北京
央视财经
2026-08-12
央行12日发布公告，根据公开市场业务一级交易商的需求，当天的7天期逆回购操作量为零。8月11日，央行进行的7天期逆回购操作量也为零。
对此，经济之声《财经态度》采访了中国人民大学重阳金融研究院研究员敦志刚。
释放哪些信号？
敦志刚认为，此次央行的操作，要从资金价格、金融机构真实融资需求两个维度来看：
站在一级交易商的角度，倘若可在银行间市场以等同或者更低的成本筹措资金，便无需通过逆回购操作向央行融入资金。加之月初阶段市场资金环境本就相对宽裕，前期落地的流动性投放持续产生效用，短期资金缺口并不明显，机构的操作申报需求随之处于低位。
另一方面，央行开展公开市场操作的核心是将资金利率锚定在政策利率周边，一方面防范资金过度宽松催生空转套利行为，另一方面规避流动性骤然收紧的风险。所以，即便此次央行公开市场操作的规模归零，但流动性合理充裕的政策基调并未发生改变。
当前，银行体系短期内资金供给充足，央行的操作并不会引发流动性骤然收紧，短期资金利率大概率自低位向1.4%附近有序回归，资金利率底部区间随之明确。
下半年货币政策怎么走？
敦志刚分析，下半年货币政策将重点围绕四个方向推进：
第一：保障银行体系流动性处于充裕水平，引导市场资金利率围绕政策利率平稳波动。
第二：压降实体经济综合融资成本，同时统筹平衡银行净息差、人民币汇率与金融稳定多项目标。
第三：依托结构性货币政策工具，定向赋能科技创新、消费提振、民营企业以及中小微企业，提升资金直达实体经济的效率。
第四：深化财政、货币政策联动配合，在政府债券发行、重大项目投融资、内需提振等方面凝聚政策合力。
降息、降准是否还有空间？
敦志刚表示，下半年降息、降准均具备落地可能性，政策工具的启用应当坚持“相机抉择”。相较之下，降准的实操条件更为成熟。后续如若政府债券发行节奏提速、银行中长期流动性需求上升，降准能够一次性投放长期资金，缓解短期逆回购频繁滚动操作的压力，优化银行负债结构。降息同样留有调整空间，但政策落地需要结合经济景气、物价水平、人民币汇率、银行净息差等多项指标综合研判。
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