联想集团交出“史上最强”财报：手握540亿美元服务器订单储备，AI战略开始进入价值兑现阶段

8月13日中午，联想集团（HK00992）披露了“史上最强”的一份季度成绩单——2026/27财年第一财季业绩。根据财报数据，该季度联想集团实现营收269.43亿美元（约1834亿元），同比增长43%；经调整净利润10.75亿美元（约73亿元），同比增长176%；经调整净利润率达4%。

三大业务板块中，IDG业务在存储涨价的“逆风局”下保持了增长；以服务器为主的ISG更是完成了“逆袭”，实现579亿元营收，同比增长98%。另据联想集团董事长兼CEO杨元庆透露，集团的AI服务器订单储备从上一季度的210亿美元（约1400亿元）增至超过540亿美元（3600亿元），环比增长2.6倍。不过，市场对AI需求和AI服务器的可持续性也有担忧。对此，杨元庆回应称，目前AI业务在ISG中的占比仍然不高，“还是小头”，传统计算仍是上一季度最主要的业务组成。

今年有望提前实现千亿美元营收目标

谈及这份财报，联想集团董事长兼CEO杨元庆在同日的业绩沟通会上回答《每日经济新闻》记者提问时称：“对本季度的业绩非常满意”。至于未来预期，杨元庆则表示对于今年下半年保持高速增长以及保持盈利改善充满信心。

“今年初的时候，（我们）定下来在两年之内要做到1000亿美元的销售（营收）收入。我们觉得从第一季度的成长来看，有希望今年就达成这样的一个目标。（我们）也做出了要三年把盈利（净利润率）提升到5%、五年提升到7%、8%的目标。我们也有希望比这个时间表要提前一些。”杨元庆称。

分业务来看，报告期内联想集团IDG智能设备业务集团实现营收1164亿元，同比增长27%。其中，非个人计算机周边业务录得收入双位数同比增长。计算机业务方面，第一财季联想集团全球个人计算机市场份额为24.2%，同比提升0.5个百分点。

需要注意的是，去年以来存储价格持续高涨，给硬件带来了不小的成本压力，业内普遍认为厂商利润或被蚕食。对此，联想集团高级副总裁兼首席财务官郑孝明直言，从整个市场设备商来看，联想是可以有定价权的。在IDG“逆风”的背景下，公司整体运营得也不错。不过他也同时表示，由于部分产品价格已经提升到“客户都没见过”的情况，公司对第二财季的终端业务还是会保持一个比较谨慎的态度。未来会在IDG方面争取市场份额，同时保持利润率。

至于如何在锁定客户需求和保留成本平衡能力之间做出平衡，郑孝明称，在存储供不应求的背景下，公司一定是先保量。“从这方面来说，我们是锁量而不锁价。”谈及存储价格，杨元庆也称，存储价格与AI需求息息相关。在他看来，AI需求才刚刚开始，仍有很大增长空间，因此存储的供应紧张预计今年和明年都将延续。

其余业务方面，SSG方案服务业务集团实现营收196亿元，同比增长28%，运营利润率超过24%。值得一提的是，AI正加速成为联想集团的增长引擎。报告期内，联想集团AI相关业务收入同比增长60%至634亿元，占集团整体营收约35%；AI服务收入同比增长141%，混合式AI战略开始进入价值兑现阶段。

“炸裂”财报披露后，联想集团股价直线拉升，截至8月13日收盘涨超20%，今年以来累计涨超280%，创历史新高。

ISG超预期，还有540亿美元服务器订单储备

三大业务集团中的最后一个版块——ISG基础设施方案业务集团是此次最令市场震惊的，也是杨元庆认为“最值得一提”的业务板块。

从数据来看，该业务集团报告期内实现营收579亿元，同比增长98%；经营利润率9.1%，同比提升11.1个百分点。更值得一提的是联想集团的AI服务器订单储备——从上一季度的210亿美元增至超过540亿美元，环比增长2.6倍。

市场之所以震惊，是因为联想集团这个主要以服务器业务为主的ISG业务，三个月前的利润率还只有3.6%，刚刚从连续四个季度的亏损里爬出来。

对此，杨元庆直言，ISG板块一方面受益于AI基础设施的爆发式增长，同时也是公司多年来不断投资、投入的结果，不是“天上掉的馅饼”，也不仅仅是赶上了一个好的浪潮。

“2014年我们收购IBM X86服务器，这是我们今天ESMB企业基础设施业务的基础，那时候还没有云计算，还没有像微软、亚马逊、阿里云这样的业务。我们持续在这样的业务上面去进行投资、投入，建立客户关系，用他们喜欢的模式来做业务，拓宽产品线等。后面我们又持续投入在边缘计算上。今天大家说AI，如果都到云上面去，成本价格太高，所以未来更多是在边缘、在本地甚至在自己的设备上。后来AI计算出来了以后，我们又继续投资在AI计算上，现在AI还没有成为我们业务增长最核心的部分，还没有成为ISG业务组成中最重要的一块，这也是它增长的潜力。”杨元庆称。

不过，杨元庆也直言，外界普遍认为AI需求是ISG业绩改善的主要驱动力，但目前AI业务在ISG中的占比仍然不高，“还是小头”，传统计算仍是上一季度最主要的业务组成。另一方面，AI基础设施外部需求依然旺盛，目前联想服务器订单储备超过540亿美元，后续能够转化多少订单，很大程度上取决于供应链能力。

郑孝明则表示，从增长前景来看，虽然上个季度公司业务已经很大，但仍有增长空间。“包括我们自己在谈的订单，还是有机会的。我觉得唯一会卡的因素是供应链是不是有足够的货供应给这些订单，尤其是现在我们conversion（转化）越来越好，这方面我们要加速跟上。”郑孝明称。

谈及AI泡沫，杨元庆认为，AI可能局部过热，如基础模型越来越大，需要烧掉很多算力，但AI没有达到泡沫阶段，而是刚刚开始，还有增长空间。“大家今天不要只是光看谁的模型做得好，一定要看谁会是这个AI普及普惠的一个主体。从更远的历史来看，联想最早是PC之王，但PC不是联想发明的，我们是把它普及、补位起来。我相信在AI时代，这个历史会重演。”杨元庆称。