北京
8月10日，第十二届金麒麟金牌董秘榜单揭晓，迈瑞医疗董秘李文楣又一次拿下这项行业大奖。就在不久前公布的2025年A股董秘薪酬榜上，她以656.05万的年薪，连续多年稳居A股董秘薪酬榜首。
今年的“金牌董秘”奖项共有68位上市公司董秘上榜，但里面能进入薪酬榜前20名的，只有李文楣一人。既拿最高薪，又拿最高奖，这位”金牌董秘”无疑是资本市场最耀眼的明星之一。
李文楣的故事在资本市场上总是有人提起，她极为勤奋。公开资料显示，2024年李文楣带领的董秘团队累计完成超2600场机构投资者沟通接待工作，平摊至全年交易日，日均沟通场次超10场。这份工作量，对应的是六百多万的年薪。
IR战术上的优秀，并不能弥补迈瑞战略上的不足。2025年，迈瑞交出上市以来首份营收、净利润双降的成绩单。如今，半年报发布在即，公司能否止住下滑势头、重新找回增长节奏，仍有待业绩给出答案。
没能解锁的股权激励
金牌董秘捧回奖杯的同一天，迈瑞医疗还有一件事悄然落幕：8月10日，迈瑞医疗公告宣布，2022年员工持股计划所持有的304.87万股公司股票已全部处置完毕。同日发布的另一份公告披露：因第三批业绩考核未达标，剩余641963股库存股完成注销。
迈瑞这一期持股计划始于2022年，正值迈瑞业绩巅峰，市值突破4000亿元。为了进一步绑定核心人才，公司豪掷10亿元回购股份，占总股本约0.25%，并用这些股作为股权激励，共覆盖2507名核心员工和技术骨干，占当时员工总数近四分之一。
按上一轮股权激励的规则，员工按50元一股的价格购买，但设置了严格的解禁条件：分三批，每批三分之一，对应业绩目标为：以2021年为基数，2022至2024年归母净利润分别增长不低于20%、44%、73%。
50块的激励价，只相当于当时迈瑞355元股价的1.4折。按当时迈瑞业绩的增长趋势，每股300元左右的差价几乎都是白捡的。因为2019-2021营收、净利润同比增速都在20%以上。市场普遍相信，它还能持续创造神话。
事实也是如此：2022年、2023年股权激励顺利解锁。转折发生在2024年，地方财政资金紧张、医疗专项债发行规模大幅减少的情况下，公司归母净利润116.68亿元，较2021年仅增长45.81%，远未达到73%的目标。第三批股权激励全部不得解锁，就是前面提到的64.20万股股份。
目前这些股份按规则要注销。即使按目前迈瑞约150元的股价计算，每位员工也失去了约3万元的账面浮盈，以及1.28万元的认购成本。
最困难的时刻过去了吗？
2025年，迈瑞高管罕见降薪，董事长李西廷薪酬从2493.9万元降至1880.71万元，降幅达613万元；董秘李文楣薪酬从738.76万元，下降了83万。
这一番“共克时艰”的姿态，并没有博取到资本市场的同情。2025年业绩发布后，迈瑞股价依然一路下跌，在AI概念股扎堆的创业板中显得格外另类。
2025年迈瑞实现营收332.82亿元，同比下降9.38%；归母净利润81.36亿元，同比下降30.28%。这是公司上市以来首份营收、净利双降的成绩单。其中，支撑迈瑞起家的生命信息与支持业务收入 98 亿元，同比下降 20%；过去增长最快的体外诊断 IVD收入 122 亿元，同比下降 9%；医学影像业务收入 57 亿元收入，同比下降 18%。
三大业务集体负增长相当罕见，这也意味着迈瑞面对的是全面考验。
短期内，国内医疗机构普遍面临经营承压、采购预算收紧，医疗设备行业整体仍处于弱复苏周期，想要恢复增长并不容易。
今年一季度公司实现营业收入83.52亿元，同比增长1.39%；净利润24.27亿元，同比下降9.88%，环比2025年四季度，的确出现了“筑底企稳”的迹象。其中，海外，成为迈瑞增长的新引擎。公司国内业务收入39亿元，同比下滑11%；海外业务收入44.49亿元，同比增长15.7%。
海外市场的增长并不容易。同期，公司销售费用同比增长5%，达到12.4亿元。迈瑞正在用更大的销售投入，换取海外市场的增长。这钱花得值不值，取决于一个更根本的问题，海外的增长能不能填补国内的缺口？这还需要时间来证明。
眼下投资者关心的是，迈瑞的最难时刻究竟过去了吗？迈瑞2026半年报选择在8月底披露，也没有发布业绩预告。按照深交所规则，若预计半年净利润亏损、扭亏，或同比变动达到50%以上，公司必须发布业绩预告。迈瑞的沉默至少说明，公司上半年业绩大概率没有出现太大的波动。2026半年报或许不会有惊吓，却也很难有惊喜。
撰稿丨方涛之
编辑丨江芸 贾亭
运营｜廿十三
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