七月打马过，吉利「反脆弱」

2026年上半年，中国汽车市场延续了前一年的低迷态势。

乘联分会数据显示，上半年国内乘用车零售同比下滑20.2%，创近十年最大跌幅。

7月，汽车市场单月零售146.1万辆，同比减少约两成。燃油车板块受损尤甚，同比降幅达41%。吉利汽车提交了一份迥异的成绩单。

“25万辆”的月销规模，在吉利现有体量中并不罕见。真正值得追问的是：终端需求整体收缩，吉利销量增长的驱动力来自何处？

行业普遍承压的环境下，这种逆势增长的结构性支撑是什么？

答案可归结为一个概念：反脆弱。

逻辑反脆弱

纳西姆·塔勒布在《反脆弱》一书中区分了三种状态：脆弱的事物畏惧波动，坚韧的事物抵御波动，而反脆弱的事物在波动中获益。

本轮下行周期中，三类企业率先承压：缺乏新能源产品布局的燃油车企，新能源产品缺乏核心竞争力、只能被动跟随降价的企业，以及市场结构单一、过度依赖国内市场的企业。

吉利已避开这些结构性陷阱。

7月，吉利新能源汽车销量160165辆，同比增长23%，渗透率达64%。

其中,纯电车型105365辆，插电混动车型54800辆，后者增速达到37%，显著高于纯电的17%，同期全国新能源乘用车零售渗透率为65.1%，吉利的数字与行业均值几乎重合。

这并非偶然，吉利在能源转型过程中始终保持节奏同步。

新能源需求上行，吉利跟得住；燃油车存量需求仍在，吉利也拿得稳。

7月车市的疲软，根源不仅在于需求不足，更在于结构性的深度调整。

中汽协数据显示，当月新能源汽车销量156.1万辆，月度渗透率60.4%，首次突破六成；1-7月累计渗透率51.2%，同样首次突破五成。

两组数据共同指向一个结论：新能源汽车已成为新车市场的主流力量。

需要强调的是，自主品牌的市场份额亦首次突破七成。

7月零售份额达71.0%，较去年同期提升5.4个百分点。

2020年外资及合资品牌在中国市场仍占据六成以上份额，至2026年7月已降至不足两成。

产业格局正在重构，吉利是这一进程中的关键参与者。

政策端亦有托底。

2026年，商务部等8部门联合印发《2026年汽车以旧换新补贴实施细则》，对报废符合条件的旧车并购置新能源乘用车的，按新车销售价格的12%给予补贴，最高2万元。

但补贴资金最终流向具备产品力的头部企业，而非均匀分配。

与此同时，行业进入被动去库存阶段，7月车企排产趋于谨慎，1-7月乘用车行业库存累计减少64万辆。

库存压力较大的企业被迫降价放血，而库存结构健康的吉利则可在排产、价格体系和利润空间上保持更大的腾挪余地。

结构反脆弱

反脆弱的一个重要特征是非对称性，下行周期中损失有限，上行周期中收益可观。

吉利在三个业务支点上的布局，恰好构建了这种结构。

第一个支点是新能源。

7月新能源渗透率64%，若在两年前，这一数字尚属激进目标，至2026年则已成为吉利与市场同步的证明。

当月插混车型增速远超纯电，说明吉利的布局并非单点押注。

纯电与插混并举，多品牌覆盖不同价格带，市场需求无论偏向哪一端，吉利均具备相应的产品供给能力。

第二个支点是燃油车。

燃油车大盘同比下滑41%，对许多企业而言是结构性冲击。

但吉利中国星系列7月销量90145辆，环比增长15%。

星越L（参数丨图片）累计销量突破百万辆，是中国品牌高端燃油SUV中首款达到这一量级的车型。

弱势品牌退出竞争、收缩渠道之际，吉利的燃油车产品线正在吸纳其让出的市场空间。

“连续九年中国品牌燃油车销量第一”这一标签，在下行周期中非但不是负担，反而成为逆势扩张的信用基础。

第三个支点是海外市场。

7月出口106663辆，同比增长202%，连续两个月突破10万辆。

其中新能源出口62604辆，同比增长616%，占出口总量的59%。

海外销量占总销量比例已达42%。

出口毛利率较国内市场高出5-7个百分点，说明海外业务贡献的不只是增量，更是利润。

国内市场价格竞争压缩利润空间，海外市场高溢价拉升利润水平，两者形成的对冲结构为吉利提供了更厚的利润缓冲。

新能源承接转型大势，燃油守住院存阵地，海外打开利润空间，三个支点共同构成了吉利反脆弱系统的第一道防线。

如果说三个业务支点明确了方向，那么多品牌矩阵则界定了执行主体。

吉利银河承担规模化任务，10-20万元的主流新能源市场是价格竞争最激烈的区间。

银河的运营逻辑清晰，以规模摊薄成本，以成本优势压制竞争对手。

极氪定位高端市场，7月销量35837辆，同比增长111%。

在30万元以上市场，极氪已建立稳定的品牌认知，极氪9X位居2026年上半年50万元以上车型销量冠军。

高端市场的抗周期性特征明显，经济不确定性增加时，中产消费者倾向于向头部品牌集中，极氪抓住了这一结构性机会。

领克正处于转型期。

7月23日，领克07 GT上市，27分钟大定破万，显示品牌号召力与用户基础仍在。

7月整体销量16382辆，同比下滑40%，但新能源车型占比已达86%。

领克的下滑并非被动结果，而是吉利主动施加转型压力、倒逼其完成电动化进程的战略选择。

2024年11月，领克完成战略整合，由极氪科技集团控股，产品线正从燃油全面转向新能源。

短期销量承压，换来的是品牌生态的系统性更新。

中国星系列守住燃油阵地，燃油车对吉利而言，既非需快速剥离的不良资产，亦非值得重金投入的夕阳业务，该板块仍能产生正向现金流。

这部分现金流可用于反哺新能源研发，形成传统车企相较于新势力企业的结构性优势。

四个品牌分工明确：银河守规模底线，极氪攻利润上限，领克承担转型试错，中国星持续供给现金流。

任一品牌遭遇市场冲击，其余品牌均可形成策应。

这不是简单的规模效应，而是系统性的分治与协同。

扩张反脆弱

2026年上半年，行业价格战已进入深水区。

全行业平均降价12.6%，整车制造环节平均利润率降至1.5%，为十年最低。

全行业利润承压，吉利的表现如何？

8月17日发布的2026年中期业绩显示：上半年总营收1736亿元，同比增长15%，创历史新高，连续六年保持增长；核心归母净利润96.8亿元，同比增长46%；毛利率达17.9%。

在全行业普遍“增量不增利”的背景下，吉利实现了营收与利润的同步增长。

吉利未跟随行业失血，原因在于多重因素叠加。

产品结构持续优化，银河和极氪的销量占比上升，拉高了整体单价与毛利水平；海外市场贡献了更高利润率的收入；月销25万辆的规模效应摊薄了固定成本与单车成本，三重因素协同作用，使吉利在价格竞争中保持了利润韧性。

研发投入仍保持增长，上半年达90.6亿元，同比增长8%；资金储备695.6亿元。

海外业务亦在质变。

上半年出口47.4万辆，同比增长158%，增速居主流中国车企首位。

其中，新能源汽车出口27.72万辆，同比增长585%，占出口总量的58.5%。

截至上半年，吉利已投入运营的海外制造工厂12座，海外产能超过65万辆，覆盖114个海外核心市场，线下渠道超过2000家。

基于上半年表现，吉利已将此前的年度海外销量目标从64万辆上调至92万辆。

海外业务的增长已超越简单的贸易出口，正在形成全球化的产业布局。

摩根大通将吉利列为2026年下半年首选标的，维持“增持”评级。

摩根士丹利指出，吉利受益于高端化与海外产品组合优化。

招商证券国际将吉利汽车目标价上调12.5%至36港元，维持“增持”评级。

资本市场对企业的评估逻辑并不复杂：上行周期中押注增速最快的企业，下行周期中押注波动率最低、利润结构最优的企业。

多家机构同步看好吉利，关注的核心并非单月销量数据，而是吉利在下行周期中同时实现了规模增长、结构优化与利润改善。

7月的业绩表现不是一次偶然的爆发，而是一系列长期战略选择的结果。

在技术路线、品牌架构、组织机制和全球化布局等维度上的持续投入，共同构成了吉利在市场波动中依然能够保持增长的系统能力。

2026年的中国车市，下行压力仍在累积，价格竞争未见缓和，行业出清仍在加速，但吉利的7月数据提供了一个判断：

行业总量的收缩，并不必然意味着个体企业的同步收缩，只要准备的够充分，一样可以在逆周期赢得漂亮......