国融基金九年四换帅：规模缩水七成五，成立至今未盈利

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　　来源：证券之星

　　8月8日，国融基金管理有限公司（下称 “国融基金”）发布高级管理人员变更公告，公司总经理毛灵俊因个人原因于8月7日离任，且不再转任公司其他岗位；现任督察长张圆辉将代行总经理职务，同时董事会已选举韩光华为拟任总经理，待完成监管相关程序后正式履职。

　　证券之星注意到，这已是这家成立近9年的公募机构成立以来的第四任总经理更迭。伴随此次人事调整同步显现的，是公司管理规模从巅峰期大幅缩水、权益产品业绩整体承压、以及成立以来持续亏损的经营现状。作为行业尾部的微型公募，国融基金正面临经营、投研与合规层面的多重考验。

　　01． 高管更迭频繁，经营战略延续性承压

　　此次人事变动并非国融基金首次核心岗位调整。公开资料显示，毛灵俊出身合规风控条线，2017年加入国融基金担任督察长，2023年底因原总经理徐进离职开始代行总经理职责，2024年7月正式就任总经理，任期刚满两年。

　　在其任职期间，公司公募管理规模从2024年二季度末的57.2亿元高点，一路下滑至2026年二季度末的14.01亿元，行业排名居于159/188位，处于公募行业尾部梯队。

　　成立近9年来，国融基金核心高管岗位始终处于高频变动状态。截至目前，公司已先后更换四任总经理，督察长等关键合规岗位也多次调整。

　　对于本就资源有限的小型公募而言，管理层的频繁变动直接影响经营战略的连续性与投研体系的稳定性，也使得公司难以在细分赛道形成长期积累与品牌优势。

　　公开资料显示，此次拟任总经理韩光华拥有近20年公募行业从业经历，曾任职于华夏基金、诺安基金、嘉合基金等机构，2020年至2026年初担任兴华基金总经理，具备完整的公司管理经验。市场普遍关注，拥有头部机构履历与小型公募管理经验的韩光华，能否为困局中的国融基金带来新的经营思路与资源支持。

　　02． 业绩整体承压，迷你基金风险持续累积

　　规模缩水的背后，是国融基金产品端长期存在的结构失衡与业绩短板。截至2026年二季度末，公司14.01亿元公募管理规模中，债券型基金规模约9.68亿元，占比近七成，股票型基金至今处于空白状态；6只混合型基金合计规模仅4.33亿元，权益类业务对公司的贡献极其有限。

　　业绩层面，旗下权益产品整体表现不佳。截至2026年8月上旬，6只混合型基金中有5只成立以来收益率为负：国融融银A成立以来累计亏损超40%，国融融信消费严选A亏损超30%，国融融泰A、国融融兴A亏损幅度均在10%以上，国融融君A成立以来同样录得负收益。仅国融融盛龙头严选混合A凭借赛道押注实现成立以来超80%的正收益，成为权益阵营中唯一的亮点。

　　比业绩承压更突出的是迷你基金扎堆的困局。据2025年年度报告披露，截至2025年末，公司旗下19只基金中有12只资产净值低于5000万元的清盘警戒线，占比超六成，多只产品已连续数年处于规模不达标状态。

　　例如国融融泰混合等产品规模仅数百万元甚至更低，公司曾通过下调管理费等方式“保壳”，部分迷你基金的审计费、信息披露费等固定费用在产品文件中列示为零，由管理人承担。

　　按照《公开募集证券投资基金运作管理办法》，基金资产净值连续20个工作日低于5000万元的，管理人应当向中国证监会说明原因并报送解决方案；连续60个工作日出现上述情形的，还可能根据基金合同约定触发清盘程序。迷你基金的持续存在既占用公司牌照资源，也暗藏清盘与流动性风险。

　　03． 关联交易集中度偏高，持续亏损经营承压

　　除了业绩与产品端的问题，国融基金的关联交易模式也长期受到市场关注。公司2024年度证券交易佣金支付情况（报告期为2024年7月1日至12月31日）显示，当期公司合计支付股票交易佣金428.6万元，其中325.4万元流向控股股东国融证券，占比达76%。

　　另据国融融盛龙头严选混合2025年年度报告，该基金2025年通过国融证券完成的股票交易占比超过73%。

　　根据《公开募集证券投资基金证券交易费用管理规定》的监管要求，基金管理人应当合理控制单一证券公司的交易佣金占比：上一年末股票及混合型基金管理规模合计10亿元以上的管理人，单家券商交易佣金占比不得超过15%；10亿元以下的小微管理人不得超过30%。

　　国融基金的关联券商佣金占比显著高于行业常规水平与对应监管上限，且其约万分之4.4的佣金费率，也高于同期行业平均万分之3左右的水平。

　　尽管公司按规定履行了关联交易信息披露义务，但高集中度的佣金流向、偏高的费率水平，依然引发市场对交易定价公允性、是否损害基金持有人利益的讨论，也成为公司合规治理层面的潜在风险点。

　　经营层面，国融基金自2017年成立以来始终未能摆脱亏损状态。国融证券年报披露数据显示，2018年至2022年，公司年度净利润均为千万级亏损，其中2022年亏损额达3809.45万元；2023年、2024年分别亏损约1366万元、1400万元，2025年亏损大幅收窄至346.32万元，当年实现营业收入332.57万元，成立近九年连续未能实现盈利。

　　持续的经营亏损直接制约公司的投研投入与团队建设。目前国融基金基金经理团队仅数人，普遍存在一人管理多只产品的情况，投研支撑力量薄弱，人才吸引力不足。

　　对于国融基金而言，此次总经理更迭既是常规人事调整，也是公司寻求破局的关键节点。在公募行业头部效应持续加剧、尾部机构生存空间不断收窄的行业背景下，新任管理层需要在规模提振、业绩改善、合规优化与盈利突破之间找到平衡点。（本文首发证券之星，作者|赵子祥）

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