北京
从2026年前三个月数据来看，汽水音乐的日活跃用户规模紧逼QQ音乐和酷狗音乐
投资时间网、标点财经研究员 吕贡
2026年8月12日港股市场开盘后，腾讯音乐娱乐集团（下称腾讯音乐，股票简称：腾讯音乐-SW，股票代码：1698.HK）股价快速下探，当日收跌12.55%（按前复权计算，下同），报收于33.72港元/股，相较于2026年年初的60港元/股至70港元/股区间，已几近腰斩。
消息面上，前一日晚间，腾讯音乐披露了2026年第二季度未经审计的财务业绩公告。从核心数据来看，公司当季总收入同比增长5.8%至89.3亿元，其中音乐相关服务收入同比增11.0%至76.1亿元，是核心支撑，这主要得益于营销及消费类服务收入（如线下演出等），以及音乐相关会员服务收入的稳健增长。
腾讯音乐在公告中特别提及，喜马拉雅的整合及超级会员的持续扩张，均带动了音乐相关会员服务收入的增长；2026年第二季度，喜马拉雅贡献4.07亿元收入。
不过，2026年第二季度，腾讯音乐社会娱乐服务和其他服务板块收入仍延续下滑态势，当季收入同比减少16.4%至13.3亿元。同时，收购喜马拉雅产生的无形资产摊销等推高了成本开支，该季度，公司经营开支总额同比攀升12.0%至13.0亿元，占总收入比重也从上年同期的13.7%上升至14.5%。
另外，由于线下演出相关成本上升，以及内容库扩充带来的长音频内容成本增加等因素，腾讯音乐2026年第二季度的营业成本亦同比增长6.2%至49.8亿元，或显现出一定的成本压力。
盈利端则呈现“单季微增、上半年走弱”趋势。2026年第二季度，腾讯音乐净利润及公司权益持有人应占净利润分别为25.5亿元、24.7亿元，同比实现小幅增长；但拉长到2026年上半年维度，这两项利润指标分别为46.9亿元和45.6亿元，同比均下滑三成左右。在非国际财务报告准则下，腾讯音乐2026年上半年经调整的净利润录得51.1亿元，同比仍保持5.1%的正向增长。
投资时间网、标点财经研究员注意到，腾讯音乐的营收披露口径有所调整。此前，公司长期将“在线音乐服务收入”作为重要披露科目，并同步公布在线音乐订阅收入的增长情况；进入2026年后，公司将其调整为“音乐相关服务收入”，同时披露“音乐相关会员服务收入”的变动情况。口径拓宽背后，是否暗含着业务模式的转变？
近年来，腾讯音乐的用户端压力尽显，月活跃用户数（在线音乐服务）已连续多个季度负增长，2025年第四季度仅为5.28亿，对比2022年第四季度，公司月活跃用户规模缩减了7300万。另一边，在线音乐服务的付费用户数增速也从2023年、2024年的两位数水平下滑至个位数，2025年第四季度仅同比增5.3%。
近年来腾讯音乐各季度月活跃用户数（在线音乐服务）的变化趋势
数据来源：公司财报
在此情形下，腾讯音乐调整了披露计划。公司表示，上市时采用付费订阅用户数、单个付费用户月均收入作为在线音乐服务的关键经营指标；而近年来随着广告及其他与IP相关业务的持续扩大，加之为在线音乐订阅提供了多层级会员服务，公司愈加聚焦以收入和利润作为核心绩效指标。
鉴于这一变化，腾讯音乐决定，自2026年第一季度起停止披露在线音乐月活跃用户数、付费用户数及单个付费用户月均收入指标，改为每年披露一次年末音乐服务付费用户总数。
当前，在线音乐APP行业格局已发生变化。根据QuestMobile发布的数据，2026年3月，酷狗音乐、QQ音乐月活跃用户规模均超2亿，依然领跑市场，而抖音旗下的汽水音乐月活首次超过网易云音乐，跻身行业TOP3。
从2026年前三个月数据来看，汽水音乐的累计下载量就冲高至6000多万，产品快速渗透中老年群体与下沉市场，期间，汽水音乐的日活跃用户规模紧逼QQ音乐和酷狗音乐。
2026年前三个月QQ音乐、酷狗音乐、汽水音乐日活跃用户规模趋势
数据来源：QuestMobile
腾讯音乐在2026年第二季度业绩报告中提及，喜马拉雅的加入进一步丰富了平台超级会员的权益，其覆盖音频、播客、有声书的庞大内容库也扩大了公司的用户触达。
在行业市场渗透率或已逼近天花板，以及汽水音乐等新入局者紧追慢赶下，腾讯音乐能否守住深耕多年的市场领先优势,依然是市场及行业共同观望的核心问题。
投时关键词：腾讯音乐-SW（1698.HK）
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