华润江中第三次挂牌转让桑海制药51%股权，去年卖出健胃消食片1.65亿盒

红星资本局8月12日消息 近日，上海联合产权交易所披露，华润江中（600750.SH）拟转让所持江西南昌桑海制药有限责任公司（简称“桑海制药”）约51%股权，转让底价为2781.07万元。与去年桑海制药51%股权对应的4744.98万元转让底价相比，本次折价幅度约41%。 8月12日，华润江中回应红星资本局称，本次处置桑海制药股权，有利于优化公司资产结构和资源配置效率，不会对公司主营业务产生重大影响。 红星资本局注意到，折价转让背后，是华润江中处置低效资产、聚焦核心业务的战略调整。2025年，华润江中实现归母净利润同比增长约15%，同时，明星产品江中牌健胃消食片所在的OTC板块收入为29.92亿元，同比下滑8.39%，是自2016年来的首次年度收入下滑。

▲据华润江中官网

一边“甩卖”旧资产

一边花7000万“买新”

资料显示，桑海制药成立于1992年，前身为江西南昌桑海制药厂，主要从事中成药、化学药的研制、生产和销售以及药品的批发和零售业务。

2018年12月，江中药业（华润江中前身）与桑海集团签署协议，以现金增资方式分别取得桑海制药、济生制药各51%股权，增资金额分别为1.64亿元和2.13亿元，合计3.77亿元。2019年1月，两家公司完成工商变更，纳入江中药业合并报表范围。

彼时，江中药业在年报中提到，桑海制药和济生制药合计拥有200余个产品批文，覆盖呼吸系统、消化系统、泌尿系统、心脑血管、安神补脑等领域，包括川贝枇杷胶囊、复方鲜竹沥液、八珍益母胶囊、牛黄蛇胆川贝液、排石颗粒、肾宝胶囊等知名产品，此次收购有利于丰富公司产品结构，充分发挥和放大品牌价值，增强公司发展动力。

2023年，江中药业推进桑海制药和济生制药的业务整合，将原桑海制药的生产批文和销售业务逐步转移至济生制药，由济生制药进行销售和管理。2022年，桑海制药营收3.70亿元、净利润3775万元；2023年营收降至2.71亿元、净利润1351万元；2025年，营收、净利润进一步降至351万元、37万元。

时隔6年，这笔曾被寄予厚望的并购资产正被逐步剥离。2025年9月，华润江中董事会审议通过了转让桑海制药股权的议案，同意联合江西桑海科技发展有限责任公司（持股比例约49%）以公开挂牌方式转让所持桑海制药合计100%股权。

据公开信息，2025年4月，桑海制药100%股权首次挂牌，底价9902.08万元；同年6月底价下调至9303.08万元二次挂牌，但因未征集到意向受让方而终结。与去年6月华润江中所持51%股权对应的转让底价为4744.98万元，本次折价幅度约41%。

红星资本局注意到，桑海制药的剥离，是华润江中近年来资产结构调整的一个缩影。

同在2025年9月，华润江中宣布拟以不高于7078.393万元成交价格收购安徽省精诚徽药药业有限公司（简称“精诚徽药”）70%股权。华润江中提到，其目的是为补充中药补益类品种、丰富OTC产品矩阵，精诚徽药的核心品种包括六味地黄口服液、脑力静糖浆及脑力静胶囊。目前，该公司已完成对精诚徽药的并购。

▲位于江西省南昌市的华润江中湾里制造基地 据视觉中国

OTC板块收入近十年首次下滑

去年健胃消食片销量1.65亿盒

目前，华润江中主营业务按产品分为三块，分别是非处方药（OTC）、处方药和健康消费品业务。OTC主要产品有健胃消食片、乳酸菌素片、复方草珊瑚含片、多维元素片等。其中，健胃消食片是公司的拳头产品，于1994年上市。据华润江中2025年年报，江中牌健胃消食片连续22年获“中国非处方药产品榜”中成药·消化类第一名。

业绩方面，2024年至2025年，华润江中营收持续下滑。2025年，公司实现营收42.20亿元，同比下降4.87%；归母净利润9.07亿元，同比增长15.03%。其中，健胃消食片所在的OTC板块是公司核心业务板块，2025年收入为29.92亿元，同比下滑8.39%，是自2016年来的首次年度收入下滑。

红星资本局注意到，作为家喻户晓的明星单品，2015年开始，健胃消食片的销量就有了下滑态势，当年销量为2.14亿盒，到了2022年为1.44亿盒。随后两年，华润江中在产品规格和营销端进行了一些变革，销量在2024年回升到1.69亿盒，同比增长10.91%，创下近四年最大增幅。

到了2025年，健胃消食片销量为1.65亿盒，同比下滑2.36%，库存量同比减少16.57%；销量下滑幅度更大的是多维元素片、复方草珊瑚含片，分别同比下滑26.64%、48.85%，受行业及细分品类市场需求波动影响，这两款产品生产量、库存量也同步下降。

值得一提的是，作为一款问世已超过30年的产品，健胃消食片当前面临着激烈竞争。红星资本局查阅国家药监局官网看到，除了华润江中，葵花药业（002737.SZ）、悦康药业（688658.SH）、云南白药（000538.SZ）、修正药业等药企均有涉足这一单品。

与OTC业务相比，华润江中的处方药和健康消费品业务占比不高。2023年，受部分药品集采未中标影响，处方药业务收入同比减少16.31%，是唯一下滑的业务，2024年以来并入中药饮片业务后也未能阻止下滑趋势。2025年，仅健康消费品业务实现了恢复性增长，通过强化自营能力，该业务收入同比增长43.19%至4.94亿元。

在存量市场竞争加剧、同类产品竞相入局的背景下，“家中常备药”健胃消食片的销量起伏，或将在相当长一段时间内左右华润江中的业绩走向。

8月12日，华润江中回应红星资本局称，公司将继续做强OTC业务，拓展咽喉咳喘、补益维矿等品类；做大处方药业务，丰富重点领域产品布局；发展健康消费品，大力培育益生菌、康复营养等品类，持续丰富产品矩阵。

红星新闻记者 蒋紫雯

编辑 郭庄

审核 冯玲玲