港股低迷调整 反弹还有多少后劲？

每经记者：曾子建 每经编辑：袁东

今日（8月12日），港股市场继续调整。

截至收盘，恒生指数报25440.17点，下跌212.65点，跌幅0.83%；恒生科技指数收盘报4776.44点，下跌47.98点，跌幅0.99%。

内房股午后突然拉升，中国金茂（HK00817）涨超13%。

8月11日，中国金茂披露7月销售简报。简报显示，7月中国金茂及其附属公司签约销售金额为92.02亿元，签约销售建筑面积约27.32万平方米。此外，北京近日出台优化限购及公积金贷款政策，在市场淡季进一步提振市场预期和居民实际购买力。

国金证券认为，此次北京楼市新政落地于政治局会议提出“加大逆周期调节力度”之后，并处于“金九银十”传统旺季之前，具有较强的政策信号意义。往后看，房地产增量政策或成为下半年宏观政策加力的重要抓手，重点城市楼市止跌回稳进程有望加快。

市场焦点方面，中际旭创H股（HK03308）大涨8.83%，报收于1109港元。

中际旭创近期获多家机构密集增持。 7月30日登陆港交所主板后，摩根大通、高盛、中金公司等大行接连加仓。其中，摩根大通持股比例从初期的5.6%快速升至15%以上；中金公司于8月5日以每股均价1056港元增持约18.4万股，涉资近2亿港元。

长飞光纤光缆（HK06869）涨超7%。

大和发布研报称，首次覆盖长飞光纤光缆，给予“买入”评级及目标价152港元，相当于预测明年市盈率10倍。大和表示，长飞光纤受惠于目前光纤行业的强劲上升周期，预计公司受技术领导地位及光互联业务上行空间所支持，当中光互联业务的毛利复合年增长率预测为137%，带动2025年—2028年纯利复合年增长率达135%。

其他方面，科网股普跌，网易跌超5%，阿里巴巴跌超3%。应用软件板块跌幅居前，金蝶国际跌超8%。创新药板块走弱，恒瑞医药跌超2%。

资金方面，截至收盘，南向资金净卖出港股超29亿港元。

后市展望：

港股连续两日调整，6月底以来形成的反弹行情到底还有多少后劲？

中金公司最新观点认为，2026上半年以AI为主的极致K型分化的“对立面”是港股与消费的疲弱。当然由于构成问题，港股宽基指数本就可以视作“大号的消费”。反过来，当科技7月开始动荡后，港股与恒科迎来反弹，就如同“跷跷板”的两端。

中金认为，6月底以来反弹呈现明显的“高切低”特征，港股权重最大的互联网板块是本轮主线，如恒生互联网科技指数自低点反弹接近25%，其中与消费更为相关的阿里、美团与京东等电商龙头反弹力度更大，自低点涨幅一度超过40%。相比而言，媒体娱乐板块如腾讯同样反弹，但力度不如上述电商龙头。此外，创新药与有色等同样是反弹主力，涨幅也在20%左右。反观上半年领涨的光纤、铜箔与大模型等，回调甚至超过60%。

经过这一轮修复，中金指出，恒生指数估值已经回到均值附近，恒指动态市盈率从6月底的9.7倍回升至当前的10.8倍，已高于过去10年均值10.5倍。不过恒生科技估值仍处低位，动态市盈率从6月底15.2倍回升至16.9倍，仍低于自2020年底有数据以来的均值20倍。

不论是去年底市场对港股一片乐观，还是6月底市场极度的悲观，中金公司对港股的目标点位一直维持在26000点—27000点，这是基于其对今年整体信用周期震荡持平的判断，目前看行之有效。因此可以说，兜兜转转一圈以后，港股又回到了起点。

但中金公司同时指出，作为宽基指数的恒指的“赔率”明显低于恒科。恒生科技前期下跌幅度更深，当前估值仍处在历史偏低分位，赔率优势并未完全消耗，后续美债利率下行、互联网龙头催化、资金再平衡过程中弹性也会更强。

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