长和系一年套现1672亿，李泽钜说：价钱合适就卖，现金为王

最近长和系一波操作直接让整个市场炸开了锅，一年时间接连甩卖海外资产，套回上千亿港元，说出来相当惊人。外界猜什么的都有，不少人说这是嗅到风险要“跑路”，结果李泽钜面对股东大会的提问，只回了三个字，直接把整件事的逻辑讲得明明白白。

长和今年上半年报出来的利润，普通股股东应占溢利268亿港元，同比涨了整整三十倍，能有这么大的涨幅，核心就是英国资产的高位套现。从2025年7月到2026年7月，长和系在英国连着做成三笔大买卖，火车租赁、电网、电讯全卖了，加起来刚好回笼1672亿港元。卖完英国还没停，长江基建转头就找了摩根士丹利和巴克莱，启动了澳大利亚能源企业EDL控股权的出售流程，这笔最高估值能到166亿港元，算下来一年套现逼近1800亿。

第一笔是2025年7月出手的英国火车租赁公司Eversholt Rail，交易对价大概110亿港元，今年1月已经完成交割。这笔资产长和拿了好多年，一直都有稳定的现金流，说白了就是躺赚的买卖，但价格到位了，说卖就卖一点不犹豫。

第二笔是实打实的大头，2026年2月底，长和系三家公司联合公告，要把共同持有的英国配电企业UKPN百分之百股权卖给法国能源巨头Engie。整体交易对价105.48亿英镑，换算成港元大概1107.5亿，这一笔就占了总套现的三分之二还多。UKPN是英国最大的配电网络之一，覆盖伦敦和英格兰东南部，有超过19万公里电网，服务八百多万家庭和企业。长和2010年收购它的时候，企业价值才57.75亿英镑，16年之后卖出去，企业价值涨到168.38亿英镑，差不多是当年的三倍，三家合计套现超千亿，光长江基建就能确认差不多145亿港元的出售收益。

第三笔卖的是英国电讯合资公司VodafoneThree的49%股权，交易对价43亿英镑，约合455亿港元，今年6月底已经交割完成。这笔交易其实不是临时起意，2023年两家设计合并方案的时候，就已经给长和留好了退出机制。长和只拿了不到一半的股权，对公司没什么控制力，这家公司2025年税后还亏了差不多9800万英镑，把少数股权变现，本来就是很正常的商业操作。

三笔加起来刚好1672亿港元，这个数字说出来可能没概念，差不多等于整个长江基建的总市值，一下子套出来这么多现金，换谁看了不吃惊。英国的资产卖完，长和系根本没打算停手，8月中旬就正式启动了澳洲EDL Energy的出售流程。这个项目估值在110亿到166亿港元之间，按计划竞标方9月交报价，今年年底就能敲定最终协议。EDL做的是分布式清洁能源，客户都是力拓、嘉能可这样的大型矿业集团，长和2017年收购澳洲DUET能源的时候，它就是核心资产，持有快十年，价格合适，自然也就卖了。

资产卖得这么猛，外界难免浮想联翩，各种猜测都出来了，最多的说法就是长和这是要从海外跑路。5月的股东大会上，直接有股东当面问李泽钜这件事，他回答得特别干脆，就是最近几笔大交易，都是因为“价钱啱”才做的。他还补了一句，现在全球大环境越来越复杂，谁也说不准接下来会怎么样，集团一直都要保持财务稳健，手里得有足够的流动性，风浪越大越要稳，总结起来就是“现金为王”。

真要说这是跑路可就误会大了，人家这是标准的到价出货，根本不是急着甩卖贱卖。你算一笔账就明白，UKPN持有16年，企业价值翻了三倍，股权价值翻了四倍多，电讯股权、火车租赁也都是买家出了溢价才出手的。资产本身质地够好，有人愿意出高价买，那就卖，逻辑就是这么简单。李泽钜也说了，上市公司本身的责任就是给股东争取回报，看新项目只看质量、回报够不够，算得对不对，不管是买还是卖，都跟地点没关系，价格合适就出手，就这么简单。

你再往深了扒，这批资产的买入时间点就更有意思了，大部分都是2008年金融危机之后收的。那时候全球刚刚走出危机，利率降到了几十年里的低位，借钱特别便宜，资产价格又处于低位，李嘉诚就是在那个窗口期大举抄底欧洲基建，几乎把英国大半核心基建都收入囊中。这一拿就是十几年，等到现在资产估值翻了好几倍，全球环境又变了，进入了高利率时代，借钱不再便宜，现金反而成了最值钱的东西。

长和系的净负债率，已经从2024年底的16.2%降到2025年底的13.9%，创下了2001年以来的最稳健水平，等这几笔交易都完成，负债率还会进一步下降。手里攥着大把现金，负债率降到历史最低，这哪里是跑路的样子，明明就是攒够了子弹，等着下一次机会来的时候出手。

之前三十年，全球处于低利率周期，只要借钱买到好资产，躺着就能赚钱，这个时代现在算是正式落幕了。长和系这波操作，本质就是把过去几十年宽松周期攒下的红利落袋为安，资产到了该卖的价格，换成现金拿在手里，等下一个周期的机会。说白了就是低买高卖的老道理，玩得明白的人，永远都知道什么时候该收手，什么时候该入场，哪儿来那么多阴谋论。

参考资料：第一财经 长和系海外资产出售事件报道