北京
银行优先股正在密集退出舞台。光大银行公告显示，其2016年8月发行的“光大优2”自8月11日起进入第三个股息率调整期，基准利率由2.73%降至1.43%，固定息差维持1.28%不变，票面股息率由4.01%下调至2.71%。北京银行已于7月28日完成其2016年7月发行、规模130亿元优先股的全额赎回与摘牌；招商银行4月16日宣布赎回并摘牌2017年12月发行的“招银优1”，向优先股股东合计支付278.22亿元。
这并非孤例。同花顺iFinD数据显示，截至8月12日，银行合计发行优先股35只，发行规模共计8391.50亿元，其中2014年至2016年发行达21只，早期票面股息率普遍在5%至6%以上。目前银行存量优先股存续规模已跌破5000亿元，较2020年近8400亿元的峰值显著收缩。自2020年1月长沙银行“长银优1”落地后，银行优先股已历经约6年的发行空窗期。
排排网财富研究总监刘有华指出，赎回优先股“直接削减刚性财务成本、大幅减少利息支出，有效缓解银行净息差收窄带来的利润压力。与此同时，原本分配给优先股股东的利润回流至普通股股东，间接提升了每股收益和可分配利润，相当于将融资成本下降的红利让渡给普通股股东”。
黑崎资本首席战略官陈兴文认为，2014年至2020年那轮发行潮，本质是银行业应对巴塞尔协议Ⅲ资本监管升级的主动适配，彼时优先股是上市银行补充其他一级资本的“几乎唯一市场化工具”。而“2019年银行永续债推出后，以其公募发行、投资者范围更广、审批更简捷等优势，迅速形成替代效应。优先股非公开发行不超过200人的限制、双核准成本、偏弱的二级市场流动性，则使其在利率下行周期中显得笨重”。
跨市场的传导仍在延续。刘有华表示，随着高息优先股供给持续收缩，理财公司面临“资产荒”，不得不增配权益类资产，或将导致固收类理财产品收益中枢继续下行、净值波动放大。陈兴文则从国际视野观察，海外银行业同样经历了从优先股向混合资本债的迁移，但优先股并未退场，其固定股息属性对保险、年金等长期资金仍具有‘压舱石’般的锚定效应。
陈兴文建议投资者将银行永续债、二级资本债与存量优先股作为固收组合的底层资产分散配置，重点关注TLAC（总损失吸收能力）工具的政策红利释放——“让资本工具的代际更替为你工作，在利率下行与监管进化的双重奏中，做一名从容的‘收息者’”。
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本文源自：市场资讯
作者：听潮
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