浙海德曼回应再融资问询：高端复�...

来源：新浪财经-鹰眼工作室

浙海德曼智能装备股份有限公司（以下简称“浙海德曼”）近日就上海证券交易所关于其向特定对象发行股票申请的审核问询函中涉及的财务事项进行了详细回复。公司对募投项目“高端复合化机床产业化项目”的内部收益率、毛利率、投资回收期等核心指标的测算过程及合理性进行了说明，并对报告期内公司业务经营、存货、应收账款及未决诉讼等情况作出解释。经核查机构确认，相关指标测算谨慎合理，财务处理符合会计准则要求。

募投项目经济效益测算审慎 关键指标与行业可比

根据回复，浙海德曼本次拟募集资金总额不超过151,700万元，主要用于“高端复合化机床产业化项目”“高端精密机床与机器人硬件智造研发项目”及补充流动资金。其中，“高端复合化机床产业化项目”作为核心募投项目，预计建设期36个月，完全达产后将新增年营业收入107,500万元、年均净利润13,912.01万元，项目预计毛利率29.99%，税后内部收益率11.49%，税后静态投资回收期9.15年（含建设期）。

该项目的收入测算基于产能利用率逐步爬坡的假设，T+4年（投产后第一年）达产率60%，T+5年80%，T+6年实现100%达产。具体产品销量及收入情况如下：

产品类型 具体产品 T+4年收入（万元） T+5年收入（万元） T+6年收入（万元） 高端数控车床类 T系列高端数控车床 33,000.00 44,000.00 55,000.00 自动化生产线 6,300.00 8,400.00 10,500.00 加工中心类 卧式加工中心 13,800.00 18,400.00 23,000.00 五轴联动加工中心 7,800.00 10,400.00 13,000.00 五轴车铣复合加工中心 3,600.00 4,800.00 6,000.00 合计 64,500.00 86,000.00 107,500.00

公司表示，产能利用率预测参考了现有高端数控车床类产品99.84%、102.41%和102.15%的历史产能利用率，以及类似项目的爬坡经验。产品单价则综合考虑了报告期平均价格、在手订单情况及市场竞争因素，其中T系列高端数控车床按25万元/台测算（报告期平均31.99万元/台），自动化生产线按70万元/台测算（报告期平均72.05万元/台），加工中心类产品定价为国外品牌同类产品的40%-70%。

成本方面，直接材料占营业收入比例预计为56.76%，与报告期内高端数控车床类产品57.54%、58.81%、58.18%的平均水平基本一致。项目毛利率29.99%，与公司同类产品31.56%的平均毛利率及同行业可比公司29.46%的平均水平不存在重大差异。内部收益率和投资回收期指标也与创世纪（12.42%，9.36年）、沈阳机床（13.14%，8.12年）等同行企业的类似项目相当。

此外，公司本次募集资金中用于补充流动资金和偿还债务的比例为7.72%，未超过30%，符合《证券期货法律适用意见第18号》等相关规定。

经营业绩稳中有升 第四季度收入占比高符合行业特征

报告期内（2023年至2025年），浙海德曼主营业务收入分别为66,294.51万元、76,419.87万元及87,683.48万元，年均复合增长率15.07%；归母净利润（扣非前后孰低）分别为2,040.94万元、1,832.88万元及3,683.24万元。收入增长主要得益于T系列高端数控车床和自动化生产线销量的增加，其中T系列高端数控车床销量从2023年的1,762台增长至2025年的2,778台，自动化生产线销量从126台增长至224台。

公司综合毛利率分别为26.50%、25.08%和25.88%，保持相对稳定。若剔除子公司成都金雨跃的影响（其业绩亏损拖累整体利润），公司净利润分别为4,141.26万元、4,522.47万元和7,186.39万元，呈现持续增长态势，主要受益于收入规模扩大及期间费用率从23.45%降至20.17%带来的规模效应。

报告期内，公司第四季度收入占全年比例分别为29.87%、28.90%和30.83%，净利润占比分别为25.50%、32.89%和38.18%。公司解释称，这主要是由于下游客户通常在四季度集中完成设备验收，且境外销售受R国新年和中国春节假期影响，四季度采购占比更高。该特征与创世纪、纽威数控、乔锋智能等同行企业情况一致，符合机床行业季节性特点。公司收入确认政策与同行业公司基本一致，均以客户签收或验收作为确认时点，符合《企业会计准则》规定。

存货与应收账款管理稳健 坏账及跌价准备计提充分

截至2025年末，公司存货账面价值37,683.86万元，主要由原材料（25.99%）、在产品（12.43%）、库存商品（35.52%）和发出商品（26.06%）构成。存货规模变动与营业收入增长基本匹配，2024年末存货增加9.30%主要因收入增长带动库存商品和发出商品增加，2025年通过加强库存管理使规模保持稳定。发出商品余额较高主要系产品需要安装调试及验收，其占营业收入比例为11.59%，与同行业平均水平13.27%基本持平。

存货库龄主要集中在1年以内（85.17%），存货周转率从2023年的1.37次/年提升至2025年的1.68次/年，期后结转率分别为96.46%、95.41%和67.92%，周转情况良好。公司存货跌价准备计提比例分别为0.56%、1.67%和3.57%，与科德数控（1.43%）、乔锋智能（1.97%）等同行水平接近，计提充分。

应收账款方面，报告期各期末余额占营业收入比例分别为19.11%、22.77%和18.11%，总体稳定。账龄1年以内的应收账款占比分别为74.04%、85.43%和84.12%，客户主要为行业知名企业或上市公司子公司，资信状况良好。期后回款比例分别为91.05%、84.55%和55.14%，坏账准备计提比例分别为7.52%、6.81%和7.53%，与同行业公司采用的账龄分析法及计提比例一致，坏账准备计提充分。

未决诉讼影响较小 不构成本次再融资障碍

截至2026年7月10日，公司作为被告的未决诉讼共3起，涉及金额合计706.06万元，主要为股权转让纠纷及加工承揽合同纠纷。其中，金额最大的股权转让纠纷案涉及金额699.28万元，公司已将其中464.56万元股权转让款计入“其他应付款”，即使原告诉求全部得到支持，额外影响金额约234.72万元，占2025年净利润比例为4.70%，占比较低。

核查机构认为，上述未决诉讼不涉及公司核心资产或技术，相关预计负债计提符合会计准则要求，不会对公司生产经营、财务状况产生重大不利影响，亦不构成本次再融资的实质性障碍。

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