险资权益投资再定位：仓位创新高，增配趋理性，赛道转硬核

来源：市场资讯

　　财联社8月17日讯（记者 夏淑媛） “下半年权益配比会小幅提升，但空间有限。”近日，一家头部保险资管公司权益投资部人士向记者介绍，截至2025年末，该公司权益资产占比已达26.1%，逼近30%的监管上限。

　　今年以来，随着二季度权益市场回暖，保险资金股票持仓占比再创新高。

　　据财联社记者统计，截至二季度末，产、寿险公司股票余额达4.1万亿元，上半年净增3658亿元，虽较去年同期6406亿元的增量有所回落，仍处历史高位。其中，一季度净流入1024亿元后，二季度骤增至2633亿元，二季度单季贡献上半年增量超七成，推动股票占比攀升至10.4%，创下近四年新高。

　　展望下半年，多数险资机构计划小幅增配权益资产。

　　太保资产人士表示，将进一步挖掘包括OCI权益类等资产在内的高分红资产投资机会，围绕AI、半导体、新能源、生物医药等新质生产力赛道，依托FVTPL个股与主题ETF实施小比例卫星配置，捕捉产业升级红利。

　　国寿资产人士认为，新兴科技仍是投资主线——新经济看高成长，制造优选全球龙头。科技方向上，中美AI投入持续加码，产能短缺与技术迭代加速，库销比及ROIC均未现拐点，核心龙头估值仍处合理区间，通信设备、高端装备、集成电路值得关注。制造方向上，AI投入与能源转型为龙头公司打开新增长窗口，电力设备与新能源、工程机械、汽车与零部件、创新药等板块被看好。

　　上半年险资净流入股市3658亿元，权益仓位持续创新高

　　自2024年二季度突破30万亿元大关后，保险公司资金运用规模继续高歌猛进，权益投资占比再创新高。

　　近日，金融监管总局公布二季度保险业资金运用数据，截至2026年二季度末，保险公司资金运用余额突破40万亿元大关，达40.82万亿元，同比12.7%。

　　截至二季度末，产、寿险公司投资于股票和证券投资基金的余额为6.39万亿元，较2025年同期增长35.2%。

　　其中，人身险公司投资于股票和证券投资基金的余额为5.92万亿元，较上年同期增长36.24%，在人身险公司资金运用余额中占比16.07%，持续保持高位；财产险公司投资于股票和证券投资基金的余额为4676亿元，在财产险公司资金运用余额中占比18.44%，环比增长2.28个百分点。

　　保险公司开展股票投资的热情快速增长，是保险资金权益投资占比提升的主要原因。数据显示，截至二季度末，人身险公司投资于股票的资金运用余额为3.86万亿元，占比达到10.47%，较2025年同期增长2.14个百分点；财产险公司投资于股票的资金运用余额为2413亿元，占比9.52%，较2025年同期增长1.19个百分点。两类公司股票投资余额占比均达2022年二季度以来高点。

　　在股票投资占比持续上升的同时，保险公司投资于证券投资基金的占比也持续走高。

　　数据显示，截至二季度末，人身险公司投资于证券投资基金的资金运用余额为2.07万亿元，占比5.61%，较一季度末上升0.36个百分点；财产险公司投资于证券投资基金的资金运用余额为2263亿元，占比8.93%，较一季度末提升0.84个百分点。

　　业内专家表示，保险公司权益资产较快提升受到多重原因影响。

　　一是二季度股市上涨使得存量资产出现较多浮盈；二是低利率环境和新会计准则等叠加影响，推动保险公司调整负债和资产端布局，加大权益资产配置；三是系列政策打通“长钱长投”入市堵点，促进险资权益资产配置空间进一步打开，推动资产负债更加匹配的同时，助力资本市场长期稳定健康发展。

　　市场结构分化下险资增配节奏放缓，投向从银行基建转向硬科技

　　险资股票占比虽创近四年新高，同比增速却明显放缓，举牌节奏更趋克制。

　　截至2026年二季度末，保险资金运用余额中股票资产约4.1万亿元，较2025年末增长9.79%；而2025年同期，这一增速高达26.38%。

　　增速回落之下，险资举牌同步降温。开年以来，前8个月仅3家险企完成6次举牌，涉及5家上市公司。其中，平安人寿举牌农业银行、招商银行、中国人寿，太保寿险、富德财险分别举牌上海机场、亚康股份。

　　缘何今年险资举牌大幅减少？招商证券非银联席首席张晓彤团队认为，上半年险企举牌次数下降预计是受去年高股息资产集中配置后新增空间收窄等影响。

　　同时，保险公司投资方向也从高息银行基建股拓展至硬科技等新质生产力领域，将更多资金倾斜至网下新股申购、IPO战略配售等，加大布局半导体、AI、高端装备、生物医药等前沿领域。

　　下半年小幅加码权益资产，长股投、高股息成主力方向

　　展望下半年，多数险资机构计划小幅增配权益资产。

　　“分红险销售态势良好，资金进来了，但对收益的要求也高了。”一家人身险公司投管中心人士对记者表示，这部分资金期限长、规模大，对投资回报有更高期待，也逼着我们在资产端往上走，权益配置必须提上去，才能覆盖负债成本满足客户预期。

　　“当前保险权益资产配置已处于历史上较高水平，下半年公司不会简单追求比例上限，更偏向高股息、低估值、现金流稳定，以及及能够匹配长期负债成本下行趋势的资产。”一家寿险公司首席投资官则表示。

　　在他看来，10年期国债收益率持续在历史低位波动，资产荒背景下高股息资产的股息率优势突出，其预计地缘政治波动压制风险偏好，高股息策略性价比进一步提升。

　　在业内专家看来，下半年保险公司提升OCI占比将是趋势。

　　据其介绍，当前上市险企股票配置仍以TPL为主。截至2025年末，6家上市险企股票投资中FVOCI占比平均为39.7%，较2024年末提升7.4个百分点，其测算2023-2025年，上市险企OCI权益资产股息回报率平均值为4.7%。

　　该人士进一步解释了OCI策略的逻辑：“FVOCI股票的公允价值波动不计入当期损益，能有效规避股市短期震荡对利润表的冲击；但处置时的价差也无法计入损益，仅股息分红可计入。因此，指定为FVOCI的权益资产需同时具备两个特征——投资期限长、以获取股息或红利为主要目的。”

　　在权益配置结构上，部分公司表示将适当增加长股投占比。

　　“长股投的优势在于稳”人保资产交易部人士表示，长股投采用成本法计量时价值完全无波动，即便采用权益法，波动也主要与被投资企业基本面相关，基本不受资本市场波动影响。以权益法核算的长股投，回报本质上是被投企业的ROE，账面价值波动小、回报稳定。

　　“中长期看，险资配置策略将逐步形成红利底仓叠加科技增强的哑铃型配置框架”国信证券经济研究所非银金融行业负责人孔祥表示，以高股息资产夯实组合现金流底盘，以硬科技股权投资博取产业成长收益，既能服务科技自立自强，也缓解险企自身利差损压力，抬升组合长期收益弹性。