北京
来源：证券日报
本报记者 彭衍菘
时隔多年，63个月封闭式摊余成本法债券基金再现集中申报，中小公募成为本轮布局主力。
值得关注的是，此次集中申报与监管层此前提出的支持中小基金公司差异化发展方向形成呼应。今年6月份，中国证监会主席吴清在2026陆家嘴论坛上表示，将推出支持中小基金公司规范健康发展一揽子措施，坚持分类监管、突出特色，在产品布局、业务准入等方面给予适当倾斜，积极支持中小基金公司差异化发展。
产品封闭期均为63个月
中国证监会网站显示，8月14日，包括百嘉基金、红土创新基金、财信基金等在内的15家中小公募机构集中上报63个月封闭式债券型基金，相关产品均进入申请材料接收环节。其中，百嘉基金、红土创新基金、财信基金、鹏安基金、兴华基金、兴合基金、易米基金、华西基金、国融基金、尚正基金、朱雀基金等11家为中资机构，路博迈基金、安联基金、联博基金、贝莱德基金等4家为外资机构。
摊余成本法债基，是指在符合相关条件下，对所持有的部分金融资产按照摊余成本进行计量的债券基金。“封闭式”则意味着产品在合同约定的封闭运作期内不开放日常申购、赎回。
此次集中申报的产品封闭期均为63个月，即超过5年。较长的封闭期限，一方面降低了基金面临的日常申赎压力，使管理人能够更好地进行资产与负债期限匹配；另一方面，也为采取持有至到期策略，配置与产品期限相匹配的债券资产提供了运作基础。因此，这类产品天然更偏向机构资金的中长期配置需求，而非面向高流动性交易需求。
相较头部基金公司，中小公募在ETF（开放式交易型指数基金）、主动权益基金等赛道往往面临品牌、渠道和投研资源等多重竞争压力，因此，通过特色产品形成差异化布局，成为不少机构的重要选择。
从现有市场情况看，这一产品模式已经形成较为稳定的存量基础。根据Wind数据，目前存续封闭摊余成本法债券型基金共178只，来自98家基金管理人，最新规模合计约1.21万亿元。其中，有164只成立于2019年至2020年，占比超九成。此外，在这178只基金中，与此次申报期限相同的63个月封闭产品目前共有24只，最新规模约1924.21亿元，较2025年末的1665.53亿元增长15.53%。
深圳市排排网基金销售有限责任公司公募产品运营曾方芳向《证券日报》记者表示，对于中小基金公司而言，摊余成本法债基有助于拓展机构业务、稳定产品线。在主动权益基金、ETF等赛道竞争日趋激烈的背景下，特色固收产品能够提供差异化发展路径。不过，此类产品的长期竞争力仍取决于固收投研、负债管理以及机构客户服务能力。
推动差异化发展
摊余成本法债基通常采取持有至到期的思路，并通过长期封闭运作提高资产与负债期限匹配程度。对中小公募而言，这类产品一方面能够提供相对稳定的固收产品线，另一方面也有助于增强机构客户黏性。
但放开产品申报通道，并不意味着行业竞争门槛有所降低。中国商业经济学会副会长宋向清向《证券日报》记者表示，虽然此类产品新增规模可能带来与封闭期限相匹配的债券配置需求，但实际影响仍取决于最终获批数量、募集规模和后续建仓节奏。
宋向清表示，此次集中申报与支持中小基金公司差异化发展的政策导向相呼应。对中小公募而言，本轮集中申报带来的布局窗口期只是起点，能否借此夯实投研风控能力、沉淀长期客户基础，才是企业差异化竞争的核心。随着相关产品审批进程推进，中小公募围绕特色固收产品的竞争也将逐步从“有没有产品”转向“能不能管好产品”。在公募行业加快由规模扩张向高质量发展转型的背景下，此次63个月封闭式债基集中申报，也为观察中小基金公司差异化发展提供了新的窗口。
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