北京
来源：市场资讯
（来源：宏源期货）
研报正文
1.2026年8月14 日浙江长兴县突发山洪泥石流，据 SMM 调研，当地再生铅炼厂生产暂未受到灾害波及;企业新设备尚在调试周期，预计1‑2个月后方可实现稳定投产。
2.8月14日【LME0-3铅】贴水43.43美元/吨，持仓183969手增3720手
1.Honey Badger Silver 今年4月以1,200万加元收购加拿大西北地区Prairie Creek项目，计划于第三季度完成更新版初步经济评估(PEA)，随后推进可行性研究。公司目标在2027年夏季实现首批生产，以验证选厂可产出锌、铅精矿;现有选厂处理能力为1,000吨/ 日，许可上限为2,400吨/日。
根据2021年PEA，Prairie Creek地下矿山在20年矿山寿命内的年均产量预计为255万盎司银、1.22亿磅锌和1.01亿磅铅;测定及指示资源量为980万吨，锌品位9.7%、铅品位8.8%。上述产量、经济性与资源数据均为历史PEA披露，项目仍处于经济研究、翻修及复产筹备阶段。公司还称，170公里全天候道路最早可于明年春季开工，并获国家贸易走廊基金2,500万加元支持。
2.8 月14日【LME0-3锌】升水106美元/吨，持仓254649手增306手
投资策略
上一交易日SMM1#铅锭平均价格较前日上涨0.32%，沪铅主力收盘较前一日上涨0.60%。
基本面来看，铅精矿进口暂无增量预期，维持低活跃度状态，部分贸易商在前期集中出货后，当前可流通货物较少，矿端货源紧缺，加工费承压，部分地区原生铅炼厂有检修安排，供给阶段性地域收紧;再生铅方面，开工低位持稳，部分炼厂有复产/提产预期，但近期废电瓶供应端压力凸显，再生铅炼厂原料到货不佳，行业冶炼亏损进一步扩大，或将对再生铅产量造成一定制约;需求端则处于淡旺季交替，暂无实质性好转，下游蓄电池企业开工偏弱。
整体来看，原料端偏紧及供应端潜在减产预期为铅价提供一定支撑，但需求端迟迟未见好转，库存压力较大，且海外LME库存持续高位，对铅价形成较大压制，预期短期铅价维持低位整理，后续持续关注需求旺季兑现情况及宏观情绪变动。
【交易策略】
暂时观望。【风险提示】宏观风险，需求不及预期。
上一交易日SMM1#锌锭平均价较前日上涨1.08%，沪锌主力合约较前日上涨0.60%。上海地区锌锭升水较前日下跌10元/吨至-50元 /吨;天津地区锌锭升水较前日持平至-105元/吨;广东地区锌锭升水较前日持平至-95元/吨。
基本面来看，进口锌精矿加工费持续报跌，上周进口锌矿加工费指数环比降至-107.38美元/干吨;国产锌精矿则以复产为主，产量呈增量趋势，但下游炼厂对原料需求旺盛，加之进口矿扰动，炼厂采买国产矿为主，国产锌精矿加工费趋弱，上周国产锌精矿加工费环比持平至-1,550元/金属吨，考虑副产品收益后，当前炼厂暂无较大减产预期，前期行业联合减产规划暂无落地，后续关注炼厂实际开工情况。需求端因锌价高位，抑制下游采买积极性，加之淡季消费，市场观望情绪较重。
整体来看，锌市基本面供需双弱，矿端依旧维持偏紧格局，且高成本使得海外炼厂复产不确定性增强，加之海外伦锌库存并不高， LME0-3 back结构持续加深，随着板块整体情绪好转，预计短期高位偏强运行，警惕海外结构性风险。
【交易策略】暂时观望。
【风险提示】宏观风险，需求不及预期。
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