上海
最近，京东又站在了舆论的聚光灯下。一边是诸多互联网巨头疯狂押注AI大模型、大手笔回购自家股票，一边是京东似乎显得"格格不入"——既没有喊出惊天的AI口号，也没有掏出巨额资金回购。于是不少人发问：这个"吝啬"的京东，到底还行不行？
先看财报，京东交出了怎样的成绩单？
2026年二季度，京东总营收3464亿元，同比下降2.9%，但好于市场此前预期的下滑4.1%。更亮眼的是利润端——Non-GAAP口径下归母净利润达89.3亿元，同比大增20.8%，远超市场预期。其中京东零售经营利润135亿元，经营利润率4.6%；物流板块收入641亿元，同比猛增24.3%。
不过，亮眼的数据背后也有隐忧。京东新业务虽收入72.6亿元，但经营亏损仍高达98.5亿元。这说明，烧钱模式尚未停下脚步。
说到"抠门"，京东真的抠吗？
从回购角度看，京东2026年上半年共回购约10亿美元，回购股份约占流通股的2.5%，回购计划剩余额度还有10亿美元。这数字放在A股或许算大手笔，但对照腾讯、阿里等动辄数百亿的回购规模，确实显得"克制"。
再谈AI。京东集团技术委员会主席曹鹏在618启动发布会上宣布，2026年京东体系AI研发投入将增长超200%。京东AI已覆盖零售、物流、健康等3000多个场景，自研智能体"京言"活跃用户超8000万。在2026世界人工智能大会上，京东展示了JoyAI模型矩阵，年内已发布7个基础模型，还宣布计划两年内采集1000万小时具身智能数据。
所以，京东并非"不投AI"，而是把AI用在刀刃上——零售推荐、供应链调度、物流配送、商家赋能，处处是AI的身影。它的AI路线不是"造大模型求融资"，而是"让老业务更强"。用行话讲，京东是AI赋能的平台股，而非AI基础设施股。
那为什么京东看起来"保守"？
关键在"算账"。2025年全年，京东收入1.309万亿元，同比增长13%，但经营利润骤降至27.74亿元，而2024年这一数字是387.36亿元。官方明确解释称，主因是新业务战略投入大幅增加——外卖和即时零售的"烧钱"是主要去向。
2025年四季度，京东收入增速仅1.5%，且低于分析师预期。进入2026年，电子和家电品类仍面临高基数压力。再加上外卖价格战一度"失血"，尽管3月监管层和官媒呼吁结束"流血式价格战"后市场情绪有所回暖，但京东的新业务亏损何时见顶，仍是悬在头顶的问题。
股价的底色是"修复"而非"概念"
截至今年3月底，京东港股报约113.7港元，近12个月累计下跌约30.8%——跌得不少。市场并不是因为京东成了"AI龙头"才买它，而是在重新评估三件事：主业能否稳住、新业务亏损能否收窄、估值跌到底了没有。
结论：抠门不等于没戏
京东的打法可以用四个字概括：务实为王。它把有限的弹药优先投向能立刻提效的AI场景和能构建壁垒的供应链，而不是撒钱讲故事。短期看，京东的股价还会随新业务损益和价格战走向波动；长期看，这家"抠门"的公司是否能让AI真正变成利润，还需要时间和市场来验证。
"吝啬"或许不是贬义词——在资本寒冬里，会花钱的巨兽不少，但会赚钱、能止血的，才走得远。
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