日本二季度GDP增速低于预期叠加美元走弱，美元兑日元延续调整

来源：滚动播报

　　汇通财经APP讯——美元兑日元周一亚洲时段连续第二个交易日走低，汇价回落至159.10附近。日元近期相对坚挺，一方面受到日本经济数据公布后的政策预期调整影响，另一方面则受美元走弱推动。与此同时，日本当局近期对于日元阶段性升值的态度也值得关注，汇率快速贬值带来的政策压力有所缓解。

　　日本经济增长数据表现弱于市场预期。日本初步数据显示，2026年第二季度国内生产总值环比增长0.3%，低于第一季度的0.5%，也低于市场此前预计的0.5%。按年化计算，二季度GDP增长约1.1%，明显低于市场预期的2.0%，同时低于前一季度的1.8%。从数据结构来看，日本经济仍保持扩张，但增长动能明显放缓。尤其是实际增长低于市场预期，使市场开始重新评估日本央行未来政策正常化的节奏。日本央行此前逐步摆脱超宽松政策框架，其进一步调整利率的重要依据之一，就是国内需求能否保持韧性。如果消费和内需表现持续低于预期，日本央行在继续加息方面就需要更加谨慎。

　　不过，GDP数据偏弱并没有立即转化为日元的明显卖压，原因在于汇率市场当前交易的并不仅仅是日本经济增长。过去一段时间日元持续偏弱，已经成为日本政策部门关注的重要问题，而近期日元出现阶段性升值，实际上减轻了部分政策压力。市场调查显示，部分策略师认为，日元近期的温和升值可能让日本财务省等政策部门感到一定程度的缓解，因为日元持续快速贬值所带来的进口成本和通胀压力有所减轻。

　　与此同时，美国经济数据转弱正在成为推动美元兑日元下行的重要因素。美国7月零售销售环比下降0.6%，不仅低于6月0.2%的增长，也明显弱于市场预期的约0.1%增幅。虽然7月零售销售同比仍增长5.0%，但相比6月修正后的6.8%明显放缓，说明美国消费者支出的边际动能正在下降。

　　这一数据与近期美国CPI和PPI释放的降温信号相互呼应，使市场重新调整对美联储政策的判断。美国通胀压力虽然仍高于政策目标，但近期数据显示价格压力没有进一步明显加速，而消费端又出现放缓迹象，这降低了市场对美联储短期继续收紧政策的信心。

　　市场对美联储9月加息的定价概率已经降至约33.1%，明显低于此前一周约44%的水平。加息预期下降意味着美国国债收益率和美元可能失去部分利率优势，从而直接压缩美元兑日元的上行空间。由于美元兑日元长期受到美日利差影响，美国利率预期的变化往往能够迅速传导至汇率市场。

　　不过，美联储年内继续调整利率的可能性仍然存在。美国通胀同比水平依旧高于2%的政策目标，服务价格以及部分核心通胀指标仍具有一定粘性。如果后续美国就业和消费数据重新恢复强劲，或者通胀出现反弹，市场仍可能重新提高加息概率，从而推动美元重新获得支撑。

　　日本方面同样存在政策预期的不确定性。二季度GDP明显弱于预期意味着日本央行在进一步加息前可能需要更多数据确认经济韧性，但日元近期的走强又降低了汇率快速贬值带来的压力。对于日本央行而言，未来政策需要在控制通胀、维持经济增长以及避免日元过度波动之间寻找平衡。

　　从市场情绪来看，美元兑日元当前处于一个比较特殊的阶段：美国利率预期下降利空美元，而日本经济数据走弱又限制日元持续升值的空间。因此，汇价后续走势很可能由美日两国央行政策预期的相对变化决定，而不是单一经济数据决定方向。如果美国经济继续降温，美联储加息概率进一步下降，同时日本当局继续释放稳定汇率的信号，美元兑日元仍可能面临下行压力。反之，如果美国经济重新显示韧性，而日本GDP放缓进一步推迟日本央行政策正常化，美元兑日元则可能重新获得反弹动力。从日线结构来看，美元兑日元目前回落至159.10附近，短线已经连续两个交易日走弱，市场多头动能有所减弱。当前汇价的关键问题并不是单纯的上涨趋势是否结束，而是159.00整数关口附近能否形成有效支撑。如果价格能够在该区域企稳，仍可能形成技术性反弹；若日线有效跌破159.00，则意味着近期高位震荡结构进一步向下调整，后续需要关注更低的支撑区域。上方首先关注160.00附近的心理阻力，该区域不仅具有整数关口意义，也可能成为多头重新组织攻势的重要位置。如果美元兑日元重新站稳160.00，短线弱势可能得到修复，并重新测试前期高点区域。下方则重点关注158.50—158.00区域，如果这一带能够持续提供买盘支撑，汇价仍有机会维持区间震荡；如果进一步跌破，则可能意味着日元升值趋势进一步扩大，美元兑日元将面临更明显的下行压力。4小时周期来看，美元兑日元短线形成较明显的回落结构，价格持续运行在近期高点下方，短周期卖方力量暂时占据优势。若4小时级别持续受到159.50附近压制，并有效跌破159.00，则短线下行趋势可能进一步延续；如果价格快速跌至158.50附近后出现明显止跌，并重新收复159.50，则需要警惕空头获利回吐带来的技术性反弹。当前市场应重点观察159.00这一多空分界以及160.00的上方突破情况。

　　编辑总结

　　美元兑日元当前面临美国利率预期下降与日本经济增长放缓之间的双重博弈。美国7月零售销售意外下降0.6%，使美联储9月加息概率由约44%降至33.1%，美元受到明显压制；日本二季度GDP虽然低于预期，但日元近期升值已经缓解部分政策压力，使美元兑日元继续承压。从中期角度看，美日利差仍然是决定汇价方向的核心变量。如果美国经济持续降温、美联储进一步降低加息预期，而日本通胀和工资环境仍然支持政策正常化，日元可能继续获得支撑；但日本经济增长明显放缓，也意味着日本央行加息节奏存在推迟风险。