自韩国股市后，李在明又称「韩国房地产泡沫」已不容忽视，对此你怎么看？

我认为，李在明这次把韩国房地产称为“定时炸弹”，并不是在危言耸听，但也不能简单理解为韩国已经进入类似过去炒房热时的大泡沫崩盘期！

韩国目前真正危险的不是“全国房价全面失控”，而是首尔都市圈房价、家庭高杠杆、租赁市场和财富集中、股市杠杆形成了彼此关联的巨大的资产泡沫循环！

虽然韩国经济本身，还没有“整体泡沫化”，但韩国居民的财富效应和投机倾向已经非常明显，而实体经济又高度依赖半导体周期，这就意味着，韩国整个经济的泡沫很可能已经链接在了一起，从这轮韩国房地产上涨潮看，最核心的一个变化就是：供给和需求同时向首尔集中。

我们先来看下数据，2026年7月，首尔公寓价格环比上涨1.05%，虽然比6月的1.07%略有放缓，但仍然是非常明显的月度涨幅。而同期韩国全国住宅价格只上涨0.29%。尤其值得注意的是，京畿道公寓价格上涨0.87%，部分地区如东滩甚至一个月上涨6.25%。

而根据KB房地产7月全国住宅价格动向调查，截至上月13日，首尔公寓平均全租价格为7亿458万韩元，较6月上涨1.2%，创下自2011年6月开始公布相关统计以来的最高纪录。

此外，调查还显示，7月首尔全租价格展望指数为136.1，自4月以来一直维持在130以上。该指数高于100意味着认为3个月后全租价格将上涨的市场预期占据主导，而韩国央行公布的本月住宅价格展望指数也升至127，为2021年9月以来最高水平。该指数高于100意味着预计一年后房价上涨的消费者人数更多。

当然，从数据看，其实也证明了“人口下降”并不意味着“房价下跌”，关键是看购买力和市场预期！韩国现在，正在发生的就是人口下降与住房需求集中同时出现。

而年轻人，也并不是平均分布在韩国各地，而是在不断向首尔都市圈集中，整个韩国的工作机会、教育、医疗、交通、金融和大型企业总部高度集中于这里，于是韩国实际上就形成了两个房地产市场：

首尔及其它地区！

目前，首尔房地产市场因为人口和工作机会集中、核心区土地稀缺、高收入人口集中，叠加投资需求旺盛，因此，正虹吸全国的地产投资类资金。

此外，韩国处于典型的东亚文化圈，自古就有浓厚的“土地情节”，在经济发展期已经形成了非常强的“房地产财富信仰”，这与我国过去房地产周期非常相似。

而在半导体超级周期前，韩国居民财富就高度依赖房地产，房子不仅是居住品，同时被当成“养老金、婚姻筹码、子女教育资产、财富储存工具和阶层跃迁工具”。

因此，当首尔核心区房价重新上涨以后，很容易又激起过去的心理账户定位，形成一种全民记忆：

“现在不买，以后更买不起。”

于是购买行为就从“居住需求”又变成“超额资产增值需求”，这就回归了资产泡沫自我强化路径：

房价上涨——投资获利—— 市场预期增长——买房需求增加——银行信贷增加—— 房价进一步上涨。

所以吗，李在明真正担心的，是这个循环重新启动，而这个循环再启动，整个韩国金融市场爆炸，只是迟早的问题了！

因为，“失控的房价就是失控的债务”，而韩国房地产比一般国家更加敏感。毕竟，韩国居民杠杆非常高。

韩国央行数据显示，2026年一季度末韩国居民信贷已经达到 1993.1万亿韩元，其中家庭贷款约 1865.8万亿韩元。

而韩国央行估算，2025年末居民债务与名义GDP之比已经降到约 88%—89%，比前几年有所下降，但这个水平依然非常高。

国际货币基金组织数据库显示，2024年韩国居民部门债务约为GDP的 90.14%，比我们至少高了20%以上！

所以韩国的问题不是“穷人买不起房”这么简单，而是：

大量家庭的资产负债表，本身就和房地产价格绑定在一起，而新增的购房资产，又来源于股市杠杆

房价上涨10%，业主感觉自己变富了，股市涨10%，业主感觉这个房子白送的，但如果房价下跌20%、股市又跌10%，同时利率又维持高位，问题就会迅速转变为”房地产泡沫崩溃“！

这也是为什么韩国政府一方面打击投机，一方面又不敢真的让房地产市场猛烈下跌。

这其实是韩国目前房地产政策最矛盾的地方！

同时，韩国还不敢降息，反而要加息，这恰恰是目前韩国房地产最麻烦的地方！

一般来说，如果房地产下跌、经济疲弱，央行可以降息刺激楼市，但韩国现在担心房地产一旦重新上涨，降息可能再次吹大房价和家庭杠杆。

而韩国央行在2026年7月已经时隔3年半重新加息，近期韩国央行高级官员还表示，如果没有重大冲击，未来仍存在进一步加息的可能，因为其对国内需求和通胀压力值得警惕。

所以，韩国面临一个非常典型的政策困境。不降息，居民债务和房地产承压，降息，又可能重新刺激房地产和家庭杠杆。

这就是李在明为什么特别强调必须同时使用供给、税收和金融政策！

因为，单靠加息解决不了结构性住房问题，单靠限制贷款也解决不了首尔住房短缺，单靠增加税收，又可能进一步提高租房成本！

感觉，怎么做都是错！

为此，在货币方案走不通时，财政方案就会用起来，韩国政府今天公布了一套新的住房稳定方案，计划扩大首尔都市圈住房供应，同时增加对青年、新婚家庭的政策性住房金融支持。

韩国金融委员会甚至计划把与房地产相关的政策资金规模从 26.3万亿韩元提高到至少47.8万亿韩元，但与此同时，韩国政府又希望把2026年家庭债务增速控制在3%左右，明显高于此前1.5%的目标。

这里面其实隐藏着一个很有意思的政策逻辑：

韩国政府既要压房价，又不想让房地产投资和建设突然熄火，处于左手要，右手也要的平衡中！

因为房地产在韩国不是单纯的住房产业，它还牵涉建筑、银行、地方政府、建材、就业和家庭资产负债表。

所以韩国真正害怕的是两种极端：房价继续疯狂上涨、房价突然崩盘!

我预计，李在明很快要提”房子是住的，不是炒的！“