上海
财联社8月12日讯（记者 曹韵仪）今日央行预告，在8月14日、8月17日至8月19日开展隔夜逆回购操作，采用固定利率、数量招标，每日操作量不超过6000亿元。
值得注意的是，时隔两个月，央行再现零封逆回购操作，结合央行于8月月中开展隔夜逆回购操作，都表明当前央行对市场利率的调控更加精准。“以上显示隔夜逆回购操作频率正在较快增加，有助于减少DR001的波动。”市场人士表示。
今日央行发布2026年第二季度中国货币政策执行报告显示，央行在公开市场操作中增加隔夜逆回购操作品种，并将临时正、逆回购操作区间宽度由70个基点收窄至50个基点。
业内专家指出，近年来随着我国货币政策调控框架转型和更加注重发挥价格型调控作用，改革完善短端利率调控框架的步伐明显加快。
时隔两月再现“零封”操作 央行操作更具灵活性
今日央行公告称，为更好匹配银行体系短期流动性需求，中国人民银行将在8月14日、8月17日至8月19日开展隔夜逆回购操作，采用固定利率、数量招标，每日操作量不超过6000亿元。
值得注意的是，时隔两个月，央行再现零封逆回购操作。8月11日，央行公告“根据公开市场业务一级交易商的需求，2026年8月11日7天期逆回购操作量为零”，当日有465亿元逆回购到期，净回笼规模465亿元。
今日，央行7天逆回购依然是零，净回笼50亿元，央行公告措辞也同上一交易日相同。不同于此前“全额满足了一级交易商需求”的措辞，央行在零投放公告时，使用的是“根据公开市场业务一级交易商的需求”，未提及“全额满足”。
市场人士表示。近两个交易日央行7天期逆回购操作量均为零，以及央行于8月月中开展隔夜逆回购操作，都表明当前央行对市场利率的调控更加精准。
富安达基金首席经济学家郑良海认为，引发央行公开市场零操作的原因一方面是资金面宽松，流动性充裕；另一方面可能与长债、超长债快速下行有关。
东方金诚首席宏观分析师王青对财联社记者表示，8月15、16日为周六和周日，17日为8月主要税种申报纳税期限统一截止日。由此，央行首次在月中开展隔夜逆回购操作，主要着眼于缓解税期走款带来的市场流动性短期趋紧态势，引导市场隔夜利率（DR001)在政策利率附近平稳运行。
“至于8月14日开展隔夜逆回购操作，或与当天有10000亿6个月期买断式逆回购到期，而8月6个月期买断式逆回购操作日期将在14日之后有关。本次提前宣布月中每日隔夜逆回购操作量上限，但未宣布具体操作量，届时将根据金融机构实际需求把握，体现了操作的灵活性。”王青表示。
此外，今日央行发布的二季度中国货币政策执行报告显示，央行保持银行体系流动性充裕，金融总量合理增长。综合运用逆回购、中期借贷便利、国债买卖操作等多种货币政策工具，保持流动性充裕。完善短端利率调控机制，在公开市场操作中增加隔夜逆回购操作品种，并将临时正、逆回购操作区间宽度由70个基点收窄至50个基点，增强货币市场利率调控的精准性、有效性。
业内专家表示，调控货币市场短端利率是全球主要经济体央行货币政策调控的普遍做法，主要发达经济体央行调控的目标利率都是货币市场短端利率，但在政策利率选择和调控方式上略有差异。比如，美联储是以代表性的货币市场利率（联邦基金有效利率）作为政策利率，同时其也是目标利率；欧央行则是以工具操作利率（隔夜存款便利DF）作为主要政策利率，但隐含的目标利率依然是市场隔夜利率。
市场重点关注央行操作 市场利率趋势平稳
“当前宏观环境和流动性充裕，央行连续两个交易日公开市场零操作后，市场可能会在关键关口盘桓，后续要重点关注央行未来操作，公开市场是否继续零投放，以及周五到期的1万亿买断式逆回购如何续做。”郑良海认为。
王青认为，隔夜逆回购操作频率正在较快增加，他判断8月末央行还会开展隔夜逆回购操作，这意味着8月操作频率将在7月的4次的基础上进一步增加，有助于减少DR001的波动。
业内专家指出，近年来随着我国货币政策调控框架转型和更加注重发挥价格型调控作用，改革完善短端利率调控框架的步伐明显加快。
“近年来央行陆续推出了明确7天期逆回购操作利率是主要政策利率、目标利率逐步转向货币市场隔夜利率、增加不同期限的逆回购操作工具、增设利率走廊性质的临时隔夜正/逆回购工具等一系列政策举措。”上述专家表示。
王青也表示，近期央行正在加快推动货币政策框架向价格型转型，但保持流动性充裕的政策基调没有变化。未来市场利率运行趋势是“更稳”，利率水平则会主要跟进政策利率调整，税期走款、政府债券发行缴款、政策工具到期、银行月末考核等因素的影响趋于弱化。
“这可能意味着未来隔夜逆回购有可能逐步替代7天期逆回购，成为央行短期流动性调节的核心政策工具；进一步看，这也能为未来隔夜逆回购利率替代7天期逆回购利率、成为主要政策利率铺平道路。”王青表示。
（财联社记者 曹韵仪）
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