北京
央行又有新动向！
8月12日，央行发布公告称，为更好匹配银行体系短期流动性需求，央行将在8月14日、8月17日至8月19日开展隔夜逆回购操作，采用固定利率、数量招标，每日操作量不超过6000亿元。
隔夜逆回购为央行今年6月新增的逆回购操作品种，指的是央行向商业银行等一级交易商购买有价证券，相当于央行向市场“借出钱”，然后约定在次日卖回，以此向市场投放短期流动性。此前，央行流动性管理工具的期限已覆盖7天、14天、3个月、6个月、1年等。新增隔夜品种后，期限选择更为丰富。
央行副行长邹澜此前在国务院新闻办公室新闻发布会上表示，在公开市场常规操作中增加隔夜逆回购操作品种，有利于增强央行流动性管理和短端利率调控的精准性、有效性。下一步，央行将继续平稳有序推动货币政策操作框架的改革完善，更好引导市场隔夜利率在政策利率附近平稳运行。结合一级交易商需求，研究逐步增加隔夜逆回购的操作频率，并和市场做好沟通。
招联首席经济学家董希淼认为，此次操作安排在8月中旬而非月末，是隔夜逆回购从“应急工具”迈向“常态化工具”的标志，也意味着隔夜逆回购工具正在流动性管理中扮演日益重要的角色。本次隔夜逆回购操作延续“给量不给价”的调控思路，只公布数量上限，不公布利率，释放出重在“削峰填谷”调节流动性而非释放利率下行的信号。
东方金诚首席宏观分析师王青表示，8月17日为本月主要税种申报纳税期限统一截止日。由此，央行首次在月中开展隔夜逆回购操作，主要着眼于缓解税期走款带来的市场流动性短期趋紧态势，引导市场隔夜利率（DR001）在政策利率附近平稳运行。至于8月14日开展隔夜逆回购操作，或与当天有10000亿元6个月期买断式逆回购到期，而8月6个月期买断式逆回购操作日期将在14日之后有关。本次提前宣布月中每日隔夜逆回购操作量上限，但未宣布具体操作量，届时将根据金融机构实际需求把握，体现了操作的灵活性。
王青认为，近两个交易日央行7天期逆回购操作量均为零，以及央行于8月中旬开展隔夜逆回购操作，都表明当前央行对市场利率的调控更加精准。这意味着后期市场利率运行会更加平稳，而且未来隔夜逆回购有可能逐步替代7天期逆回购，成为央行短期流动性调节的核心政策工具。进一步看，这也可为未来隔夜逆回购利率替代7天期逆回购利率，成为主要政策利率铺平道路。
8月12日，央行还发布了2026年第二季度中国货币政策执行报告并单设“完善短端利率调控机制”的专栏对隔夜逆回购操作的政策意图进行了解读。
报告指出，近些年，货币市场回购交易中的隔夜占比已逾90%，隔夜融资成为机构流动性管理的重要手段，特别是在月末、税期等时点，部分机构的短期流动性需求可能只有两三天，在这些时点选用隔夜操作可以提高流动性管理效率，降低金融机构成本。下一步，央行将继续平稳有序推动货币政策操作框架的改革完善，灵活精准开展各项操作，保持流动性总量在合适水平，更好引导货币市场短端利率平稳运行。结合一级交易商需求，逐步增加隔夜逆回购的操作频率，进一步畅通政策利率向市场利率的传导。
王青认为，这意味着DR001波动性会受到更有力的控制，从而促进短端利率在政策利率附近平稳运行，进一步提升央行流动性管理和短端利率调控的精准性、有效性。
王青判断，8月末央行还会开展隔夜逆回购操作，这意味着8月操作频率将在7月4次的基础上进一步增加，有助于减少DR001的波动性。
本文源自：中国商报
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