北京
（来源：猫头鹰研究院）
转自：猫头鹰研究院
日报（8月13日）
核心结论
最近两天市场成交有所收缩，但结构并不差。科技率先反攻后，医药、养殖、机器人、有色、小微盘等方向陆续接力，说明风险偏好正在恢复，但尚未形成能够持续吸引增量资金的明确主线。当前更接近 “底部轮动、百花齐放”，而不是单一板块重新缩圈。
反弹已经脱离最舒服的左侧位置，部分板块也来到前期压力位附近。应对上仍是不追高：看好的方向等待回踩，右侧交易则等待放量突破。产业趋势继续向前，但套牢盘与机构再平衡决定了反弹不会一蹴而就。
一、宏观：海外压力缓和，国内仍是结构性改善
美国 7 月 CPI 同比上涨 3.4%，低于前值 3.5%；核心 CPI 同比由 2.6% 回落至 2.5%。考虑到 7 月油价和中东局势曾带来通胀担忧，这组数据至少没有重新强化加息风险，对成长资产的估值环境偏积极。
前两天国内也公布了 CPI 数据。价格数据整体仍偏弱，尚不足以支持消费全面复苏的判断，但猪价出现边际改善：7 月猪肉价格环比上涨 4.1%，较 6 月的下降 0.8% 明显转强；此前数据显示，二季度末能繁母猪存栏约 3780 万头，已接近 3750 万头的正常保有量目标。供给收缩叠加价格环比转正，使生猪养殖比鸡、水产等其他农业方向更有持续性。不过，这仍是猪周期的结构性逻辑，不能外推为总需求全面回暖。
二、通信：需求得到验证，FCC 仍是估值上限
Lumentum 和 Coherent 连续交出强劲财报，成为通信反弹最直接的催化。Coherent 管理层披露订单和客户锁单继续延长，部分采购订单已延伸至 2028 年，长期协议覆盖至 2030 年，当前主要约束仍是产能，而非需求。
此前国内光通信调整交易的是 FCC 政策及供应链风险，而不是 AI 光互联订单恶化。近期上涨是三重因素共振：海外需求验证、FCC 担忧边际修复，以及前期超跌后的资金回补。
同时，Coherent 页对 FCC 限制的报道作出了回应，提到 “相关媒体报道目前仅为猜测；如果政策落地，Coherent 作为美国本土最大光器件供应商将直接受益。并且报道发布之后，大量云厂商客户主动上门沟通供应链备选方案、海外制造策略，催生全新供应需求洽谈，相关对话持续推进。”
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