河北
来源：上海证券报
◎记者 张琼斯
隔夜逆回购，首现月中操作。中国人民银行8月12日公告，为更好匹配银行体系短期流动性需求，将在8月14日、8月17日至8月19日开展隔夜逆回购操作，采用固定利率、数量招标，每日操作量不超过6000亿元。
自6月29日“首秀”以来，隔夜逆回购首次在月中操作。此前，这一工具主要在月末月初开展。中国首席经济学家论坛成员庞溟认为，本次操作折射出流动性管理的灵活性、前瞻性。他表示，从操作时点看，月中税期高峰、政府债券发行缴款等季节性扰动因素交织，往往容易引发短期资金面局部收紧和利率波动。
“隔夜逆回购操作有助于将市场利率维持在合理区间。”庞溟认为，通过本次操作的动态“削峰填谷”，能以高频精准的微调方式，对冲短期流动性供需缺口。
中信证券首席经济学家明明表示，由于8月15日为周六，因此8月17日是缴准日也是缴税申报截止日。本次隔夜逆回购操作时点涵盖税期前后几个工作日，体现了满足机构短期资金需求的政策意图。
在操作规模方面，庞溟表示，设定每日不超过6000亿元的操作量上限，表明央行在保持流动性充裕的同时也将避免过度投放。这种灵活调控，既能满足机构短期资金需求，又能防止资金空转，维护货币市场稳定运行。
“本次提前宣布隔夜逆回购的每日操作量上限，但并未宣布具体操作量。预计届时将根据金融机构实际需求而定，体现了操作的灵活性。”东方金诚首席宏观分析师王青表示，当前央行对市场利率的调控更加精准，未来市场利率运行或将更加平稳。
展望未来，隔夜逆回购操作的重要性有望进一步提升，这也是我国改革完善短端利率调控框架的关键环节。
央行在12日发布的2026年第二季度中国货币政策执行报告中提出，将结合一级交易商需求，逐步增加隔夜逆回购的操作频率，进一步畅通政策利率向市场利率的传导。分析人士表示，近期，隔夜逆回购操作频率已明显增加。
“在复杂的内外部环境中，这种灵活操作有望成为央行流动性管理的重要抓手。”庞溟说。王青认为，未来隔夜逆回购或将逐步替代7天期逆回购，成为央行短端流动性调控的核心政策工具。
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