唐山国资接盘后“刮骨疗毒”：共进股份挂牌出让亏损子公司，剥离旧包袱难掩主业现实困境

（图片来源：视觉中国）

蓝鲸新闻8月14日讯（记者 邵雨婷）8月13日晚间，共进股份（603118.SH）发布公告称，拟将全资子公司山东闻远通信技术有限公司（以下简称"闻远通信"）100%股权在深圳联合产权交易所预挂牌，公开征集意向受让方。

公告显示，本次预挂牌仅为信息预披露并征寻意向受让方，不构成交易行为，交易对方、交易价格等尚无法确定。

对于目前是否有接触意向方、标的估值评估及业绩、商誉减值等情况，共进股份回复蓝鲸新闻记者称，"目前仅为预挂牌阶段，具体交易内容请留意后续公告。未来如有相关投资计划，将根据相关法律、法规和规范性文件的规定及时履行信息披露义务。"

此番预挂牌转让，是唐山市国资委旗下唐山工控取得共进股份控制权之后，推进历史风险资产处置的重要一步。 这笔标的是公司2018年斥资7亿元现金拿下的收购资产，多年持续大额失血，几乎吞噬上市公司全年利润。随着预挂牌程序启动，这场代价沉重的并购"试错"走到收尾节点，但股权转让定价、历年商誉减值计提是否充分，以及在 AI 数通概念热度之下，国资接手后的共进股份能否真正修复盈利基本面，依旧留给市场诸多疑问。

8月14日，共进股份股价再度涨停，收报17.56元/股，总市值138.25亿元。

收购次年便"失约"，唐山国资接手开始"刮骨疗毒"

公开信息显示，共进股份成立于1998年，2015年2月在上交所挂牌交易，公司主要产品覆盖PON、AP、DSL、机顶盒、小基站、FWA等网通业务，交换机、服务器、CM模式产品等数通业务，近年来还拓展了汽车电子、EMS业务等AI硬件制造业务。凭借与国内通信巨头的紧密合作，共进股份也被市场冠以"小华为"。

2018年，公司传统网通终端业务增长见顶，公司急于寻找第二增长曲线，闻远通信便成为重要的跨界棋子。据公告，闻远通信成立于2013年，主打公安专网通信，产品覆盖移动采集基站、专网解决方案，下游面向公安、交通等政务体系，收购评估基准日标的评估值7.004亿元，最终交易对价锁定7亿元。

彼时，闻远通信的业绩情况较为良好。公告显示，2016年-2017年，其营业收入分别为6551万元、9159万元，增长幅度达40%，净利润分别为2289万元、3804万元，净利润增长幅度达67%。该次交易还约定了业绩承诺，2018至2020年度的净利润分别不低于4500万元、5500万元、6500万元，业绩不达标时转让方需要进行补偿。

并购"蜜月期"转瞬即逝，2019年，闻远通信便未能兑现业绩承诺，扣非净利润为4977.67万元，上市公司通过抵扣收购尾款方式获得约 1099 万元补偿。自2022年开始，其业绩持续下滑，2023年更是由盈转亏。2025年，闻远通信营收仅1833.76万元，净利润亏损7284.03万元，而共进股份2025年归母净利润仅7778万元，子公司亏损几乎把上市公司全年利润消耗殆尽。

今年1月，共进股份的控制权发生变更。

公告显示，共进股份原实控人汪大维、唐佛南自2019年解除一致行动关系后，公司一直无控股股东及实际控制人。2026年1月，正式发布《过户登记暨控制权发生变更公告》，唐山工业控股集团有限公司（以下简称"唐山工控"）以10.32元/股协议受让唐佛南、汪大维合计持有的7.6299%股份，收购完成后，唐山工控将持有共进股份18.81478%股份，成为上市公司控股股东，实际控制人将变更为唐山市人民政府国有资产监督管理委员会。

随着唐山工控的入主，今年2月，董事会完成改组，公司形成新的管理层班子，由王建祥出任董事长，胡祖敏继续留任总经理。

资料显示，王建祥由唐山国资体系委派，出生于1969年，现任唐山控股发展集团股份有限公司董事长、康达新材料(集团)股份有限公司董事长、常熟风范电力设备股份有限公司董事长。

胡祖敏出生于1970年，在共进股份前身深圳市共进电子有限公司时曾担任中试部经理、DSL事业部总经理，主导早期宽带终端硬件产品研发与事业部业务管理，公司上市后当选副董事长，2024年出任董事长、法定代表人，2025 年，其税前薪酬240.04万元，为公司经营层最高薪酬。截至2026年2月，其直接持有0.0531%。

王建祥在媒体沟通会上坦言，未来，共进股份的战略方向一是做大规模，二是向硬科技转型，完成新兴产业、未来产业布局。"共进股份到了一个必要的转型时期，它本身是做代工起家，盈利压力比较大，毛利率也不高。我们支持（共进股份）市场化机制的存在，然后加上国资的底线思维，公司既要做大做强，也要确保风险可控。"

5.55亿商誉全额归零

随着闻远通信业绩持续失血，商誉减值的大幕就此拉开。

据公告，收购形成初始商誉5.55亿元，共进股份分多轮计提减值。2019年，公司计提3636.35万元，2021年计提4144.04万元，2022年计提2.69亿元，2023年再度计提2.08亿元，经过四轮减值之后，收购闻远通信形成的5.55亿元商誉已全部计提完毕，公司账面商誉余额归零。

不过，有市场观点认为，减值节奏滞后于经营恶化信号。中国企业资本联盟副理事长柏文喜在接受蓝鲸新闻记者采访时表示，"2019年业绩承诺未完成，2020年后公安专网行业景气度持续下行、4G/5G迭代导致订单萎缩，这些风险信号早已释放，上市公司却未在风险暴露初期按‘动态减值’节奏充分计提，是否符合‘减值测试跟随经营状况动态调整’的审慎要求，仍存在解释空间。

对此，共进股份对蓝鲸新闻记者解释称，"我司收购闻远通信的业绩承诺期为2018—2020年，其中，2019年度业绩承诺未完成，2019年、2021年我司即已根据年末减值测试结果计提商誉减值准备。2022年以来，我司结合闻远通信经营状况及发展预期等因素，判断收购其股权形成的商誉存在减值迹象，在2022、2023年末减值测试中相应计提商誉减值准备，2023年计提完成后闻远通信的商誉账面价值已为0元。"

"未来，我司将持续完善对外投资的风控体系，坚持审慎投资原则，强化投前尽职调查与可行性论证，严格评估标的行业景气度、技术迭代风险及持续盈利能力；同时加强投后管理与风险监测，确保对外投资决策与公司长期战略和风险承受能力相匹配。"共进股份表示。

尽管商誉账面风险已出清，此番股权处置环节依旧有可能产生额外资产处置损失，进一步冲击当期利润。

柏文喜告诉蓝鲸新闻记者，"商誉全额计提只是解决了‘历史包袱账面出清’，但转让环节的定价能力、资产承接方案才是决定这次剥离能否真正‘减负增效’的关键。若打折出售，仍会对当期利润表形成二次冲击。"

截至2026年3月末，闻远通信未经审计的资产总额为7856.87万元，负债总额2270.17万元，净资产5586.70万元。

剥离包袱难改主业困局，AI数通业务毛利率仅3.92%

剥离亏损资产之后，共进股份能否真正修复报表，其真实盈利成色究竟如何？

财报来看，共进股份并非只有闻远通信一处拖累。2025年，公司总营收为91.98亿元，同比增长9.81%；扣非净利润6017.12万元，实现扭亏为盈，毛利率为11.47%。

这份扭亏为盈的成绩，并非源于主业的根本性改善。2025年，非经常性损益总额为1761.16万元，占归母净利润的22.64%。其中，4487.29万元的政府补助与2199.61万元的金融资产相关收益，被739.06万元非流动资产处置损失、和3971.08万元其他营业外净支出抵消。销售费用为1.31亿元，同比下降12.83%，降幅高于营收增速，叠加期间费用率下降，对整体扭亏形成直接支撑。

值得注意的是，公司经营活动产生的现金流量净额为1.98亿元，同比下降31.01%，短期借款从年初的17.90亿元大幅增加至期末的30.59亿元，增幅达70.93%，存货从12.27亿元增加至15.59亿元，增长27.03%。

从业务来看，目前，公司的主营业务仍然以传统的网通设备ODM/OEM为主，通信设备板块收入为88.20亿元，占总营收的95.89%。

其中，PON系列产品收入37.49亿元，占比40.76%；AP系列产品收入25.93亿元，占比28.19%。然而，宽带终端赛道行业已经步入成熟期，海内外运营商招标竞争白热化，行业整体陷入价格博弈，该业务毛利率长期维持在10.8%左右。AP无线产品，同样身处充分竞争的代工赛道，盈利提升空间同样存在明显约束。

今年7月以来，公司股价波动较大，17日涨停后，20日跌停，21日再涨停。7月月初股价起点约12.2元，下旬股价超17元，而后又出现回调。

资本市场给予共进股份的估值溢价，很大程度建立在AI数通业务爆发的预期之上，高速交换机被视作公司打开成长天花板的核心叙事。然而，被市场寄予厚望的"数通业务"收入为11.76亿元，占总营收的比例仅为12.79%，毛利率仅为3.92%，远低于公司整体的毛利率水平。

公司先后发布多份股票交易异常波动提示称，数通业务中应用于数据中心的高速率交换机尤其是400G、800G交换机业务收入占公司主营业务收入比例较小，对公司短期业绩影响有限。