3400亿，银湖又想抄底！

原“中国私募股权投资”

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• 来源：PE星球
• 文：韦亚军

摄影：Bob

银湖刚完成游戏史上最大并购。

太疯狂了！

据路透社消息，全球知名私募股权投资机构Silver Lake（银湖资本），有意收购企业软件厂商巨头Workday，二者在最近数月内已经启动相关磋商。

知情人士称，目前谈判仍在推进，不过双方尚未达成任何协议，交易最终能否落地依然存在较大变数。对此，Workday官方与银湖资本均没有对媒体置评，并拒绝回应市场传闻。

二级市场可不管这些。消息曝光后，Workday股价盘中一度暴涨超25%，市值从头一天的433亿美元迅速升至‌第二天的约510亿美元‌左右（折合人民币超过3400亿元） ，单日最大增幅近77亿美元。‌‌

即便后续几天Workday股价有所回落，但也基本在490亿美元上下浮动，涨幅依然可观。

更疯狂的是银湖资本

刚完成游戏史上最大并购

又主导SaaS史上最大并购谈判

要知道，一旦双方达成收购协议，其将跻身全球企业软件行业史上规模最大的私有化交易行列，也将成为AI浪潮之下，一级市场顶级PE机构抄底成熟SaaS企业的标志性事件。

知情人士还透露，银湖资本大概率不会独自承担全部收购资金，计划引入其他联合投资方共同完成融资，类似此前银湖主导艺电（EA）私有化的模式，联合主权基金、其他PE机构共同出资完成大型杠杆收购。

银湖最近净做些大单子。就在本月初，其联合沙特公共投资基金（PIF）、Affinity Partners共同完成了对游戏巨头艺电（EA）的收购，交易总金额达550亿美元（约合3700亿元人民币），创造了全球游戏史上最大的并购纪录。点击扩展阅读：《游戏史上最大并购完成：3700亿！》。

Silver Lake（银湖资本）成立于1999年，总部位于硅谷门洛帕克沙丘路，是全球最知名的专注科技赛道的私募股权投资机构。公司在纽约、伦敦、香港均设有办公室，专注科技行业大型并购、私有化交易。

在中国市场，银湖曾参与投资过阿里巴巴、滴滴、去哪儿网、山石网科等大量优质企业，在全球科技投资圈拥有极强的影响力。

区别于大量综合型PE，银湖几乎所有投资标的均围绕科技企业展开。其团队成员也大多具备科技公司高管背景，不仅仅提供资金，还会深度参与被投企业运营战略调整。

2022 年后，机构进一步收缩策略，减少少数股权投资，把资源集中投向大额控股收购与私有化交易。

当前，银湖资本整体管理资产规模约1020亿美元，LP以全球大学捐赠基金、主权财富基金、大型养老基金为主，资金周期长，能够支持超大规模私有化交易。

“肉烂在了锅里”

两位创始人是Workday最大出资人

公开资料显示，Workday成立于2005年，由David Duffield（大卫・杜菲尔德）与Aneel Bhusri（安尼尔・布斯里）联合创立，两位创始人都来自老牌ERP厂商PeopleSoft。

当年，PeopleSoft被甲骨文恶意收购，两位创始人离开之后，瞄准云端企业软件赛道创办了Workday。公司主打新一代云原生HR 人力资源管理、财务ERP套件，对标传统本地部署ERP产品。

截至2026年初，Workday全球客户数量超过11500家，其中超过65%财富500强企业为其付费客户，代表性客户包括 Netflix、美国合众银行、约翰霍普金斯大学、汤森路透等大型机构客户。

大型企业替换ERP系统成本极高，迁移周期漫长，这带来极高客户粘性，客户续约率长期维持高位，也为公司带来稳定的现金流。

值得一提的是，得益于两位创始人的雄厚身家，Workday最初的种子轮、天使轮，被两位包圆了，其中David Duffield（大卫・杜菲尔德）出资最多，并握有大量投票权。

后续的A、B、C、D轮融资，则被创始人之一Aneel Bhusri（安尼尔・布斯里）的关联机构Greylock Partners（格雷洛克风投）全部包揽。Aneel Bhusri本人当时就是Greylock 的合伙人，二者深度绑定。

Greylock Partners成立于1965年，是硅谷顶尖早期风险投资机构，以‌种子轮至B轮‌精准投资著称，代表作包括‌Facebook、LinkedIn、Airbnb、Figma、Workday‌等。

原CEO回归，

拥抱AI迅速稳住阵脚

败也AI、成也AI。

市场之所以对这笔传闻反应强烈，核心背景在于，2026年资本市场普遍担忧生成式AI以及AI智能体会侵蚀传统SaaS软件的市场空间，大量成熟企业软件上市公司估值持续承压。

至本次收购消息传出前，Workday年内股价已经下跌约15%，对比2024年的历史高点，最大跌幅超过40%。

优质基本面和持续下行的估值形成明显反差，这也是PE巨头意图并购的核心原因之一。

此前，为应对AI冲击，2026年2月联合创始人Aneel Bhusri重新回归担任CEO，重新主导公司战略，加速AI产品落地，推出面向财务、HR场景的AI智能体。

截至2026财年一季度，已经有超过4000家客户在使用 Workday原生开发的AI功能，AI相关年度合同收入快速接近 5亿美元规模。

从Workday公开的整体财报数据来看（财年截止每年1月底），公司2026财年总营收95.52亿美元，同比增长13.1%；其中订阅收入88.33亿美元，同比增长14.5%，订阅收入占总营收比重超过92%，是典型的SaaS收入结构；全年经营活动现金流29.39亿美元，同比增长19%，现金流质量十分优秀，归母净利润6.93亿美元，盈利还算非常稳定。

在此基础上，Workday只要抱稳AI大腿，持续不断的开发AI新功能，基本可以立于不败之地。后续如果其市值再度猛涨，即便资金雄厚如银湖资本（包括其背后财团），买不买的起，也都说不定。