债市早参8月14日｜等量续做，央行今日开展万亿元买断式逆回购操作；五年期大额存单重启，最高年利率1.6%

债市要闻

【央行开展10000亿元买断式逆回购操作】

中国人民银行8月13日公告显示，为保持银行体系流动性充裕，2026年8月14日，中国人民银行将以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展10000亿元买断式逆回购操作，期限为6个月（185天），到期日为2027年2月15日（遇节假日顺延）。数据显示，8月有10000亿元6个月期买断式逆回购到期。这意味着，8月份6个月期买断式逆回购等量续做，上月续做加量5000亿元。东方金诚首席宏观分析师王青认为，考虑到8月4日以来货币市场隔夜利率持续运行在政策利率下方，或是8月份6个月期买断式逆回购未延续加量的一个原因。

【财政部拟发行2026年记账式贴现（五十一期）国债】

据财政部消息，财政部拟发行2026年记账式贴现（五十一期）国债。本期国债为期限182天的贴现债。本期国债竞争性招标面值总额600亿元，进行甲类成员追加投标。本期国债发行价格通过竞争性招标确定，以低于票面金额的价格贴现发行。本期国债自2026年8月20日开始计息，于2027年2月18日（节假日顺延）按面值偿还。招标时间为2026年8月19日上午10:35至11:35。招标结束至2026年8月20日进行分销，8月24日起上市交易。

【年内熊猫债发行规模超2000亿元创历史新高】

巴西财政部表示，巴西计划于2026年内首次在中国市场发行50亿元人民币计价的主权熊猫债；若成功，将考虑形成常态化发行机制，并建立主权债券定价基准，以支持巴西企业拓展人民币融资渠道。从熊猫债市场整体情况看，数据显示，截至8月13日，年内熊猫债发行规模达2024.75亿元，同比上涨73.57%，这一数据也超过2025年全年的1835.6亿元、2024年全年的1948亿元，创历史新高。主要受融资成本优势、制度优化、续作需求及境外主体人民币融资需求增强等因素推动。

【大额存单市场现罕见利率“剪刀差”，短端破“1”长端逆势走高，保息差稳存款银行极限腾挪】

大额存单市场正上演罕见的利率“剪刀差”。作为发行主力的中短期产品利率集体下挫，3个月期平均利率跌破1%关口，单月暴跌逾10个基点；而此前一度从货架消失的5年期产品，却逆势限量回归、利率小幅上扬。

融360数字科技研究院最新监测数据显示，2026年7月大额存单各期限利率呈现显著分化。其中短端利率大幅下行，3个月期大额存单平均利率环比下跌10.45个BP至0.977%，跌破1%关口；6个月期、1年期、2年期分别下行9.50BP、6.22BP、7.94BP，分别为1.161%、1.357%、1.371%、1.716%。

【五年期大额存单重启 银行意图稳长期负债】

在停售数月后，四家国有大型银行近期陆续重启五年期大额存单发行，产品最高年利率为1.6%。中国证券报记者实地走访多家银行营业网点发现，五年期大额存单额度充足，投资者认购热情平淡，银行客户经理推广意愿也不强。业内人士认为，国有大行重启五年期大额存单，意在锁定长期资金，对冲巨量定期存款到期压力，拉长负债久期，这是利率下行周期稳定负债的阶段性操作，并非存款利率触底反弹的信号。受制于净息差持续承压，银行业难以大规模发行长期限大额存单。

【合计增持金额上限4.3亿元 沪市7单公募REITs披露增持计划】

近日，创金合信首农REIT、中信建投沈阳国际软件园REIT分别公告称，其原始权益人及关联方基于对项目未来发展前景的信心和长期投资价值的认可，将启动基金份额增持计划。

今年以来，沪市已有建信中关村REIT、招商科创REIT、汇添富上海地产商业REIT、中信建投首农商业REIT、中金唯品会商业REIT等5单项目披露增持计划。加上前述两单，沪市年内共计7单公募REITs项目披露增持相关计划，合计增持金额上限约4.3亿元。产业方集体出手，成为市场价值回归的重要信号。

【规模已超2500亿，头部近一年回报超20％，偏债混合FOF“多元增厚”成配置利器】

低利率时代，兼顾波动控制与收益弹性的偏债混合FOF发展迅猛。财联社注意到，最新数据显示偏债混合 FOF 规模已超2500亿元，年内增量超千亿元。该类产品凭借债基打底、多元资产小幅增配的框架，走出 “低波动、高夏普、收益不平庸”的行情，头部产品近一年回报突破20%。

据Wind数据，偏债混合FOF的规模已达2514亿元，较去年末增长超千亿元。目前，偏债混合FOF的规模占据FOF市场超七成。

【前7个月千亿元专项债券助力盘活存量土地】

中指研究院最新数据显示，截至7月末，2026年以来各地累计发行涉及收回收购闲置存量土地专项债券1026亿元，约占地方政府新增专项债发行总额的4.4%。截至7月末，广东、福建、湖南、江苏、重庆等试点省份发行专项债券规模居前五位。目前，各地收回收购闲置存量土地的操作模式日趋复合，力求实现资金闭环。

【超长期国债配置再平衡 非银接力支撑增强】

近期大型银行在利率债先买后卖，中小型银行和券商维持净卖出，保险全周持续净买入，基金周五配置力度显著放大；超长期国债市场呈现期限分层特征，30年期国债由非银机构承接老券，50年期国债由保险主导增配，该再平衡格局中期仍将提供支撑，并有利于长端利率稳定及股票市场估值修复。

【西安市拟组建陕西长安资产投资运营管理有限公司，支持西咸新区加快盘活存量资产】

西安市人民政府办公厅发布关于印发陕西长安资产投资运营管理有限公司组建方案的通知，为贯彻落实党中央、国务院部署要求，支持西咸新区加快盘活存量资产、提升发展效能，市政府决定组建陕西长安资产投资运营管理有限公司（简称“长安资管”）并制定组建方案。组建目标是以盘活存量资产等为核心，按市场化、法治化原则，推进各类资产相关工作，促进西咸新区国企改革、化解债务风险。公司首期注册资本50亿元，后续逐步扩充至100亿元。首期出资股权结构为：市级由西安投资控股有限公司指定子公司认缴30亿元（货币出资10亿、非货币出资20亿）；西咸新区管委会以非货币资产作价认缴20亿元。

【时隔三年，自贸离岸债扩容又迈出重要一步，非金融企业首发15亿元】

自贸离岸债扩容又迈出重要一步，非金融企业近日首次发债，这也是时隔三年非金企业再次现身自贸债市场。

据Wind援引第三方平台久期财经，上海电气集团股份有限公司(简称“上海电气”，02727.HK)拟发行Reg S、以人民币计价的高级无抵押有担保绿色债券。债券规模15亿元人民币，期限3年，初始指导价2.40% ，最终指导价1.80%。该债券在上海自贸区离岸债市场发行，将于8月19日交割。

【辽宁省拟发行28.38亿元置换隐债专项债】

辽宁省财政厅披露，拟于8月19日发行政府债券，合计发行金额为102.7418亿元，其中28.38亿元再融资专项债券，用于置换存量隐性债务。

【美联储官员分歧显现：巴尔金支持按兵不动，哈马克坚持加息】

美联储内部围绕下一步货币政策走向的分歧进一步公开化。克利夫兰联储主席哈马克再度重申加息立场，认为现在需要采取行动，并警示美债杠杆及AI泡沫等金融稳定风险。里士满联储主席巴尔金则支持维持利率不变，认为通胀主要源于临时性冲击，但警告AI投资与供应链可能带来持久价格压力。

【需求疲软信号再现，30年期美债标售得标利率创2001年来新高 】

美国长期国债需求承压信号正在增强。周四美国财政部标售250亿美元30年期美债，得标利率升至5.216%，创2001年以来新高。本次标售出现得标利率高于预发行收益率情况，意味着投资者要求更高收益率才愿意接手这批国债，需求略逊于市场预期。

公开市场：

公开市场方面，央行连续三日7天期逆回购操作量为零。央行公告称，根据公开市场业务一级交易商的需求，8月13日7天期逆回购操作量为零。Wind数据显示，当日10亿元逆回购到期，据此计算，单日净回笼10亿元。中国人民银行8月13日公告显示，为保持银行体系流动性充裕，2026年8月14日，中国人民银行将以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展10000亿元买断式逆回购操作，期限为6个月（185天），到期日为2027年2月15日（遇节假日顺延）。

信用债事件

■泛海控股：武汉公司所持民生信托76.7616%股权被裁定继续冻结三年；

■佳源创盛：无法按期披露2026年半年度报告；

■广东证监局：对方圆地产、方明、陈曦出具警示函，未及时披露有息债务逾期事项；

■惠誉：下调百度集团长期发行人违约评级及其存续债券评级至‘A-’，展望稳定；

■北京金融资产交易所：宝龙实业“21宝龙MTN001”违约债券公开转让，底价19.6万元；

■召集人：拟于8月21日召开“20中南建设MTN002”持有人会议，对展期事项进行审议；

■中核租赁：拟发行年内首期乡村振兴碳中和绿色公司债（支持革命老区），规模不超5亿元；

■东莞银行：拟发行年内首期永续资本债，规模20亿元；

■人保寿险：拟发行年内首期永续资本债，规模100亿元；

■中国华能：因票面利率调整，“18CHING1B”自8月17日开市起停牌；

■中证鹏元：关注西安航天城子公司被列为被执行人事项事项；

■中证鹏元国际：上调保定国控国际刻度长期主体评级至‘BBB+’，展望“稳定”。

市场动态：

【货币市场|货币市场利率多数上行】

周四，货币市场利率多数上行，其中银存间质押式回购加权平均利率1天期品种下行0.73BP报1.3634%，7天期下行0.42BP报1.3917%，14天期下行0.32BP报1.4003%。

Shibor短端品种多数上行。隔夜品种下行0.42BP报1.367%；7天期上行0.1BP报1.3991%；14天期上行0.28BP报1.4097%；1个月期持平报1.4157%。

银行间回购定盘利率多数持平。FR001持平报1.39%；FR007跌0.5个基点报1.425%；FR014持平报1.44%。

银银间回购定盘利率多数下跌。FDR001跌1.0个基点报1.36%；FDR007涨1.0个基点报1.4%；FDR014跌1.0个基点报1.39%。

【利率债|尾盘资金抢跑，10年期国债收益率下破1.69%】

周四，国债期货收盘全线上涨，30年期主力合约涨0.29%报116.240元，10年期主力合约涨0.06%报109.490元，5年期主力合约涨0.04%报106.560元，2年期主力合约涨0.01%报102.620元。

银行间主要利率债收益率多数下行，截至下午16:30，10年期国债活跃券260010收益率下行0.4bp报1.69%，30年期国债活跃券2600004收益率下行0.2bp报2.158%，10年期国开活跃券260205收益率下行0.24bp报1.7661%。

整体上看，债券收益率近期过度下行，暂停7天期逆回购或是在警示市场，不过央行同时表态将连续4个交易日开展隔夜逆回购操作，放短缩长实现精准滴灌，体现对税期前后以及9月地方债发行即将放量下的流动性呵护，短期债市向好。

【信用债|信用债收益率普遍下行，信用利差多数收窄，全天总成交金额1122亿元】

周四，信用债收益率普遍下行，信用利差多数收窄，全天总成交金额1122亿元；“23山西文旅MTN004B”、“24晋能山西MTN001”、“24建控债”收益率居前；“23晋桥YK02”、“24建控债”、“24云能投MTN007”收益率居前。AAA级中短期票据中，1年期收益率下行0.31个基点报1.5265%；3年期收益率下行0.43个基点报1.6584%；AAA级城投债中，1年期收益率下行0.03个基点报1.5287%；3年期收益率上行1.22个基点报1.6806%。

涨幅超2%的信用债共1只，其中“24桂交投MTN012B”、“26海州湾MTN002”、“25东楚投资PPN003”涨幅居前，分别涨3.07%、1.83%、1.77%，分别成交14535.91万元、6199.28万元、4131.79万元。

“20应城债”、“24伊川财源PPN001”、“16西安高新MTN002”跌幅居前，分别跌4.83%、2.28%、1.27%，分别成交40.45万元、2062.04万元、1008.09万元。

高收益债：共94只收益率高于5%的信用债有成交，其中“23山西文旅MTN004B”、“24晋能山西MTN001”、“24建控债”收益率居前，分别为8.78%、7.3%、7.23%，分别成交8105.78万元、1010.68万元、45.5万元。

【欧债市场|欧债收益率集体下跌，英国10年期国债收益率跌1.9个基点报4.951%】

周四，欧债收益率集体下跌，英国10年期国债收益率跌1.9个基点报4.951%，法国10年期国债收益率跌3.5个基点报3.943%，德国10年期国债收益率跌2.9个基点报3.129%，意大利10年期国债收益率跌4.8个基点报3.893%，西班牙10年期国债收益率跌3.8个基点报3.560%。

【美债市场|美债收益率集体下跌，2年期美债收益率跌5.24个基点报4.140%】

周四，美债收益率集体下跌，2年期美债收益率跌5.24个基点报4.140%，3年期美债收益率跌6.17个基点报4.214%，5年期美债收益率跌6.71个基点报4.311%，10年期美债收益率跌5.16个基点报4.639%，30年期美债收益率跌3.96个基点报5.217%。

（财联社FICC）