿里集团与信宸资本达成交易协议，将向信宸资本出让其所持灵犀互娱的全部股份。

资料显示，接盘方信宸资本是中信资本旗下的私募股权投资业务，成立于2002年，过往擅长控股型并购，曾操盘分众传媒私有化、投资麦当劳中国等经典案例。

有报道援引知情人士消息，该交易对灵犀互娱的估值可能超过15亿美元。

至此，阿里在游戏领域的核心布局正式画上句号。

2019年阿里发布游戏品牌灵犀互娱、2020年灵犀升级为独立事业群，与阿里大文娱平行。

微妙的变化发生在2023年，在“1+6+N”组织变革中，灵犀互娱被归为“N”，2025年汇报对象改为阿里集团CFO。

推出过现象级游戏产品的灵犀互娱在阿里体系内的角色几经调整，最终走向剥离。

2014年，阿里通过收购UC将九游游戏渠道业务收入囊中，以此切入游戏赛道。

2017年，阿里成立游戏事业群，以约10亿元全资收购广州简悦。

这家公司由前网易COO詹钟晖创办，被收编后成为灵犀自研的核心班底。

灵犀互娱总部在广州，规模超过千人。

旗下知名代表作是《三国志·战略版》，虽然游戏在2019年上线，但目前仍稳居国内SLG品类的头部，也是灵犀最稳定的收入来源。

《三国志幻想大陆》则是灵犀手中成熟的第二条产品线。

近年公司也在拓展产品品类，女性向游戏《如鸢》曾进入国内iOS游戏畅销榜前五。

从财务表现看，灵犀互娱并不是一块亟待剥离的亏损资产。

市场机构此前根据第三方数据推算，其年度收入约为30亿至40亿元，净利润约为15亿至20亿元。由于阿里从未单独披露灵犀互娱的完整财务数据，上述数字仍属于市场估算。

按这一口径计算，灵犀互娱具备持续造血能力，但相对阿里2026财年上千亿元的净利润，占比也并不突出。

不过，灵犀的“天花板”也隐约可见。

Sensor Tower数据显示，2020-2022年，灵犀全球收入峰值近60亿元，但2025年已下滑至23.69亿元，仅为巅峰期四成。

并且，《三国志·战略版》一款产品长期贡献超七成收入，“单一产品依赖症”始终未解。

有意思的是，过去几个月，灵犀互娱的潜在买家名单几经变化。

今年6月有报道称阿里与世纪华通、巨人网络、三七互娱、中国儒意以及某两家私募股权巨头集团等有过接洽。

8月后，信宸资本和巨人网络被曝进入最后阶段。

有消息称，最终信宸资本凭借更高报价占据优势，最终交易价格为15 亿美元（约合人民币101亿元）。

从战略层面看，这笔交易是否意味着阿里彻底放弃了游戏赛道？

今年3月字节跳动将沐瞳科技出售给沙特主权基金，如今阿里又将灵犀互娱卖给信宸资本。

从产业方接盘到资本机构接盘，游戏资产的买方结构正在发生变化，如何看待这一趋势？

互联网大厂集体“退游”背后，代表着大厂以及游戏行业的逻辑出现了哪些变化？

对此， 第一财经刘晓洁、红星新闻强亚铣、每日经济新闻李宇彤、观察者网刘媛媛、北京商报魏蔚分别和书乐进行了一番交流，本猴以为：

游戏产业五环内进城门票，只要百亿，很超值。

阿里的游戏梦碎了，但中信的游戏梦想开张了。

游戏已经成为鸡肋，阿里放弃的有点晚。

曾宣称不做游戏、一直想做游戏、一直做游戏不成功的阿里，确实应该放下游戏这个和它基因不契合的鸡肋。

事实上，超级平台无论多强，都不可能超越其边界太远去跳跃式跨界。

字节此前售出拥有全球影响力的沐瞳，恰恰也是就算战斗力已经成型，但无法和超级平台自身形成战略协同，而只能放手。

反观阿里，则在游戏领域仍在烧钱输血和没有存在感，放手也就成了一种战略选择。

为何接盘侠会是中信呢？

中信资本十余年前就想切入游戏行业，却折戟。

而十余年过去了，游戏依然是强劲吸金行业。

对于资本机构而言，尽管灵犀互娱是阿里弃子，但对于圈外大佬而言，却是一个手握多个还算稳定的吸金游戏和可以继续深挖的IP，拿来就能赚钱的香饽饽。

对于眼热游戏多年的“门口野蛮人”而言，这张百亿门票不贵还有些超值。

反而游戏大厂对灵犀互娱的业绩和前景的期待值只能算鸡肋，被资本机构截胡也就是一种行业内“随他去吧”的心态了。

而资本并购游戏公司后，或许会接续阿里断供的输血，推动灵犀互娱从“五环外游戏厂商”寻路“进城”。

至于沙特主权基金收购沐瞳科技，则有所不同，其目标不是游戏下金蛋，而是要在电竞这个体育赛事上下盘大棋。

沙特一直想全力发展电子竞技。

其目前尽管参与了各种电竞赛事、公司和相关产业的投资，但全球头部的电竞游戏依然是个空白。

并购沐瞳科技可以获得《决胜巅峰》，这将让计划让电竞成为沙特全新产业增长极的可能进一步加大。