华福精选｜本周重点推荐

来源：市场投研资讯

（来源：华福研究）

01

出口高增长能延续吗？

核心观点：全球实际出口需求并未明显复苏。2026年全球出口贸易复苏主要受益于价格上涨，实际出口数量同比、环比已连续三个月回落，区别于以往量价同步回升的周期。后续全球贸易景气高度依赖价格支撑。

风险提示：美联储货币政策超预期。我国出口竞争力大幅下滑。大宗商品及AI链价格大幅波动。

02

流动性预期修复，科技与黄金双涨

核心观点：行业配置：流动性预期修复。后续流动性预期有望继续朝宽松方向修复，带动市场风险偏好回升，维持此前判断：8月行情可期，建议围绕超跌的优质科技资产进行布局，继续关注有色、能化等非科技方向。

风险提示：地缘政治风险超预期、宏观经济不及预期、海外市场大幅波动、假设与现实存在偏离、历史不代表未来。

03

2026年可转债中期策略：身处墨西拿海峡

核心观点：身处“墨西拿海峡”。从追求绝对收益的“固收+”视角来看，高波动的恶果在年内市场中已经得到充分体现，但其对转债这类资产的资产特征带来的不利影响至今还没有能够得到充分消化，在这样的前提下，我们维持年初的整体策略判断，即从配置上关注结构性盈利机会，从策略上重视新转债市场结构带来的特定交易性策略机会（如修正后的动量策略和中长久期中低价标的），而在组合构建上视货币松紧与市场流动性变化在通胀和现金流组合中灵活切换，而在当下，“牺牲6名船员”的隐喻，在我们看来意味着需要用更低的中枢仓位来应对性价比明显走低的转债资产。

风险提示：转债市场估值调整风险、历史经验失效风险。

04

微盘股择时——有效识别顶部风险&底部机遇的增强策略

核心观点：2010年以来，万得微盘指数长期收益表现优异，但其收益伴随较高的波动与流动性风险，本质上来源于极小市值、低流动性及资金博弈暴露。其市值因子暴露长期稳定在负值区间，流动性暴露程度较高，收益本质上是极小市值与低流动性带来的风险补偿。该指数在趋势中呈现出牛市平均领涨66%、熊市平均跌25%的非对称高弹性特征。微盘在趋势上行阶段具有较强收益弹性，但在流动性收缩与情绪逆转阶段亦容易出现快速下跌，2024年初的极端流动性冲击进一步体现了微盘指数的尾部风险特征。因此，微盘投资并非单纯追求长期持有收益，而需要通过择时体系在保留上涨弹性的同时降低极端回撤。

风险提示：若市场环境或政策因素发生不利变化将可能造成行业发展表现不及预期；报告采用的样本数据有限，存在样本不足以代表整体市场的风险，且数据处理统计方式可能存在误差；市场存在一定的波动性风险；报告中结论均基于对历史客观数据的统计和分析，但过往数据并不代表未来表现。

05

AI重构医院运营：从数据记录走向认知决策

核心观点：医院运营管理正由数字化“记录”向智能化“认知与决策”演进。传统模式下，医院数据分散、跨系统流通困难，成本分析与管理决策存在明显时滞；AI通过统一数据底座连接HIS、LIS、HOP等系统，有望形成“感知—决策—执行—学习”的智能运营闭环。《白皮书》所列示例中，系统可在30秒内完成异常病例筛选与排序；中山大学附属肿瘤医院自动化凭证比例已超过97%。建议关注具备医疗运营数据治理、业财一体化、AI智能体平台及规模化项目交付能力的相关企业。

风险提示：医疗AI相关政策推进不及预期风险；医疗机构信息化投入及项目建设进度不及预期风险；AI技术落地效果及商业化进展不及预期风险；医疗数据安全与患者隐私保护风险。

06

30Y下行多少bp，机构业绩基准能够完成？

核心观点：30Y下行多少bp，广义基金业绩基准能够完成？仅观察今年1-7月份新发放纯固收类产品业绩基准，加权中位数约在2.34%左右。而根据理财登记托管中心数据，今年上半年理财产品平均年化收益率为2.05%，较25年上半年下降7bp。我们设定一个投资组合，久期为4.5年，投资结构中1Y存单占比85%，30Y国债占比15%（久期为24年），那么理论上国债需要下行21bp或能达到预期的业绩基准中枢（实际过程中杠杆收益等也会产生贡献，当前测算未考虑）。

风险提示：经济增长超预期下滑，财政政策力度不及预期，国际经济及金融风险超预期。

07

AI4S持续赋能药物研发，重视产业链价值

核心观点：（1）行业现状：AI4S 已从单纯模拟计算延伸至全链路科研闭环，药物研发覆盖靶点挖掘、分子设计等干实验环节，并依托自动化实验室拓展至合成、检测等湿实验；海外玩家包括Google DeepMind、Isomorphic Labs等，国内玩家包括英矽智能、晶泰控股、剂泰科技等；（2）晶泰核心产品发布：2026 年 7 月晶泰科技推出 XtalPi Science 综合科学智能平台与 Genius Agents 科学智能体矩阵，可自主拆解跨学科研发任务，打通 “数字假设-专业预测-物理验证-数据反馈” 干湿迭代闭环，配套 Science Token 实现资源按需调用，支持私有化部署。（3）模型实测性能：晶泰 SureRoute 合成预测模型化学幻觉率仅 4.6%，显著低于通用大模型与行业主流模型，合成路线首条预测准确率 51.7%，SureRXN 失败实验预测准确率 81%-89%，可将分子合成试错次数由 5-10 次压缩至 1.19 次。（4）行业长期逻辑：AI4S 企业核心竞争力取决于真实实验验证能力、专属实验数据闭环、研发效率转化价值，行业有望重塑药物研发整体格局。

风险提示：行业需求不及预期；公司业绩不及预期；市场竞争加剧风险。

08

仙鹤股份（603733）：资源、出海、高端化

核心观点：1）资源维度，公司湖北、广西一期项目的顺利投产，深化了林浆纸一体化战略。截至2025年末，两大基地合计已有7条制浆生产线和9条特种纸生产线投入生产，后续广西二期、四川基地接力成长。公司将专注于原材料资源的创新工作，将重点放在创新型纸基功能新材料的研发和生产。2）出海维度，经过多年海外拓展，公司与国外客户已建立良好稳定的合作关系，近年扩大了欧洲、东南亚，中东等全球市场布局。2025年出口收入同比+31.9%、营收占比升至8.3%，海外业务毛利率24.9%、明显高于国内12.5%的水平。3）产品维度，公司拥有丰富的特种纤维资源（竹浆、蔗渣浆、芦苇浆等）和强大研发平台，具备持续开发新型纸基功能材料的能力。其中电解电容器纸有望在AI、新能源汽车等快速发展而放量，公司25年销量达7200吨，后续看好持续突破技术壁垒及国内外客户认证。未来公司有望在高端电解电容器纸、变压器绝缘材料和芳纶纤维等更多高科技领域实现突破，加速以纸基为核心的平台化新材料布局，打开增长空间。

风险提示：下游不及预期、项目投资及实施风险、市场竞争加剧、政策变动风险、原材料价格波动。

09

量产进程加速，机器人产业投资逻辑从技术收敛走向量产和订单

核心观点：7月2日，证监会正式批复同意宇树科技科创板IPO注册，拟募资42.02亿元，其上市后有望带动国内机器人产业链估值重塑。此外，进入2026年，国内机器人产业催化密集，除资本化加快外，应用端的落地也有望在今年加速。国产机器人正从“技术概念”正式迈向“生产力工具”，我们认为具备核心技术和场景落地能力的公司有望率先受益，优先看本体公司、具身智能“大脑”、数采以及包括减速器、电机在内的核心零部件公司。

风险提示：宏观经济波动风险、人形机器人产业化不及预期风险、产业政策不及预期风险。

10

八大硅料龙头签署反内卷倡议锁定价格底部，看好AIDC反弹继续

核心观点：八大硅料龙头签署反内卷倡议锁定价格底部，光伏全产业链呈现预期回暖、环节分化格局。八大硅料龙头签订反内卷倡议书，依托能耗新规、成本核算细则与价格监管政策形成刚性约束，覆盖国内超九成有效产能，承诺售价不低于完全成本并建立监督机制，持续两年的硅料价格战迎来拐点，硅料期货显著上涨，行业落后产能加速出清、三季度供需有望改善。产业链层面整体呈现上游涨价预期浓烈、中下游博弈分化态势：硅料现阶段封盘观望，8月产量预计大幅攀升；硅片价格跌幅收窄临近企稳；电池片涨价情绪升温但下游需求跟进不足、库存偏高，行情尚未实质回暖；国内组件小幅上调报价、采购需求小幅回暖，海外市场依旧承压；高纯石英砂整体平稳，外层砂因供给过剩价格跌破成本；胶膜受粒子成本推动小幅涨价，上下游议价博弈明显；光伏玻璃借窑炉集中冷修收缩有效供给、库存回落，企业统一上调报价，供需边际持续改善。

风险提示：电动车消费复苏不及预期、海外政策风险、新技术落地不及预期等；光伏下游需求不及预期、行业竞争加剧、上游原材料价格大幅波动等；风电装机不及预期、政策落地不及预期、原材料价格波动等；国际政治形势风险，储能市场规模不及预期等；电网投资进度不及预期；政策落地不及预期等。

11

科思创宣布聚醚多元醇不可抗力，印尼200万吨级煤制甲醇项目启动

核心观点：2026年8月7日，科思创德国公司宣布，对聚醚多元醇系列产品正式启动不可抗力。过去数周，莱茵河水位持续走低，杜塞尔多夫监测站现已创下历史新低，超出科思创公司控制范围的特殊状况，直接对多尔马根工厂造成影响。生产聚醚多元醇产品的关键原料环氧丙烷（PO），受现场技术条件限制，仅可通过船舶运输交货；印度尼西亚正式启动其历史上规模最大的煤化工下游项目之一。PT Bumi Etam Chemical(BEC)签署了价值23亿美元的煤制甲醇项目前端工程设计(FEED)合同及工程、采购、施工和试运行(EPCC)框架协议，标志着这一国家战略项目正式进入工程实施阶段。

风险提示：宏观经济下行；油价大幅波动；下游需求不及预期。

12

美国7月非农就业数据骤降，白银价格强势上涨

核心观点：黄金价格震荡偏强运行，市场等待美国非农就业数据指引。通胀数据的阶段性降温，直接促使交易员削减了对美联储9月加息的押注。芝商所工具显示，美联储9月加息的概率从会前约77%的水平降至61%。利率在更高水平维持更长时间的预期有所缓解，这对不孳息的黄金而言无疑是利好持有黄金的机会成本下降了。更值得警惕的是，尽管PCE数据短期降温，但核心PCE同比3.3%的增速仍远高于美联储2%的长期通胀目标，且已连续多年维持在目标值上方。这意味着美国通胀的结构性内生压力并未彻底消退。

风险提示：电动车及储能需求不及预期；基本金属：中国消费修复不及预期；贵金属：美联储降息不及预期。

13

用电负荷保持高位，铁水环比转正

核心观点：重大安全事故增强供给收缩预期，叠加高温持续，短期煤价易涨难跌。宏观层面，地缘冲突强化各国能源重视，高库存或是应对手段。同时随着整治内卷式竞争以及扩大内需等政策发力，2025年已探明煤价政策底。需求层面，AI发展对能源的拉动是需求的增量，而中国的供应链和能源洼地优势是用电量坚实保障，煤价正处于新一轮上涨周期。

风险提示：国内煤炭产能释放超预期，进口煤超预期，替代电源发电量超预期，宏观经济不及预期。

14

重视磷化铟短缺

核心观点：作为支撑800G及以上高速光通信的核心基底材料，磷化铟（InP）正经历由AI基础设施扩张带来的Scale In趋势驱动的结构性需求跃迁。Lumentum CEO指出，目前InP的供需缺口已远超DRAM和NAND，英伟达此前也预测2026年至2030年全球磷化铟晶圆整体需求将提升约20倍。随着AI系统向更高密度演进，其应用场景将进一步深度渗透，预计未来全球需求将呈爆发式增长。然而，受限于工艺体系复杂、全球制造资源稀缺及产业链高度集中等核心壁垒，InP产能扩张面临显著瓶颈，当前全球市场超90%份额由少数巨头垄断。在AI算力基础设施建设加速的背景下，具备全产业链能力的国内厂商正加速追赶，有望在这一长期成长周期中凭借供需紧张的格局提升盈利能力，核心受益方向明确。

风险提示：宏观经济不及预期、新兴产品发展不及预期、原材料价格上涨等。

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